Rośnie prawdopodobieństwo cięć stóp w dolarach

Członkowie polskiej Rady Polityki Pieniężnej mówią o konieczności
podnoszenia stóp procentowych. Ale globalne wiatry wieją w zupełnie inną
stronę. Rynek jest coraz mocniej przekonany, że w tym roku Fed – najważniejszy bank centralny świata – będzie ciął stopy procentowe.

Paru członków RPP, organu Narodowego Banku Polskiego, który odpowiada
za politykę pieniężną, mówiło ostatnio o możliwości podniesienia stóp
procentowych w Polsce w tym roku. Ewidentnie wrażenie wywarła na nich
szybko rosnąca inflacja, która zbliża się do celu NBP, mimo że na
początku roku była niższa niż 1 proc. Jednak zwolennicy podwyżek stóp
wciąż są w mniejszości w Radzie, a dodatkowo nie sprzyjają im trendy
światowe. Amerykański Fed jest coraz bliżej decyzji o cięciu stóp – tak
przynajmniej sądzą inwestorzy handlujący kontraktami terminowymi.

Prawdopodobieństwo, że w tym roku Fed dokona obniżki stóp
jest wyceniane już na ponad 80 proc. A prawdopodobieństwo, że dokona
dwóch obniżek sięga już 30 proc. Widać to na wykresie poniżej,
który pokazuje rozkład prawdopodobieństwa określonego przedziału stopy
funduszy federalnych na koniec roku (dziś przedział wynosi 225-250).
Wykres pochodzi ze strony giełdy CME. Warto zwrócić uwagę, jak mocno w
ostatnich tygodniach wzrosły szanse na luzowanie polityki pieniężnej.
Jeszcze w połowie kwietnia prawdopodobieństwo obniżki stóp w tym roku
ledwo przekraczało 30 proc.

Dziś cel dla przedziału stopy funduszy federalnych Fed wynosi 225-250. Poniżej pokazany jest rozkład prawdopodobieństwa dla tego przedziału na koniec 2019 r.

Skąd taka zmiana? Po pierwsze, obniżyła się inflacja w USA (ta
bazowa). Po drugie, pogorszyły się znacząco wskaźniki koniunktury
przemysłowej. Po trzecie, pogorszyła się dynamika inwestycji. Po
czwarte, wojna handlowa Donalda Trumpa pogorszyła perspektywy
gospodarki. Po piąte, pogorszyła się koniunktura na giełdzie. Żaden z
tych czynników sam w sobie nie miałby znaczenia dla Fed, ale łącznie
mogą rzeczywiście wywołać zmianę polityki pieniężnej. Oczywiście patrząc
na notowania kontraktów i wycenę prawdopodobieństwa warto pamiętać, że
rynek ma tendencję do przereagowywania.

Co ciekawe, mimo rosnących szans na cięcie stóp, dolar
umacnia się wobec euro. To pokazuje, że mamy do czynienia ze wzrostem
awersji do ryzyka na świecie.

Co z tego wynika? Jeżeli Fed będzie ciął stopy, to w Polsce na pewno
nie będzie żadnych szans na ich podnoszenie. Nawet w warunkach szybko
rosnącej inflacji.

Chcesz codziennie takie informacje na swoją skrzynkę? Zapisz się na newsletter SpotData.

Chcesz samodzielnie analizować dane ekonomiczne? Platforma
SpotData to darmowy dostęp do ponad 40 tysięcy danych z polskiej i
światowej gospodarki, które można analizować, przetwarzać i pobierać w
formie wykresów i tabel do Excela. Sprawdź na: https://spotdata.pl/ogolna.

Ignacy Morawski

Źródło: