Krzysztof Kolany<\/p>\n
Dolarowe notowania z\u0142ota osi\u0105gn\u0119\u0142y najwy\u017cszy poziom od kwietnia 2018 roku i s\u0105 o krok od wyr\u00f3wnania trzyletniego rekordu. Analitycy przypuszczaj\u0105, \u017ce za zryw cen z\u0142ota odpowiadaj\u0105 oczekiwania wzgl\u0119dem polityki Rezerwy Federalnej.<\/p>\n
W pi\u0105tek przed po\u0142udniem z\u0142oto dro\u017ca\u0142o o 1%, osi\u0105gaj\u0105c cen\u0119 1 359,55 dolar\u00f3w za uncj\u0119. Wcze\u015bniej kontrakty terminowe na \u017c\u00f3\u0142ty metal by\u0142y wyceniane nawet na 1 361,55 USD\/oz. \u2013 czyli najwy\u017cej od kwietnia 2018. Tylko od pocz\u0105tku czerwca z\u0142oto zyska\u0142o ponad 4%.<\/p>\n
Dzi\u0119ki czerwcowej zwy\u017cce kurs z\u0142ota dojecha\u0142 do kluczowej strefy oporu. To w\u0142a\u015bnie na wysoko\u015bci 1360-1380 USD\/oz. zatrzymywa\u0142y si\u0119 wszystkie fale wzrostowe, jakie obserwowali\u015bmy po roku 2013. Dopiero pokonanie tej bariery i wybicie si\u0119 kursu z\u0142ota powy\u017cej 1400 USD\/oz. sygnalizowa\u0142oby powr\u00f3t hossy.<\/p>\n
W opinii wielu analityk\u00f3w paliwem dla wzrost\u00f3w cen z\u0142ota s\u0105oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej. Jeszcze jesieni\u0105 na rynku panowa\u0142konsensus, \u017ce w 2019 roku Fed b\u0119dzie podnosi\u0142 stopy procentowe, kontynuuj\u0105cnormalizacj\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej. Ale po styczniowej wolcie w wykonaniu Powella i sp\u00f3\u0142ki oczekiwania rynku uleg\u0142y diametralnejzmianie.<\/p>\n
Rynek terminowy \u201edomaga si\u0119\u201d OBNI\u017bKI stopy funduszy federalnych ju\u017c na lipcowym posiedzeniu FOMC<\/b>. Prawdopodobie\u0144stwo takiego ruchu implikowane z notowa\u0144 kontrakt\u00f3w terminowych wynosi ju\u017c blisko 90%. Rynek spodziewa si\u0119, \u017ce do ko\u0144ca roku Fed dokona a\u017c trzech obni\u017cek st\u00f3p, \u0142\u0105cznie obni\u017caj\u0105c koszty kredytu o 75 pb.<\/p>\n
Kwestia st\u00f3p procentowych w Stanach Zjednoczonych jest fundamentalna dla cen z\u0142ota. Po pierwsze, ni\u017csze stopy w USA powinny doprowadzi\u0107 do odwr\u00f3cenia trendu aprecjacji dolara. A ceny z\u0142ota w USD s\u0105 ujemnie skorelowane z warto\u015bci\u0105 ameryka\u0144skiej waluty. Wi\u0119c s\u0142abszy dolar przyczynia si\u0119 do wy\u017cszych cen z\u0142ota wyra\u017conych w USD.<\/p>\n
Po drugie, dolarowe ceny z\u0142ota wykazuj\u0105 historyczn\u0105 zale\u017cno\u015b\u0107 z realnymi stopami procentowymi w Ameryce. W otoczeniu realnie ujemnych (tj. ni\u017cszych od inflacji CPI) st\u00f3p procentowych z\u0142oto wykazuje wyra\u017an\u0105 tendencj\u0119 do aprecjacji wzgl\u0119dem dolara. Je\u015bli wi\u0119c Fed spe\u0142ni oczekiwania rynku, to pod koniec roku stopa funduszy federalnych zapewne znajdzie si\u0119 poni\u017cej inflacji CPI.<\/p>\n
R\u00f3wnocze\u015bnie w kr\u00f3tkim terminie rynek z\u0142ota wszed\u0142 w faz\u0119 wykupienia (14-dniowy RSI przekracza 70) i w ka\u017cdej chwili mo\u017ce si\u0119 pojawi\u0107 pokusa do realizacji zysk\u00f3w z d\u0142ugich pozycji. Do takiego zachowania zach\u0119ca te\u017c blisko\u015b\u0107 kluczowych opor\u00f3w (1360-1380 USD), kt\u00f3rych raczej nie uda si\u0119 pokona\u0107 z marszu.<\/p>\n
Osobn\u0105 histori\u0105 jest cena z\u0142ota wyra\u017cona w polskich z\u0142otych. Dla inwestora z Polski uncja z\u0142ota kosztuje ju\u017c ponad 5100 z\u0142 i jest o 6,5% dro\u017csza ni\u017c na pocz\u0105tku roku. Dodajmy tylko, \u017ce kr\u00f3lewski metal jeszcze wy\u017csze ceny osi\u0105gn\u0105\u0142 w lutym, gdy uncja z\u0142ota by\u0142a wyceniana nawet na 5150 z\u0142.<\/p>\n
Krzysztof Kolany<\/p>\n