[ad_1]
\n<\/p>\n
Rynki podyktowa\u0142y bankom centralnym jak powinny zareagowa\u0107. Fed spanikowa\u0142, a EBC jest de facto funduszem stabilizacyjnym W\u0142och – uwa\u017ca S\u0142awomir Sklinda, zast\u0119pca dyrektora departamentu zarz\u0105dzania aktywami PKO TFI.<\/span><\/p>\n „Obaw na rynkach jest bardzo du\u017co, ale te obawy si\u0119 nie materializuj\u0105. Do tego mamy nadal dobry wzrost gospodarczy – troch\u0119 s\u0142abn\u0105cy w USA, ale nadal niez\u0142y – i dodajemy superdopalacz w postaci polityki monetarnej: to jest win-win dla akcji. Warto mie\u0107 t\u0119 klas\u0119 aktyw\u00f3w” – powiedzia\u0142 S\u0142awomir Sklinda.<\/p>\n <\/p>\n Zdaniem zast\u0119pcy dyrektora departamentu zarz\u0105dzania aktywami PKO TFI, zaskakuj\u0105ce jest, \u017ce rynki podyktowa\u0142y bankom centralnym jak powinny zareagowa\u0107 na otoczenie s\u0142abn\u0105cego wzrostu i wojny handlowej. Fed na czerwcowym posiedzeniu zasygnalizowa\u0142 gotowo\u015b\u0107 do obni\u017cek st\u00f3p procentowych i do wspierania ameryka\u0144skiej gospodarki.<\/p>\n \u201eTo do\u015b\u0107 kuriozalne, \u017ce Fed podni\u00f3s\u0142 oczekiwania wzrostu gospodarczego na ten rok, jednocze\u015bnie utwierdzaj\u0105c rynek w przekonaniu, \u017ce przynajmniej 3 obni\u017cki st\u00f3p proc. w tym roku s\u0105 poprawnie wliczane w ceny. Takie sytuacje rzadko spotykamy. Ciekawe dla mnie jest to, \u017ce sam Fed nie spodziewa\u0142 si\u0119 swojego zachowania. Ewidentnie rynek \u015bci\u0105gn\u0105\u0142 Fed w pewne miejsce i retoryk\u0119\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Sklinda ocenia, \u017ce sama zapowied\u017a luzowania przez Fed oznacza panik\u0119 w szeregach banku.<\/p>\n „Fed spanikowa\u0142. (\u2026) Z kolei w kuluarach na rynku finansowym w Londynie m\u00f3wi si\u0119, \u017ce EBC jest de facto funduszem stabilizacyjnym W\u0142och. Ostatnie decyzje i wypowiedzi przedstawicieli EBC dok\u0142adnie tak s\u0105 kuluarowo interpretowane, a nie jako pr\u00f3ba stymulowania gospodarki\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Sklinda zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119, \u017ce EBC ostatnio po raz pierwszy zasygnalizowa\u0142 pr\u00f3b\u0119 odej\u015bcia od polityki monetarnej, kt\u00f3ra celuje w inflacj\u0119 i stabilno\u015b\u0107 cen oraz dopuszczenie przestrzelenia celu inflacyjnego.<\/p>\n \u201eFed te\u017c o tym wspomina\u0142. W Japonii dzieje si\u0119 to ca\u0142kowicie. Mamy by\u0107 mo\u017ce do czynienia ze zmian\u0105 filozofii zarz\u0105dzania bankiem centralnym przez trzy najwi\u0119ksze banki na \u015bwiecie. Mario Draghi odnosi\u0142 si\u0119 do tego w zesz\u0142ym tygodniu. Wskaza\u0142 on, \u017ce s\u0105 pytania, na kt\u00f3re trzeba odpowiedzie\u0107, czy dotychczasowy model zarz\u0105dzania bankiem centralnym i stabilno\u015bci\u0105 systemu jest aktualny i na ile powinien si\u0119 zmienia\u0107\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eJe\u017celi 20 proc. wszystkich obligacji rynk\u00f3w rozwini\u0119tych notowanych jest poni\u017cej zera, to budowanie spo\u0142ecze\u0144stwa w oparciu o systemy emerytalne, czy \u015bwiadczenia spo\u0142eczne jest w szerszej perspektywy trudne do pogodzenia w prostej wyobra\u017ani ekonomicznej. Zmiany b\u0119d\u0105 mia\u0142y du\u017ce znaczenie dla rynk\u00f3w, aktyw\u00f3w, kt\u00f3re b\u0119d\u0105 robi\u0142y si\u0119 atrakcyjne, b\u0105d\u017a kompletnie nieatrakcyjne\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Zast\u0119pca dyrektora departamentu zarz\u0105dzania aktywami PKO TFI S\u0142awomir Sklinda zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119, \u017ce „na naszych oczach buduje si\u0119 nowy \u0142ad \u015bwiatowy”.<\/p>\n „Poczucie komfortu geopolitycznego z ostatnich 30 lat to ju\u017c historia. Mamy do czynienia z zatrzymaniem si\u0119 proces\u00f3w globalizacyjnych. Szczyt \u015bwiatowego handlu by\u0142 na pocz\u0105tku przysz\u0142ego roku i teraz spada. Ci\u0105gle m\u00f3wi si\u0119 o gotowo\u015bci Chin do rozpocz\u0119cia stymulacji, ale jak na razie w og\u00f3le tego nie widzimy. To jest najwi\u0119ksza zagadka, bowiem podejmowane obecnie ma\u0142e kroki w og\u00f3le nie przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na dane makro Chin. Sp\u00f3\u0142ki chi\u0144skie pog\u0142\u0119biaj\u0105 spadki EPS-\u00f3w rok do roku i prognozy nadal si\u0119 pogarszaj\u0105, bowiem w tym roku jest to spadek 8 proc. rdr” \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n „WTO podsumowa\u0142o ostatnio, \u017ce pe\u0142na eskalacja wojen handlowych mog\u0142aby powodowa\u0107 spadek globalnego handlu o 18 proc. Sp\u00f3r handlowy USA-Chiny to jedno z p\u00f3l, na kt\u00f3rym rozgrywany jest konflikt strategiczny o dominacj\u0119. Je\u015bli spojrze\u0107 na rynek finansowy, to bior\u0105c pod uwag\u0119 wielko\u015b\u0107 chi\u0144skiej gospodarki, udzia\u0142 chi\u0144skich akcji i obligacji na rynku globalnym jest mikroskopijny i z tym Chi\u0144czycy maj\u0105 problem. Pekin ma te\u017c problem ze swoj\u0105 pozycj\u0105 w geopolityce, to starcie hegemona z pretendentem” – doda\u0142. <\/p>\n S\u0142awomir Sklinda oceni\u0142, \u017ce turecka gospodarka b\u0119dzie potrzebowa\u0142a w \u015brednim okresie pomocy ze strony Mi\u0119dzynarodowego Funduszu Walutowego.<\/p>\n „Partia rz\u0105dz\u0105ca AKP straci\u0142a drugie miasto po Ankarze. Percepcja inwestor\u00f3w jest taka, \u017ce Turcja b\u0119dzie si\u0119 musia\u0142a w pewnym momencie skontaktowa\u0107 z MFW, by naprostowa\u0107 kilka rzeczy w gospodarce. Rynek odbiera to tak, \u017ce z funduszem b\u0119dzie \u0142atwiej rozmawia\u0107 komu\u015b innemu ni\u017c Erdoganowi, kt\u00f3ry podkre\u015bla\u0142, \u017ce nie b\u0119dzie rozmawia\u0142 z MFW” – powiedzia\u0142 Sklinda.<\/p>\n „Inna partia mog\u0142aby by\u0107 bardziej sk\u0142onna do zmian. W zesz\u0142ym roku mieli\u015bmy skokow\u0105 zmian\u0119 st\u00f3p proc. kt\u00f3re mia\u0142y powstrzyma\u0107 konsumpcj\u0119 i zbilansowa\u0107 kwestie walutowe, lecz dzisiaj Turcja ca\u0142y czas jest nie zbilansowana. Pojawiaj\u0105 si\u0119 informacje o si\u0119ganiu do rezerw walutowych, to totalnie niestandardowe dzia\u0142ania banku centralnego” – doda\u0142.<\/p>\n Zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119, \u017ce konflikt USA z Iranem „mo\u017ce mie\u0107 kluczowe znaczenie dla rynku ropy naftowej”.<\/p>\n „Gdyby dosz\u0142o do konfliktu zbrojnego i cie\u015bnina Ormuz zosta\u0142a zablokowana, to b\u0119dziemy mieli do czynienia z najwi\u0119kszym szokiem naftowym w historii. Najpowa\u017cniejszy do tej pory szok w czasie rewolucji ira\u0144skiej dotyczy\u0142 wstrzymania transportu ropy w skali 10-12 proc. Teraz przez cie\u015bnin\u0119 Ormuz przep\u0142ywa nawet 18 proc. \u015bwiatowej produkcji. Alternatywne drogi nie by\u0142y testowane od 10 lat. Transport t\u0105 drog\u0105, kt\u00f3ry zapewnia te 18 proc. konsumpcji ropy ma ogromny wp\u0142yw na \u015bwiatow\u0105 gospodark\u0119. Nawet nie da si\u0119 szacowa\u0107, co by si\u0119 dzia\u0142o, gdyby ta ropa znikn\u0119\u0142a. Cena ropy jest wra\u017cliwa na r\u00f3wnowag\u0119 poda\u017cowo-popytow\u0105” – powiedzia\u0142.<\/p>\n W ocenie zast\u0119pcy dyrektora departamentu zarz\u0105dzania aktywami PKO TFI, polska gospodarka wygl\u0105da dobrze.<\/p>\n \u201eMamy fajne makro, dooko\u0142a gospodarki, kt\u00f3re maj\u0105 bardzo niskie stopy proc. – szczeg\u00f3lnie strefa euro – to od razu przek\u0142ada si\u0119 na aprecjacj\u0119 z\u0142otego. W standardowym scenariuszu m\u00f3wi si\u0119 o podwy\u017ckach st\u00f3p proc., bo inflacja ro\u015bnie. Natomiast jest scenariusz o niezerowym prawdopodobie\u0144stwie, \u017ce je\u017celi stopy proc. w strefie euro jeszcze spadn\u0105, a w Polsce sytuacja makroekonomiczna utrzyma si\u0119 na przyzwoitym poziomie, to z\u0142oty na tyle si\u0119 umocni, \u017ce pomimo oczekiwa\u0144 inflacyjnych, by\u0107 mo\u017ce RPP b\u0119dzie pod presj\u0105 ci\u0119cia st\u00f3p procentowych\u201d \u2013 powiedzia\u0142 S\u0142awomir Sklinda.<\/p>\n Wskaza\u0142, \u017ce polskie obligacje zachowywa\u0142y si\u0119 ostatnio „fenomenalnie” i mog\u0105 by\u0107 dobr\u0105 alternatyw\u0105 dla d\u0142ugu rynk\u00f3w zachodnich, tym bardziej, \u017ce – jak zauwa\u017ca zarz\u0105dzaj\u0105cy – w wielu krajach rentowno\u015bci obligacji s\u0105 ujemne.<\/p>\n S\u0142awomir Sklinda, zast\u0119pca dyrektora departamentu zarz\u0105dzania aktywami PKO TFI, bra\u0142 udzia\u0142 w zorganizowanej przez PAP Biznes dwudziestej drugiej debacie „Strategie rynkowe TFI”. <\/p>\n Piotr Ro\u017cek<\/p>\n<\/p><\/div>\n