Europa weźmie się za kryptowaluty – podąży drogą Francji?

Od narodzin pierwszej kryptowaluty minęła dekada, rozwinął się
rynek giełd cyfrowych aktywów, a tokeny wykorzystuje się w zbiórkach funduszy i
finansowaniu startupów. W większości krajów nadal nie ma regulacji prawnych,
które całościowo obejmują nową branżę. Jednym z wyjątków będzie lada moment
Francja, która chce narzucić ton w całej Unii Europejskiej.

11 kwietnia 2019 r. niższa izba francuskiego parlamentu
przyjęła projekt ustawy, która ma uregulować rynek cyfrowych aktywów w tym
kraju. Akt
nosi nazwę PACTE i obejmuje przede wszystkim dwie kwestie – finansowania poprzez
emisję kryptotokenów (ICO i podobne) oraz działania dostawców takich jak
giełdy, powiernicy przechowujący kryptowaluty oraz brokerzy. W obu przypadkach
skupiono się na aktywach, które nie są klasyfikowane jako instrumenty finansowe
– tokenach ICO oraz kryptowalutach (już zdefiniowanych w europejskich
regulacjach).

Francuskiej propozycji warto się przyjrzeć nie tylko ze
względu na szeroki zakres, ale także dlatego, że może ona stanowić wzór dla
ogólnoeuropejskiego podejścia. Jak informował Reuters, po przyjęciu projektu
minister finansów Bruno Le Maire wskazał, że będzie wnioskował o stworzenie paneuropejskich ram prawnych
cyfrowych aktywów w oparciu właśnie o francuskie założenia. O takiej
potrzebie wspominano już wielokrotnie wcześniej, a idea
ma wsparcie m.in. Europejskiego Urzędu Nadzoru Bankowego.

ICO – zezwolenie albo emisja „po cichu”

Przedsiębiorcy, którzy zechcą wyemitować kryptotokeny w
ramach ICO będą mieli dwa wyjścia. Pierwszym jest zgłoszenie się po zezwolenie do
organu nadzoru finansowego (AMF). Nadzorca będzie oczekiwał, że:

• Emitentem tokenów ICO jest podmiot posiadający
  osobowość prawną, utworzony lub zarejestrowany we Francji.
• Przygotowany zostanie dokument prezentujący
  ofertę, finansowany projekt i emitenta.
• Środki zgromadzone podczas zbiórki będą
  monitorowane i zabezpieczone.
• Emitent spełni wymogi prawa pod względem
  zapobieganiu prania pieniędzy i finansowania terroryzmu.

Tylko podmioty, które uzyskają zezwolenie AMF będą mogły
prowadzić publiczną otwartą zbiórkę, a nadzorca będzie publikował listę firm,
które spełniły wymogi i otrzymały „paszport”.

Drugim wyjściem pozostaje przeprowadzenie ICO bez występowania
o zezwolenie nadzoru. Taka działalność pozostanie legalna, ale nie będzie można
kierować oferty do szerokiej publiczności i prowadzić działań takich jak
sponsoring i patronowanie wydarzeniom. AMF będzie w razie konieczności
publikować czarną listę podmiotów, które nie stosują się do narzuconych reguł,
a w ostateczności blokować ich serwisy internetowe.

Dobrowolna licencja dla branży cyfrowych aktywów

PACTE ma objąć także branżę dostawców usług związanych z
cyfrowymi aktywami. W tej grupie mieszczą się:

• Oferujący przechowywanie kryptowalut i tokenów
  (nie będących instrumentami finansowymi) na rzecz podmiotów trzecich.
• Dokonujący zakupu lub sprzedaży cyfrowych
  aktywów w zamian za inne cyfrowe aktywa lub „oficjalny” środek płatniczy.
• Operatorzy platform wymiany cyfrowych aktywów
  (giełdy).
• Inni pośrednicy – m.in. zarządzający portfelami
  na zlecenie, organizujący emisję cyfrowych aktywów.

Firmy działające w branży będą mogły starać się o licencję
AMF i będą podlegać wspólnemu zestawowi podstawowych wymagań. Dotyczą one m.in.
procedur kontroli wewnętrznej, przejrzystości informacji o cenach i
zabezpieczeniu systemów IT. Szczegółowe zasady dla poszczególnych grup
dostawców określi organ nadzoru finansowego.

Obowiązek uzyskania
zezwolenia dotyczyć będzie dwóch typów działalności – usług kustodialnych
(przechowywanie aktywów na zlecenie) oraz zakup i sprzedaż cyfrowych aktywów na
rzecz stron trzecich (brokerzy, dealerzy).

W ustawie wskazano także typy funduszy inwestycyjnych, które będą mogły zaangażować się w
cyfrowe aktywa. Taką opcję będą miały specjalistyczne fundusze dla
inwestorów profesjonalnych spełniające wymogi dotyczące płynności i wyceny oraz
fundusze private equity (z limitem ekspozycji na kryptoaktywa na poziomie 20
proc.).

Koniec cyfrowego undergroundu

Regulacje prawne zwykle nie nadążają za rozwojem innowacji
finansowych. Szczególnie wyraźnie widać to w przypadku kryptowalut i zrodzonych
w oparciu o ich technologię instrumentów. Najpierw regulatorzy próbowali zdefiniować
nowe zjawiska i uchwycić ich sens. Drugim etapem była próba „przypasowania” do
istniejących ram prawnych, zwykle kończąca się uznaniem, że w znaczącej części
rodzący się fenomen nie mieści się w obowiązującym schemacie. Trzeci etap to
tworzenie regulacji na miarę. Tu przykładem może być Francja. Jako pionier na
Starym Kontynencie ma szansę mocno wpłynąć na kształt przyszłego unijnego
prawa.

Michał Kisiel

Źródło: