\n O mais recente livro de Robert Shiller, Narrative Economics, \u00e9 um relato detalhado de como a hist\u00f3ria impulsiona os eventos econ\u00f3micos e financeiros e como as recess\u00f5es, depress\u00f5es e o p\u00e2nico se espalham rapidamente como um v\u00edrus. Sim, o livro est\u00e1 cheio de linguagem epidemiol\u00f3gica, muta\u00e7\u00f5es e cont\u00e1gios.Parece um livro sa\u00eddo no p\u00f3s-pandemia. Mas n\u00e3o. O livro foi publicado em 2019, antes de falarmos fluentemente em v\u00edrus e pandemias e \u00e9 um trabalho desenvolvido pelo professor, economista e pr\u00e9mio Nobel ao longo de v\u00e1rios anos.A verdade \u00e9 que tendemos a pensar em termos de narrativa, selecionando os dados e informa\u00e7\u00e3o que melhor se adaptam \u00e0 nossa pr\u00f3pria vis\u00e3o. Depois temos um conjunto de ferramentas para propagar essa narrativa, tornando-a numa hist\u00f3ria viral e, se poss\u00edvel, polarizada.Na ind\u00fastria financeira, os crit\u00e9rios ambientais, sociais e de governa\u00e7\u00e3o, ou ESG (o acr\u00f3nimo para a vers\u00e3o inglesa Environment, Social, & Governance), s\u00e3o outro exemplo de uma narrativa que tem sofrido v\u00e1rias muta\u00e7\u00f5es ao longo das \u00faltimas d\u00e9cadas. Come\u00e7ou por ser conhecida como investimento \u00e9tico, depois evoluiu para investimento socialmente respons\u00e1vel e agora aparece como ESG.<\/p>\n
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\n Apesar do frenesim \u00e0 volta do tema e das cr\u00edticas que tem recebido, h\u00e1 algo na narrativa ESG, assim como na bitcoin & blockchain, que \u00e9 genuinamente atraente e nas quais as pessoas querem mesmo acreditar.O Investimento Sustent\u00e1vel, ou ESG Investing, \u00e9 uma abordagem ao investimento que inclui crit\u00e9rios ambientais, sociais e de governo corporativo no processo de tomada de decis\u00e3o, lado a lado com os fatores financeiros tradicionais, com o objetivo de atingir os objetivos de longo prazo do investidor ao mesmo tempo que gera um impacto positivo no planeta.O ESG est\u00e1 a emergir na ind\u00fastria financeira de forma avassaladora. A pandemia da Covid-19 acelerou o processo, a transfer\u00eancia de riqueza entre gera\u00e7\u00f5es gerou a oportunidade e revelou novas motiva\u00e7\u00f5es. O mundo parece clamar pela sustentabilidade como o novo normal e esta filosofia como fator fundamental para o desenvolvimento econ\u00f3mico e social e preserva\u00e7\u00e3o da vida no planeta.A ideia \u00e9 responder a uma necessidade de uma nova gera\u00e7\u00e3o de investidores mais consciente em termos \u00e9ticos, ambientais e sociais e mais interessada em sustentabilidade e valores para al\u00e9m do lucro financeiro. Mas tamb\u00e9m uma oportunidade para diversificar as receitas e combater a redu\u00e7\u00e3o gradual das comiss\u00f5es de uma ind\u00fastria altamente competitiva.Na grande variedade de preocupa\u00e7\u00f5es podemos encontrar as quest\u00f5es humanit\u00e1rias, \u00e9ticas, anticorrup\u00e7\u00e3o, ambientais, educa\u00e7\u00e3o, clim\u00e1ticas, demogr\u00e1ficas, sociais ou a seguran\u00e7a de dados. Mas tamb\u00e9m ind\u00fastrias como a do armamento (nuclear e produzidas para a sociedade civil), tabaco, empresas que n\u00e3o cumpriram com os princ\u00edpios UN Global Compact, a produ\u00e7\u00e3o em centrais de carv\u00e3o e a ind\u00fastria de extra\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo em areias betuminosas.Resumindo, podemos elencar da seguinte forma as tr\u00eas componentes do ESG:
\nAmbiente. Que tipo de impacto uma empresa tem no ambiente? Deve incluir a pegada de carbono, utiliza\u00e7\u00e3o de produtos qu\u00edmicos no processo produtivo e os esfor\u00e7os de sustentabilidade na sua cadeia de log\u00edstica. As \u00e1reas de interven\u00e7\u00e3o s\u00e3o as mudan\u00e7as clim\u00e1ticas, recursos naturais, lixo e polui\u00e7\u00e3o.
\nSocial. A melhoria do impacto social inclui a equidade, igualdade, diversidade e a procura do bem-estar social. Especial aten\u00e7\u00e3o para aspetos como o capital humano, responsabilidade do produto ou servi\u00e7o e oportunidades sociais.
\nGoverno. Como a administra\u00e7\u00e3o se coloca para uma mudan\u00e7a positiva, princ\u00edpios \u00e9ticos, diversidade, sistema de remunera\u00e7\u00e3o da dire\u00e7\u00e3o executiva e a intera\u00e7\u00e3o com os acionistas.
\nO termo investimento ESG \u00e9 muitas vezes referido de forma transversal incluindo no mesmo acr\u00f3nimo o investimento sustent\u00e1vel, investimento socialmente respons\u00e1vel e o investimento com impacto.Apesar de relacionadas existem algumas diferen\u00e7as importantes entre estas estrat\u00e9gias:
\nESG Investing: Abordagem focada em empresas que fazem um esfor\u00e7o ativo para limitar o seu impacto social negativo ou entregar benef\u00edcios para a sociedade. As boas pr\u00e1ticas incluem comportamentos ao n\u00edvel ambiental, social e de governa\u00e7\u00e3o das pr\u00f3prias empresas.
\nSRI \u2013 Investimento socialmente respons\u00e1vel: Significa escolher investimentos que excluem neg\u00f3cios e empresas que entram em conflito com os valores do investidor. As exclus\u00f5es SRI mais comuns s\u00e3o as empresas de energia n\u00e3o renov\u00e1vel, armamento, tabaco, jogo ou \u00e1lcool.
\nImpact investing: Investimento com impacto caracteriza-se por uma rela\u00e7\u00e3o direta entre as prioridades baseadas em valores e o uso do capital dos investidores, com o objetivo de gerar e quantificar um impacto social positivo. O investimento no desenvolvimento econ\u00f3mico em comunidades e sociedades com baixos rendimentos ou a redu\u00e7\u00e3o da pegada de carbono s\u00e3o alguns exemplos.
\nTodas as estrat\u00e9gias de investimento t\u00eam risco. E com as estrat\u00e9gias sustent\u00e1veis n\u00e3o \u00e9 diferente.O risco mais importante neste momento talvez sejam as classifica\u00e7\u00f5es e m\u00e9tricas utilizadas para \u00edndices ESG que, nesta altura, s\u00e3o complexas, c\u00f3micas e variadas. Por um lado, os investidores procuram satisfazer as suas motiva\u00e7\u00f5es e os seus valores pessoais para investir de forma sustent\u00e1vel e, ao mesmo tempo, gerar um desempenho de investimento s\u00f3lido. Por outro lado, tamb\u00e9m aumenta a possibilidade de que algumas empresas de investimento usem a designa\u00e7\u00e3o ESG para adquirir novos clientes sem implementar estrat\u00e9gias de investimento ESG rigorosas.Uma an\u00e1lise dos acad\u00e9micos Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton para o Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook\u00a0de 2020, sugere que \u00e9 ainda perigoso tentar usar as atuais m\u00e9tricas no investimento passivo. As m\u00e9tricas divulgadas por empresas como a MSCI ou a FTSE revelam baixas correla\u00e7\u00f5es, ou seja, revelam grande disparidade de resultados e diferentes conclus\u00f5es para o mesmo crit\u00e9rio ou produto financeiro.Tradicionalmente, para lidar com uma externalidade negativa como a polui\u00e7\u00e3o, a receita era torn\u00e1-la mais cara atrav\u00e9s da emiss\u00e3o de taxas de emiss\u00e3o de carbono, multas ambientais ou licen\u00e7as.Contudo, esta abordagem n\u00e3o premiava as empresas ou ind\u00fastrias que apresentavam tecnologia ou produtos para solucionar o problema. O atual sucesso da Tesla de Elon Musk, ou da Ark de Cathie Wood, demonstra que trabalhar de forma positiva com base em metas sustent\u00e1veis tem futuro e poder\u00e1 ser visto como uma op\u00e7\u00e3o devidamente remunerada em rela\u00e7\u00e3o ao risco.Perante este cen\u00e1rio, e \u00e0 falta da tal abordagem sistematizada e consolidada, a ind\u00fastria tem virado o discurso e o marketing para o impacto positivo.A an\u00e1lise de dados \u00e9 tamb\u00e9m um dos riscos. Com a evolu\u00e7\u00e3o do investimento ESG vamos perceber se de facto os crit\u00e9rios est\u00e3o ou n\u00e3o a funcionar e a serem implementados.At\u00e9 porque os prospetos e fichas t\u00e9cnicas de instrumentos como ETF ou fundos de investimento, continuam a n\u00e3o fornecer a informa\u00e7\u00e3o necess\u00e1ria para validar se os crit\u00e9rios ESG est\u00e3o ou n\u00e3o a ser cumpridos. \u00c9 que a quantidade de dados a analisar \u00e9 colossal. Imagine o cen\u00e1rio de um investidor que n\u00e3o quer ou n\u00e3o pode investir num ETF ou fundo de investimento que invista em empresas cujas receitas dependem em mais de 10% de produtos relacionados com a ind\u00fastria da pornografia, por exemplo. A solu\u00e7\u00e3o \u00e9 fazer de conta que as regras complexas e t\u00e3o d\u00edspares est\u00e3o a ser aplicadas corretamente?Nos \u00faltimos meses apareceram an\u00e1lises sustentando que estas estrat\u00e9gias (fundos e ETF ESG) podem obter melhores rentabilidades quando comparadas com alternativas n\u00e3o ESG. A ideia \u00e9 que as empresas que melhor gerirem os riscos ambientais e que melhor defenderem e respeitarem as quest\u00f5es \u00e9ticas e sociais podem ter melhores resultados no futuro. Ser\u00e3o os produtos e servi\u00e7os dessas empresas que os novos consumidores v\u00e3o procurar.Mas h\u00e1 o risco de os resultados n\u00e3o serem os esperados e at\u00e9 a possibilidade de as empresas abandonarem a sua vis\u00e3o sustent\u00e1vel tornando o investimento ESG n\u00e3o priorit\u00e1rio.Outro fator a considerar s\u00e3o os custos. Apesar de estarmos numa tend\u00eancia de redu\u00e7\u00e3o dos custos associados \u00e0 gest\u00e3o de patrim\u00f3nios, os fundos e ETF ESG s\u00e3o, em regra, mais caros do que outras categorias como as estrat\u00e9gias growth e value ou de baixa volatilidade.Este artigo do Wall Sreet Journal refere que a sustentabilidade tem sido boa para Wall Street, pois os fees de gest\u00e3o est\u00e3o mais altos 43% do que nas estrat\u00e9gias standard.N\u00e3o \u00e9, por isso, de estranhar que, nos \u00faltimos meses, tenham surgido v\u00e1rios produtos de investimento, novos ou renomeados, sob a forma de ETF (Exchange-traded funds), fundos de investimento ou mesmo obriga\u00e7\u00f5es, com o selo ESG, da sustentabilidade e socialmente respons\u00e1veis. Um processo de certa forma duvidoso, que mais parece um placebo cheio de opacidade do que uma mudan\u00e7a de paradigma.A cria\u00e7\u00e3o de regras mais uniformes, equilibradas e precisas parece ser ent\u00e3o o pr\u00f3ximo passo para sustentar este conceito e torn\u00e1-lo efetivo e decisivo no processo de investimento.O CFA Institute, a associa\u00e7\u00e3o global de profissionais de investimento que define o padr\u00e3o de excel\u00eancia profissional e credenciais da ind\u00fastria financeira, lan\u00e7ou o primeiro certificado global de investimento ESG. Este novo programa de educa\u00e7\u00e3o global estabelece padr\u00f5es, permitindo que os profissionais de investimento analisem e integrem fatores ESG no seu processo de investimento. \u00c9 um primeiro passo para estabelecer um ambiente mais coerente neste processo.Permitir\u00e1 uma melhor reposta \u00e0s necessidades dos investidores e da sociedade. Al\u00e9m do aparecimento de um investidor mais jovem e consciente dos valores ESG, temos tamb\u00e9m o papel cada vez mais importante das mulheres nas decis\u00f5es de investimento. Algumas reflex\u00f5es divulgadas pelo The Economist e pela Mckinsey apresentam ideias importantes: as mulheres querem uma experi\u00eancia diferente, um servi\u00e7o personalizado, um advisor que entenda a sua personalidade. \u00c9 mais importante cumprir objetivos, pagar o col\u00e9gio aos filhos ou netos e comprar uma segunda casa, por exemplo, do que bater o mercado. E o ESG encaixa nesta filosofia de vida.O crescimento da oferta n\u00e3o pode ser visto como um aumento direto da dificuldade e da complexidade, mas como um conjunto mais alargado de solu\u00e7\u00f5es para construirmos carteiras de investimento mais personalizadas e alinhadas com os nossos valores e interesses.E esta \u00e9 a grande vantagem que a onda de sustentabilidade poder\u00e1 trazer no imediato \u00e0s op\u00e7\u00f5es dos investidores. A outra, \u00e9 certamente mais importante e abrangente, e poder\u00e1 significar melhor qualidade de vida e o respeito pelo ambiente, pela \u00e9tica e pela equidade.Os investidores querem acreditar que n\u00e3o \u00e9 apenas um placebo. A ind\u00fastria olha para o momentum como uma m\u00e1scara. Ser\u00e1 sustent\u00e1vel?<\/p>\n
\tReceba um alerta sempre que V\u00edtor M\u00e1rio Ribeiro publique um novo artigo.
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