fot. Andrzej Hulimka \/ \/\u00a0FORUMPomimo \u017ce w Polsce od kilku miesi\u0119cy inflacja utrzymuje si\u0119 na wysokim poziomie, a analitycy przewiduj\u0105, \u017ce w najbli\u017cszych latach nie ma co liczy\u0107 na jej powr\u00f3t do normalno\u015bci, to oszcz\u0119dzaj\u0105cy cz\u0119\u015bciej kupuj\u0105 obligacje detaliczne o szybkim terminie zapadalno\u015bci i sta\u0142ej stopie zwrotu ni\u017c te „antyinflacyjne”. Czy\u017cby przekona\u0142 ich prezes NBP Adam Glapi\u0144ski, wielokrotnie powtarzaj\u0105cy, \u017ce „inflacja jest przej\u015bciowa”?
\nOd kwietnia zainteresowanie obligacjami oszcz\u0119dno\u015bciowymi Skarbu Pa\u0144stwa stopniowo spada, ale utrzymuje si\u0119 na wysokim poziomie w por\u00f3wnaniu do poprzednich lat. W lipcu Ministerstwo Finans\u00f3w pozyska\u0142o z ich sprzeda\u017cy 3,64 mld z\u0142. W ka\u017cdym miesi\u0105cu tego roku w rz\u0105dowych papierach lokowano ponad 3 mld z\u0142, cho\u0107 wcze\u015bniej zdarzy\u0142o si\u0119 to tylko raz – w kwietniu 2020 r.<\/p>\n
Bankier.pl na podstawie danych Ministerstwa Finans\u00f3w<\/p>\n
Nadal najwi\u0119ksz\u0105 popularno\u015bci\u0105 ciesz\u0105 si\u0119 obligacje trzymiesi\u0119czne. Na ich zakup oszcz\u0119dzaj\u0105cy ponownie przeznaczyli blisko 2 mld z\u0142, co stanowi\u0142o niemal 54 proc. sprzeda\u017cy. Wi\u0119kszy udzia\u0142 tych papier\u00f3w odnotowano tylko raz – w grudniu ubieg\u0142ego roku. Mo\u017ce to by\u0107 o tyle zaskakuj\u0105ce, \u017ce oprocentowanie takiej inwestycji wynosi zaledwie 0,5 proc. w skali roku brutto. Oznacza to, \u017ce ka\u017cdy 1000 z\u0142 ulokowany w obligacje trzymiesi\u0119czne przyniesie zysk w wysoko\u015bci nieco ponad z\u0142ot\u00f3wki. To marny wynik, szczeg\u00f3lnie gdy we\u017amiemy pod uwag\u0119 wysok\u0105 inflacj\u0119, z\u017ceraj\u0105c\u0105 warto\u015b\u0107 polskiego pieni\u0105dza.
\nTyle \u017ce dominacja papier\u00f3w trzymiesi\u0119cznych pewne z\u0142udzenie – obligacje te szybko zapadaj\u0105, wi\u0119c inwestorzy roluj\u0105 papiery – za „te same” \u015brodki kupuj\u0105 co 3 miesi\u0105ce kolejne serie. Z najnowszych statystyk Ministerstwa Finans\u00f3w wynika, \u017ce w jeszcze maju oszcz\u0119dzaj\u0105cy zwi\u0119kszyli zaanga\u017cowanie w obligacje trzymiesi\u0119czne o niespe\u0142na 500 mln z\u0142, podczas gdy wydali w\u00f3wczas na zakup tego rodzaju papier\u00f3w prawie 2 mld z\u0142 (za 1,5 mld z\u0142 odpowiada\u0142o wi\u0119c rolowanie). Na podstawie danych o sprzeda\u017cy obligacji detalicznych szacujemy, \u017ce w czerwcu oszcz\u0119dzaj\u0105cy zredukowali stan posiadania tych papier\u00f3w, a w lipcu – nieznacznie (o ok. 100 mln z\u0142) go zwi\u0119kszyli. To wyra\u017ana zmiana po blisko roku zakup\u00f3w oscyluj\u0105cych w granicach kilkuset milion\u00f3w z\u0142otych miesi\u0119cznie.
\nW lipcu w dalszym ci\u0105gu powoli mala\u0142o zainteresowanie „obligacjami antyinflacyjnymi*” – w „cztero-” i „dziesi\u0119ciolatki” oszcz\u0119dzaj\u0105cy zainwestowali \u0142\u0105cznie niespe\u0142na 1,4 mld z\u0142, najmniej od lutego. Oprocentowanie tych papier\u00f3w wynosi w pierwszym roku 1,3 proc. i 1,7 proc. brutto, a w kolejnych latach zale\u017cy od poziomu inflacji konsumenckiej raportowanej przez GUS.
\nZ drugiej strony we wspomniany wy\u017cej danych o zad\u0142u\u017ceniu Skarbu Pa\u0144stwa wida\u0107, \u017ce zaanga\u017cowanie w obligacje o zmiennym oprocentowaniu od marca do maja ros\u0142o w tempie 1,2-1,3 mld z\u0142 miesi\u0119cznie, czyli wyra\u017anie szybciej ni\u017c w papiery o oprocentowaniu sta\u0142ym (g\u0142\u00f3wnie trzymiesi\u0119czne). W kolejnych miesi\u0105cach utrzymywa\u0142a si\u0119 w granicach 4-5 proc., a oszcz\u0119dzaj\u0105cy odk\u0142adali miesi\u0119cznie po ok. 1,2 mld z\u0142 – wynika z szacunk\u00f3w Bankier.pl.<\/p>\n
Ministerstwo Finans\u00f3w<\/p>\n
Czy inflacja jest przej\u015bciowa?
\nO ile ka\u017cdy typ obligacji detalicznych gwarantuje nominalny zysk, to oszcz\u0119dzaj\u0105cy musz\u0105 liczy\u0107 si\u0119 z realn\u0105 strat\u0105. Pieni\u0105dze trac\u0105 bowiem si\u0142\u0119 nabywcz\u0105 z powodu inflacji – za 1000 z\u0142 mogli\u015bmy kupi\u0107 w zesz\u0142ym roku wi\u0119cej podstawowych d\u00f3br i us\u0142ug ni\u017c dzi\u015b za t\u0119 sam\u0105 kwot\u0119. Wed\u0142ug wylicze\u0144 G\u0142\u00f3wnego Urz\u0119du Statystycznego inflacja konsumencka wynosi\u0142a w lipcu 5 proc. i by\u0142a najwy\u017csza od 10 lat. Jednak dla osoby podejmuj\u0105cej wybieraj\u0105cej konkretn\u0105 form\u0119 ulokowania \u015brodk\u00f3w bardziej istotne jest, ile wyniesie inflacja w przysz\u0142o\u015bci, bo to ona zdeterminuje, czy inwestycja oka\u017ce si\u0119 op\u0142acalna, czy nie. Skoro oszcz\u0119dzaj\u0105cy nadal kupuj\u0105 obligacje o sta\u0142ym oprocentowaniu a nie te, kt\u00f3re mog\u0142yby (w cz\u0119\u015bci) przed inflacj\u0105 chroni\u0107, to by\u0107 mo\u017ce wierz\u0105, \u017ce wzrost cen b\u0119dzie hamowa\u0142.
\nK\u0142amstwo inflacyjne. Dlaczego \u017cycie jest coraz dro\u017csze?
\nMaj\u0105 ku temu dobre powody. Tegoroczna baza jest wysoka, wi\u0119c dynamika roczna powinna s\u0142abn\u0105\u0107. Inflacj\u0119 nap\u0119dzaj\u0105 ceny paliw i od\u0142o\u017cony popyt, kt\u00f3re w naturalny spos\u00f3b powinny si\u0119 stopniowo wyczerpywa\u0107. Podobnie jak problemy w \u0142a\u0144cuchach dostaw. Z drugiej strony istnieje obawa przed kolejn\u0105 fal\u0105 koronawirusa, kt\u00f3ra mo\u017ce sch\u0142odzi\u0107 gospodark\u0119 i spowolni\u0107 wzrost cen. Takie argumenty przedstawia prezes Narodowego Banku Polskiego, regularnie powtarzaj\u0105cy, \u017ce inflacja jest „przej\u015bciowa”. Dlaczego oszcz\u0119dzaj\u0105cy mieliby nie wierzy\u0107 szefowi banku centralnego?
\nTyle \u017ce wiele wskazuje na to, \u017ce Glapi\u0144ski nie ma racji. Inflacja zapewne nieco spadnie, ale utrzyma si\u0119 na wysokim poziomie, wyra\u017anie przekraczaj\u0105cym cel NBP wynosz\u0105cy 2,5 proc. Przede wszystkim takie s\u0105 m.in. prognozy ekspert\u00f3w z polskiego banku centralnego, a tak\u017ce analityk\u00f3w rynkowych. Przemawia za tym cho\u0107by dobra sytuacja na rynku pracy (bardzo niskie bezrobocie, rosn\u0105ce pensje), wzrost koszt\u00f3w produkcji (obok pracy – materia\u0142\u00f3w czy ziemi), zapowiedzi podwy\u017cek cen administrowanych (m.in. energii, wody) czy utrzymuj\u0105cy si\u0119 wysoki popyt w globalnej gospodarce, za kt\u00f3rym nie nad\u0105\u017ca poda\u017c borykaj\u0105ca si\u0119 z niedoborami i zak\u0142\u00f3ceniami \u0142a\u0144cuch\u00f3w dostaw, kt\u00f3rych rozwi\u0105zania nie wida\u0107. Wzrost cen importowanych d\u00f3br i us\u0142ug przyhamowa\u0142oby umocnienie z\u0142otego w efekcie podwy\u017cki st\u00f3p proc.
\nDodatkowo bezczynno\u015b\u0107 Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej w obliczu utrzymuj\u0105cej si\u0119 wysokiej inflacji podwa\u017ca zaufanie do banku centralnego, kt\u00f3rego podstawowym celem jest utrzymanie stabilno\u015bci cen, nap\u0119dza spiral\u0119 p\u0142acowo-inflacyjn\u0105 i odkotwicza oczekiwania inflacyjne Polak\u00f3w. Tym bardziej \u017ce korzenie szybkiego wzrostu cen si\u0119gaj\u0105 przedpandemicznego roku 2019 r. – w lutym 2020 r. inflacja si\u0119gn\u0119\u0142a 4,7 proc. Wtedy prezes Glapi\u0144ski r\u00f3wnie\u017c przekonywa\u0142, \u017ce jest to sytuacja przej\u015bciowa – koronawirus nie pozwoli\u0142 rzetelnie zweryfikowa\u0107 tej hipotezy.
\nFakt, \u017ce inwestuj\u0105cy nadal utrzymuj\u0105 miliardy w papierach o sta\u0142ej stopie zwrotu, a nie lokuj\u0105 ich w obligacjach „antyinflacyjnych*”, mo\u017ce mie\u0107 prostsze wyt\u0142umaczenie ni\u017c wiara. Ci oszcz\u0119dzaj\u0105cy po prostu nie chc\u0105 „zamra\u017ca\u0107” pieni\u0119dzy – wol\u0105 inwestycje na kr\u00f3tszy okres, bardziej elastyczn\u0105, alternatyw\u0119 dla lokaty bankowej (szczeg\u00f3lnie atrakcyjn\u0105 dla os\u00f3b o grubszych portfelach). W ko\u0144cu „lepszy wr\u00f3bel w gar\u015bci ni\u017c go\u0142\u0105b na dachu”, a w okresie gwa\u0142townych zmian – kryzysu i o\u017cywienia gospodarczego – na dysponuj\u0105cych konkretnymi kwotami mo\u017ce czeka\u0107 wiele okazji inwestycyjnych. By\u0107 mo\u017ce nie pami\u0119taj\u0105 oni, \u017ce obligacje oszcz\u0119dno\u015bciowe mo\u017cna sprzeda\u0107 Ministerstwu Finans\u00f3w przed planowan\u0105 dat\u0105 wykupu – nie stracimy w\u00f3wczas (nominalnie) ani grosza zainwestowanej kwoty, w najgorszym wypadku przepadn\u0105 odsetki.
\nNie roztrwo\u0144 covidowych oszcz\u0119dno\u015bci, czyli dlaczego warto mie\u0107 poduszk\u0119 finansow\u0105
\nPonadto, kupuj\u0105cy obligacje detaliczne nadal nale\u017c\u0105 do bardzo w\u0105skiej grupy – wi\u0119kszo\u015b\u0107 gromadzi oszcz\u0119dno\u015bci w bankach, „bieli\u017aniarkach” b\u0105d\u017a inwestuje w bardziej ryzykowne klasy aktyw\u00f3w. Jak dowiedzia\u0142 si\u0119 Bankier.pl, w lipcu w rz\u0105dowych papierach \u015brodki ulokowa\u0142o niespe\u0142na 32 tys. os\u00f3b. \u0141\u0105cznie w swoim „portfelu” ma je blisko 200 tys. os\u00f3b i 30 tys. na kontach IKE. Z tego tytu\u0142u Skarb Pa\u0144stwa jest im winny ponad 50 mld z\u0142.<\/p>\n
Bankier.pl na podstawie danych Ministerstwa Finans\u00f3w<\/p>\n
Polacy p\u0142ac\u0105 podatek inflacyjny fot. Andrzej Hulimka \/ \/\u00a0FORUMPomimo \u017ce w Polsce od kilku miesi\u0119cy inflacja utrzymuje si\u0119 na wysokim poziomie, a analitycy przewiduj\u0105, \u017ce w najbli\u017cszych latach nie ma co liczy\u0107 na jej powr\u00f3t do normalno\u015bci, to oszcz\u0119dzaj\u0105cy cz\u0119\u015bciej kupuj\u0105 obligacje detaliczne o szybkim terminie zapadalno\u015bci i sta\u0142ej stopie zwrotu ni\u017c te „antyinflacyjne”. Czy\u017cby przekona\u0142 ich prezes NBP […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4186,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-4185","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-wiadomosci-finansowe"],"yoast_head":"\n
\nTymczasem na kontach i lokatach gospodarstwa domowe zgromadzi\u0142y ju\u017c ponad bilion z\u0142otych. Wielu Polak\u00f3w nie chce inwestowa\u0107 w obawie przed utrat\u0105 \u015brodk\u00f3w. Oferta obligacji detalicznych Ministerstwa Finans\u00f3w nadal trafia do nielicznych. Tymczasem pieni\u0105dze w bankach s\u0105 w bardzo ma\u0142ym stopniu (a najcz\u0119\u015bciej wcale) os\u0142aniane przed inflacj\u0105. Banki oferuj\u0105 klientom niskie oprocentowanie depozyt\u00f3w, poniewa\u017c RPP utrzymuje historycznie niskie stopy proc. W warunkach wysokiej inflacji oznacza to, \u017ce realna stopa procentowa w Polsce jest g\u0142\u0119boko ujemna i nale\u017cy do najni\u017cszych na \u015bwiecie.
\nW ten spos\u00f3b w\u0142adze dokonuj\u0105 cichego transferu dochodu – od oszcz\u0119dzaj\u0105cych w krajowej walucie do zad\u0142u\u017conych w polskim z\u0142otym.
\nTrac\u0105 g\u0142\u00f3wnie ci, kt\u00f3rzy trzymaj\u0105 si\u0119 got\u00f3wki i depozyt\u00f3w, nie maj\u0105c wystarczaj\u0105cych \u015brodk\u00f3w, wiedzy czy sk\u0142onno\u015bci do ryzyka na zakup nieruchomo\u015bci, akcji, obligacji czy kryptowalut (s\u0142ono za nieprzemy\u015blane inwestycje mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c zap\u0142aci\u0107 rosn\u0105ca grupa podejmuj\u0105cych ryzykowne decyzje). Korzystaj\u0105 m.in. politycy, kt\u00f3rzy emituj\u0105 ta\u0144szy d\u0142ug i dysponuj\u0105 wi\u0119kszymi kwotami z podatk\u00f3w (inflacja nap\u0119dza np. VAT i cz\u0119\u015bciowo podatki dochodowe), a przy tym nie musz\u0105 k\u0142opota\u0107 si\u0119 niezadowoleniem kredytobiorc\u00f3w, odczuwaj\u0105cych ulg\u0119 w portfelach z powodu ni\u017cszych rat kredyt\u00f3w. Zad\u0142u\u017conych jest co prawda mniej ni\u017c pozosta\u0142ych, ale osi\u0105gaj\u0105 oni wi\u0119ksze korzy\u015bci indywidualne z bardzo lu\u017anej polityki pieni\u0119\u017cnej, ni\u017c wynosz\u0105 jednostkowe straty niezad\u0142u\u017conych z powodu inflacji wspieranej przez tak\u0105 polityk\u0119.
\nInflacja nie jest kl\u0105tw\u0105. Jest konsekwencj\u0105
\nObecna polityka banku centralnego na kr\u00f3tk\u0105 met\u0119 wspiera rz\u0105dz\u0105cych, ale w d\u0142u\u017cszej perspektywie – przyczyniaj\u0105c si\u0119 do podtrzymania tempa wzrostu cen na wysokim poziomie – mo\u017ce im powa\u017cnie zaszkodzi\u0107. Inflacja obali\u0142a ju\u017c niejedn\u0105 w\u0142adz\u0119.\u0179r\u00f3d\u0142o:
\n
\n
\nSource link <\/a>
\n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"