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Em 2020, a pandemia atingiu-nos a todos sem exce\u00e7\u00e3o, despoletando uma crise econ\u00f3mica e social, al\u00e9m da crise sanit\u00e1ria. Habitu\u00e1mo-nos a ver, diariamente, donos de lojas e restaurantes com os seus estabelecimentos vazios e em dificuldades. Contudo, o pre\u00e7o das casas continuou a crescer e os fundos de investimento continuaram a render. Como explicar este fen\u00f3meno? Estar\u00e1 algo intrinsecamente errado com o modelo capitalista moderno?<\/p>\n
A verdade \u00e9 que, neste ano que passou, nem todos os bolsos sofreram da mesma maneira. Para entender as diferen\u00e7as, vamos analisar os dados.Figura 1: Rendimento dispon\u00edvel l\u00edquido em Portugal em milh\u00f5es de euros por trimestre. Fonte: INE via Trading Economics.Olhando para o rendimento dispon\u00edvel das fam\u00edlias em 2020, apesar de ter existido uma diminui\u00e7\u00e3o brusca no segundo trimestre de 2020, o terceiro trimestre retomou os n\u00edveis atingidos pr\u00e9-pandemia, devido, em grande parte, \u00e0s medidas de est\u00edmulo \u00e0 economia feitas no pa\u00eds. Isto inclui a concess\u00e3o de morat\u00f3rias, prorroga\u00e7\u00e3o de est\u00e1gios e layoffs. Al\u00e9m disso, mesmo durante o segundo trimestre, no per\u00edodo de in\u00edcio da pandemia (e de maior incerteza), o rendimento dispon\u00edvel desceu apenas 13%. Foi precisamente neste per\u00edodo que se viu um aumento de 40% na poupan\u00e7a das fam\u00edlias para fazer face \u00e0 incerteza dos tempos.Figura 2: Taxa de poupan\u00e7a das fam\u00edlias em Portugal, em percentagem do rendimento dispon\u00edvel. Fonte: INE via Trading Economics.O que a Figura 1 e 2 nos dizem, em conjunto, \u00e9 que, desde o in\u00edcio da pandemia, em m\u00e9dia, as fam\u00edlias em Portugal viram as suas contas banc\u00e1rias aumentar. Esta conclus\u00e3o de \u00e2mbito geral n\u00e3o impede que, no particular, muitas fam\u00edlias tenham sentido a pandemia na pele da pior maneira poss\u00edvel, n\u00e3o s\u00f3 financeiramente como humanamente. Dezenas de pessoas continuam a perder a vida diariamente para o v\u00edrus e milhares continuam a ser infetadas. Al\u00e9m disso, desde maio que a taxa de desemprego tem vindo a subir, principalmente o desemprego jovem. Apesar de tudo, como \u00e9 poss\u00edvel que as contas banc\u00e1rias dos portugueses tenham aumentado?<\/p>\n
O Banco Central Europeu prop\u00f5e dois fatores: primeiro, as medidas de confinamento utilizadas para conter o v\u00edrus proibiram muitas fam\u00edlias de utilizar os seus recursos da mesma maneira que o faziam anteriormente, fazendo uso da sua conta banc\u00e1ria apenas para despesas de supermercado ou outras compras essenciais. Segundo, o surto gerou uma grande incerteza em rela\u00e7\u00e3o ao futuro, levando as fam\u00edlias a poupar como medida de conting\u00eancia.E o consumo, como se comportou durante esta fase?Figura 3: Consumo dom\u00e9stico em Portugal em milh\u00f5es de euros por trimestre. Fonte: INE via Trading Economics.Esta \u00e9 a parte \u00f3bvia: como esperado, o consumo desceu, nunca atingindo os n\u00edveis obtidos em per\u00edodos id\u00eanticos do ano anterior. Dado que continuamos sob fortes medidas de confinamento, as lojas e os restaurantes est\u00e3o vazios, a avia\u00e7\u00e3o est\u00e1 substancialmente reduzida e os concertos est\u00e3o cancelados, existe pouco espa\u00e7o para o consumo. Apesar do consumo no terceiro trimestre de 2020 ter sido superior a 30 mil milh\u00f5es de euros, este n\u00e3o foi suficiente para diminuir a poupan\u00e7a das fam\u00edlias. Aliada \u00e0 poupan\u00e7a temos tamb\u00e9m um outro fator: a quantidade de moeda em circula\u00e7\u00e3o. De acordo com dados do Banco de Portugal (Figura 4), a quantidade de moeda em circula\u00e7\u00e3o e dep\u00f3sitos \u00e0 ordem tem aumentado substancialmente desde o in\u00edcio da pandemia. Para onde v\u00e3o ent\u00e3o estas poupan\u00e7as? Onde guardar o dinheiro? Esta foi uma pergunta feita pela primeira vez por muitos portugueses e milh\u00f5es de pessoas em todo o mundo.<\/p>\n
Figura 4: Quantidade total de moeda em circula\u00e7\u00e3o em Portugal que n\u00e3o rende juros e de liquidez imediata em milh\u00f5es de euros (base monet\u00e1ria M1). Fonte: Banco de Portugal via Trading Economics.A primeira op\u00e7\u00e3o ser\u00e1 manter o dinheiro na conta banc\u00e1ria. De facto, dado 2020 ter sido um ano de incerteza, \u00e9 aconselhado manter um fundo de emerg\u00eancia na conta para fazer face a despesas inesperadas. Tendo um fundo de emerg\u00eancia adequado, a pr\u00f3xima op\u00e7\u00e3o ser\u00e1 transferir os dep\u00f3sitos de uma conta \u00e0 ordem para uma conta a prazo. Contudo, as baixas taxas de juro oferecidas pelos bancos (aliadas a taxas Euribor negativas) fazem esta op\u00e7\u00e3o parecer pouco apetec\u00edvel. Outro ve\u00edculo para guardar algum excesso de liquidez de uma maneira segura e com um rendimento (ligeiramente) maior s\u00e3o os instrumentos oferecidos pelo Estado portugu\u00eas, tais como Certificados de Aforro e Certificados do Tesouro. Todavia, o dinheiro a\u00ed aplicado ter\u00e1 de estar congelado durante algum tempo (de tr\u00eas meses a um ano), o que o torna pouco desej\u00e1vel num contexto de pandemia e incerteza face ao futuro.Resta-nos, ent\u00e3o, recorrer aos mercados, tal como o mercado de a\u00e7\u00f5es e o mercado imobili\u00e1rio. Mesmo ferramentas como fundos de investimento, fundos de \u00edndices (ETFs) e planos poupan\u00e7a-reforma baseiam-se em larga escala em retornos oferecidos por estes mercados (tal como o apetec\u00edvel mercado de a\u00e7\u00f5es dos EUA e o seu \u00edndice S&P 500) para proporcionar ganhos aos seus investidores. Como mostra a Figura 5, o \u00edndice S&P 500 registou em 2020 ganhos consider\u00e1veis, atingindo n\u00edveis recorde no final deste ano, mesmo ap\u00f3s ter tido em mar\u00e7o as suas piores perdas. Em rela\u00e7\u00e3o ao mercado imobili\u00e1rio, este continua em crescimento. Como reportado em outubro pelo Observador, o pre\u00e7o de venda das casas em Setembro de 2020 foi 7,9% superior ao mesmo per\u00edodo do ano passado. Aliado \u00e0s baixas taxas de juro dos cr\u00e9ditos habita\u00e7\u00e3o, as fam\u00edlias com poder de compra continuam a poder comportar os pre\u00e7os dos im\u00f3veis praticados em per\u00edodos pr\u00e9-pandemia.<\/p>\n
Figura 5: \u00cdndice S&P 500 do mercado de a\u00e7\u00f5es norte-americano.Essencialmente, o aumento das poupan\u00e7as dos portugueses que conseguiram escapar \u00e0s consequ\u00eancias nefastas da pandemia tem levado a um aumento significativo dos bens financeiros subjacentes a v\u00e1rios mercados nacionais. \u00c9 importante dizer que este n\u00e3o \u00e9 apenas um fen\u00f3meno portugu\u00eas. Na realidade, o aumento de algumas a\u00e7\u00f5es de maneira especulativa e de outros investimentos mais arriscados (como criptomoedas) e a utiliza\u00e7\u00e3o maci\u00e7a de aplica\u00e7\u00f5es como a Robinhood ou a DeGiro, mostra que muitos investidores no mundo inteiro est\u00e3o, mais do que nunca, \u00e0 procura de oportunidades para investir, elevando assim o valor destes ativos.Pode o mercado continuar a aumentar em 2021? Seremos atingidos pela infla\u00e7\u00e3o, atuando esta como um \u201cimposto\u201d pago por todos n\u00f3s para manter a economia a funcionar no per\u00edodo p\u00f3s-Covid? Isso, s\u00f3 os pr\u00f3ximos meses o dir\u00e3o.<\/p>\n
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