Ryzyko recesji w USA przekroczyło 1/3

Potężne ruchy w wycenach amerykańskich aktywów w ostatnich dniach
pokazują, że inwestorzy zaczynają wyceniać bardzo zły scenariusz dla
światowej gospodarki w wyniku ostatnich salw wojny handlowej. Inna
sprawa, czy ruchy te nie zostały choć częściowo celowo sprowokowane
przez chińskie władze, które znają wrażliwość Donalda Trumpa na zmiany
cen akcji?

W ciągu pięciu dni rentowność dziesięcioletnich obligacji
rządu USA obniżyła się o 30 pkt bazowych (0,3 pkt proc.). Ostatni raz
tak duża zmiana w tak krótkim czasie miała miejsce w… czerwcu 2012 r.,
czyli okresie, kiedy kapitał uciekał intensywnie z Europy do USA ze
względu na rosnące ryzyko rozpadu strefy euro. Spadek rentowności
oznacza oczywiście wzrost ceny, czyli potężny popyt na te
najbezpieczniejsze papiery na świecie. Towarzyszyły mu głębokie spadki
cen akcji na giełdach.

Wykorzystując model publikowany przez Fed z Nowego Jorku,
można szacować, że rentowności obligacji wyceniają ok. 37-procentowe
prawdopodobieństwo wystąpienia recesji w tym kraju w ciągu 12 miesięcy.
To najwyższa wartość od… kwietnia 2007 r. Widać to na wykresie
poniżej. Oczywiście można mieć wątpliwości, na ile modele oparte o ceny
obligacji w czasach ultra-luźnej polityki pieniężnej mają sens, ale
jako jeden z wielu punktów danych taki wzrost ryzyka jest ciekawym
zjawiskiem.

Bezpośrednim powodem wspomnianych ruchów jest zapowiedź
Donalda Trumpa z 1 sierpnia o nałożeniu kolejnych ceł na chińskie
towary oraz odpowiedź Chin 5 sierpnia w postaci istotnej dewaluacji
kursu walutowego. Inwestorzy mogą się obawiać, że do wojny handlowej
dojdzie wojna walutowa.

Nie można wykluczyć, że Chińczycy celowo zdecydowali się na taką
decyzję, aby wywołać panikę na rynkach finansowych i tym samym wywrzeć
presję na Donalda Trumpa. To jedna z wielu interpretacji krążących po
rynku. Inna z interpretacji jest taka, że to Trump wywiera celowo presję
na rynki finansowe coraz to nowymi zapowiedziami ceł, by zmuszać Fed do
obniżek stóp procentowych. Z tych dwóch hipotez pierwsza wydaje mi się
bardziej prawdopodobna.

Co dalej? Rośnie niepewność. Choć recesji nie widać wciąż w realnych
danych – kiedy ryzyko recesji było ostatni raz tak wysokie jak dziś,
dane o zatrudnieniu, sprzedaży detalicznej, czy nastrojach konsumentów
były gorsze niż dziś. Strach jest wciąż w duże mierze w głowach.

Chcesz codziennie takie informacje na swoją skrzynkę? Zapisz się na newsletter SpotData.

Chcesz samodzielnie analizować dane ekonomiczne? Platforma
SpotData to darmowy dostęp do ponad 40 tysięcy danych z polskiej i
światowej gospodarki, które można analizować, przetwarzać i pobierać w
formie wykresów i tabel do Excela. Sprawdź na: https://spotdata.pl/ogolna.

Ignacy Morawski

Źródło: