Fed stóp nie podniesie. Ale może obniżyć

Krzysztof Kolany

Decydenci z Rezerwy Federalnej
akcentowali rosnące ryzyko dla wzrostu gospodarczego i dlatego postanowili zrezygnować
z kolejnych podwyżek stóp procentowych – dowiedzieliśmy się z protokołów z
marcowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC).

– Większość uczestników oczekiwała, że
rozwój prognoz gospodarczych i ryzyka dla tych prognoz zapewne zagwarantują
utrzymanie bez zmian przedziału stopy funduszy federalnych przez resztę roku -
czytamy
w „minutkach” z marcowego posiedzenia FOMC.

W marcu zapadła przełomowa decyzja
amerykańskich władz monetarnych, które wtedy już oficjalnie porzuciły
plany normalizacji polityki pieniężnej w USA. Większość członków FOMC
zrezygnowała z jakiejkolwiek podwyżki stóp procentowych w 2019 roku i zgodziła
się na zakończenie ilościowego zacieśnienia (QT) polityki monetarnej, w ramach
której Fed redukował swój portfel obligacji.

– Kilku uczestników odnotowało, że ich
pogląd na właściwy poziom stopy funduszy federalnych może się zmienić w obu
kierunkach, w zależności od nadchodzących danych – odnotowano w protokole z
marcowego posiedzenia FOMC.

Sam Komitet podzielił się na dwa obozy.
Większość chciałaby utrzymać stopy bez zmian do końca roku, uzasadniając swoje
nastawienie „znaczącą niepewnością dotyczącą prognoz”. Kilku z nich
było też zaniepokojonych wypłaszczeniem się krzywej terminowej. Wciąż istnieje
jednak spora grupa opowiadająca się za „skromną” podwyżką (o 25 do 50
pb.) stóp procentowych w 2019 roku. „Jastrzębie” zwracają uwagę na
nadmierny wzrost zadłużenia i dźwigni finansowej w sektorze przedsiębiorstw i
twierdzą, że wzrost gospodarczy utrzymuje się powyżej wieloletniego trendu.

Reakcja rynku na publikację
„minutek” z marcowego posiedzenia władz Rezerwy Federalnej była
słaba. Nowojorskie giełdy utrzymały umiarkowane wzrosty z pierwszej części
sesji. Dolar początkowo nieznacznie umocnił się względem euro, ale już po
kilkunastu minutach oddał większość zysków. Notowania złota wymazały część
wcześniejszych wzrostów, ale utrzymały się powyżej 1300 USD za uncję. Reakcja
rynku obligacji skarbowych była praktycznie żadna.

W ciągu poprzednich sześciu miesięcy Rezerwa
Federalna wykonała zwrot o 180 stopni. Jesienią Fed zapowiadał trzy
podwyżki stopy funduszy federalnych w 2019 roku. Jeszcze w grudniu FOMC
wbrew naciskom lobby finansowego i prezydenta Trumpa podniósł stopy i
zasugerował dwie podwyżki na 2019 roku, a przewodniczący Powell ani myślał
modyfikować QT.

Jednak na początku stycznia po wigilijnym
spotkaniu tzw. Plunge Protection Team kierownictwo Rezerwy Federalnej nagle
zmieniło zdanie, wycofując się z planów dalszego zacieśniania polityki
monetarnej i w marcu ogłaszając plan
zakończenia QT. Była to bezwarunkowa kapitulacja przed przerażonym lobby
finansowym i ubiegającym
się o reelekcję prezydentem Trumpem.

Krzysztof Kolany

Źródło: