fot. Krystian Maj \/ \/\u00a0FORUMPodwy\u017cka st\u00f3p proc. o 15 pb mog\u0142aby by\u0107 sygna\u0142em rozpocz\u0119cia \u0142agodnej normalizacji polityki pieni\u0119\u017cnej w Polsce, na pocz\u0105tek bez wygaszania skupu aktyw\u00f3w \u2013 powiedzia\u0142 PAP Biznes cz\u0142onek RPP Eugeniusz Gatnar. Doda\u0142, \u017ce wg czerwcowych prognoz NBP inflacja nie wr\u00f3ci do przedzia\u0142u odchyle\u0144 w ci\u0105gu 4 kwarta\u0142\u00f3w, a pod koniec 2021 r. mo\u017cliwy jest 5-proc. miesi\u0119czny odczyt CPI.<\/p>\n
\u201eZgodnie z obowi\u0105zuj\u0105cymi za\u0142o\u017ceniami polityki pieni\u0119\u017cnej inflacja powinna oscylowa\u0107 w przedziale 1,5-3,5 proc. To jest moim zdaniem granica swobody NBP. Natomiast je\u015bli dost\u0119pne prognozy pokazuj\u0105, \u017ce wska\u017anik CPI b\u0119dzie si\u0119 utrzymywa\u0142 powy\u017cej g\u00f3rnej granicy odchyle\u0144 od celu przez co najmniej 4 kwarta\u0142y, to na pewno Rada powinna zmieni\u0107 retoryk\u0119, a najlepiej podwy\u017cszy\u0107 stop\u0119 referencyjn\u0105 (\u2026). Rynek i obywatele musz\u0105 dosta\u0107 sygna\u0142, \u017ce RPP dostrzega wysok\u0105 inflacj\u0119 i zrobi wszystko, aby j\u0105 ograniczy\u0107\u201d \u2013 powiedzia\u0142 cz\u0142onek RPP. fot. Krystian Maj \/ \/\u00a0FORUMPodwy\u017cka st\u00f3p proc. o 15 pb mog\u0142aby by\u0107 sygna\u0142em rozpocz\u0119cia \u0142agodnej normalizacji polityki pieni\u0119\u017cnej w Polsce, na pocz\u0105tek bez wygaszania skupu aktyw\u00f3w \u2013 powiedzia\u0142 PAP Biznes cz\u0142onek RPP Eugeniusz Gatnar. Doda\u0142, \u017ce wg czerwcowych prognoz NBP inflacja nie wr\u00f3ci do przedzia\u0142u odchyle\u0144 w ci\u0105gu 4 kwarta\u0142\u00f3w, a pod koniec 2021 r. […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3922,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3921","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-wiadomosci-finansowe"],"yoast_head":"\n
\n\u201eSkoro komunikacja jest jednym z g\u0142\u00f3wnych kana\u0142\u00f3w oddzia\u0142ywania bank\u00f3w centralnych, to podejmowanie sygnalnych dzia\u0142a\u0144 nie jest niczym dziwnym. Prosz\u0119 zauwa\u017cy\u0107, \u017ce prezes FED ostatnio zmieni\u0142 retoryk\u0119, a Rezerwa Federalna podnios\u0142a stop\u0119 IOER o 5 pb. Tymczasem wi\u0119kszo\u015b\u0107 RPP jak dot\u0105d retoryki nie zmieni\u0142a. Podwy\u017cka o 15 pb w czerwcu mog\u0142aby by\u0107 sygna\u0142em o pocz\u0105tku stopniowej, \u0142agodnej normalizacji polityki pieni\u0119\u017cnej. A przede wszystkim by\u0142aby sygna\u0142em wyra\u017caj\u0105cym przywi\u0105zanie RPP do swojego podstawowego mandatu\u201d \u2013 doda\u0142.
\nW opinii Gatnara dokonywanie podwy\u017cek st\u00f3p dopiero po utrwaleniu o\u017cywienia, na co wskaza\u0142a wi\u0119kszo\u015b\u0107 Rady w majowych minutes, b\u0119dzie sp\u00f3\u017anione.
\nJak wynika z protoko\u0142u z posiedzenia RPP w maju, w ocenie wi\u0119kszo\u015bci RPP podwy\u017cki st\u00f3p by\u0142yby zasadne dopiero w sytuacji zako\u0144czenia pandemii, utrwalenia si\u0119 o\u017cywienia gospodarczego oraz pojawienia si\u0119 ryzyka nadmiernego wzrostu inflacji generowanego przez czynniki popytowe.
\nW czerwcu, po miesi\u0119cznej przerwie, do komunikatu po posiedzeniu RPP powr\u00f3ci\u0142a wzmianka, i\u017c polityka pieni\u0119\u017cna stabilizuje inflacj\u0119 w celu w \u015brednim terminie. Gatnar zaznacza, \u017ce jest to opinia wi\u0119kszo\u015bci Rady, z kt\u00f3r\u0105 si\u0119 nie zgadza.
\n\u201eRzeczywiste odczyty inflacji CPI przez GUS i dost\u0119pne prognozy temu przecz\u0105. Trzeba powiedzie\u0107, \u017ce informacje po posiedzeniu RPP wyra\u017caj\u0105 opini\u0119 wi\u0119kszo\u015bci Rady. Przebieg dyskusji jest relacjonowany bardziej dok\u0142adnie dopiero w opisie dyskusji miesi\u0105c po posiedzeniu (minutes)\u201d \u2013 doda\u0142.
\nGatnar nie widzi konieczno\u015bci wygaszania skupu aktyw\u00f3w przy okazji pierwszych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych.
\n\u201eCo prawda, jest to stanowisko wyra\u017cane przez niekt\u00f3re banki centralne, ale ekonomi\u015bci na ten temat dyskutuj\u0105 i maj\u0105 r\u00f3\u017cne pogl\u0105dy. Nie musimy ogl\u0105da\u0107 si\u0119 w tym wzgl\u0119dzie na nikogo. Dla przyk\u0142adu Bank W\u0119gier nie zako\u0144czy\u0142 QE przy okazji podwy\u017cki st\u00f3p. Zwi\u0119kszanie kosztu pieni\u0105dza i jednoczesne prowadzenie skupu nie jest wcale bardziej niestandardowym dzia\u0142aniem ni\u017c to, co robimy obecnie. Oczywi\u015bcie, gdy gospodarka wr\u00f3ci na \u015bcie\u017ck\u0119 trwa\u0142ego i stabilnego wzrostu, to skup samoczynnie wyga\u015bnie, bo nie b\u0119dzie ju\u017c potrzebny\u201d \u2013 wskazuje Gatnar.
\nKilku cz\u0142onk\u00f3w RPP, w tym prezes NBP A. Glapi\u0144ski, wskazywa\u0142o, \u017ce przed podwy\u017ckami st\u00f3p bank centralny musi zako\u0144czy\u0107 skup aktyw\u00f3w.
\nW maju i kwietniu Gatnar g\u0142osowa\u0142 za podwy\u017cszeniem stopy rezerwy obowi\u0105zkowej do 3,5 proc. z obecnych 0,5 proc. Pytany o powody takiej decyzji powiedzia\u0142 PAP Biznes, \u017ce obecna stopa rezerwy utrudnia utrzymywanie stawki POLONIA na poziomie stopy referencyjnej. \u201eW sytuacji gigantycznej nadp\u0142ynno\u015bci polskiego sektora bankowego normalizacja stopy rezerwy wydaje si\u0119 konieczna\u201d \u2013 doda\u0142.
\nGatnar g\u0142osowa\u0142 tak\u017ce za wnioskiem o obni\u017cenie oprocentowania \u015brodk\u00f3w rezerwy obowi\u0105zkowej do 0,01 proc. (obecnie na poziomie stopy referencyjnej, czyli 0,10 proc.). \u201eObni\u017cenie oprocentowania \u015brodk\u00f3w rezerwy tak\u017ce by\u0142o uzasadnione, poniewa\u017c nie widz\u0119 powodu, dla kt\u00f3rego powinno by\u0107 ono wy\u017csze od oprocentowania lokat, kt\u00f3re banki oferuj\u0105 deponentom. Zreszt\u0105 w niekt\u00f3rych bankach centralnych rezerwa obowi\u0105zkowa nie jest w og\u00f3le oprocentowana\u201d \u2013 wskazuje Gatnar.
\nEkonomista uwa\u017ca ponadto, \u017ce \u201ewszelkie\u201d odniesienia do kursu walutowego w komunikatach Rady s\u0105 niepotrzebne. \u201eWnioskowa\u0142em o ich usuni\u0119cie, ale niestety wi\u0119kszo\u015b\u0107 si\u0119 na to nie zgodzi\u0142a. P\u0142ynny kurs jest wielk\u0105 zalet\u0105 polskiej waluty i nie ma powodu, by sztucznie go os\u0142abia\u0107. Warto przypomnie\u0107, \u017ce \u015bredni kurs op\u0142acalno\u015bci naszego eksportu wynosi ok. 4,0 z\u0142\/EUR\u201d \u2013 doda\u0142.
\nObecnie Rada w komunikatach po posiedzeniu wskazuje, \u017ce tempo o\u017cywienia gospodarczego w kraju b\u0119dzie tak\u017ce uzale\u017cnione od dalszego kszta\u0142towania si\u0119 kursu z\u0142otego, a w celu wzmocnienia oddzia\u0142ywania poluzowania polityki pieni\u0119\u017cnej na gospodark\u0119 NBP mo\u017ce tak\u017ce stosowa\u0107 interwencje na rynku walutowym.
\nPOD KONIEC ROKU INFLACJA OSI\u0104GNIE 5 PROC.
\nGatnar poinformowa\u0142, ze prognozy inflacji przedstawiane Radzie \u201ez miesi\u0105ca na miesi\u0105c\u201d s\u0105 coraz wy\u017csze.
\n\u201eW czerwcu otrzymali\u015bmy dokument, zgodnie z kt\u00f3rym w II kw. bie\u017c\u0105cego roku CPI ma osi\u0105gn\u0105\u0107 4,6 proc., w III kw. 4,7 proc., w IV kw. 4,8 proc., a w I kw. 2022 r. 4,1 proc. W maju prognozy by\u0142y du\u017co ni\u017csze: o 0,4 pkt. proc. dla II kw., o 0,5 pkt. dla III kw., o 0,6 pkt. dla IV kw. i a\u017c o 0,7 pkt. dla I kw. 2022 r.\u201d \u00a0– powiedzia\u0142.
\nBie\u017c\u0105ce szacunki oznaczaj\u0105, jak zaznaczy\u0142 ekonomista, i\u017c pod sam koniec kadencji Rady w IV kwartale br. inflacja konsumencka w kt\u00f3rym\u015b miesi\u0105cu przekroczy 5 proc.
\n\u201eWarto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119,\u00a0 \u017ce te prognozy pokazuj\u0105, \u017ce nie ma uzasadnienia teza, \u017ce inflacja wr\u00f3ci do przedzia\u0142u odchyle\u0144 od celu. Przynajmniej w horyzoncie 4 kwarta\u0142\u00f3w. Nie przedstawiono na to \u017cadnych dowod\u00f3w, \u017cadnego dokumentu. Ja nie widz\u0119 przes\u0142anek, \u017ce r\u00f3wnie\u017c w d\u0142u\u017cszym horyzoncie inflacja spadnie w pobli\u017ce celu 2,5 proc. Rosn\u0105 ceny \u017cywno\u015bci, ceny paliw czy ceny energii. Rosn\u0105 p\u0142ace w tempie dwucyfrowym. Obawiam si\u0119, \u017ce Polska, kt\u00f3ra od 7 miesi\u0119cy ma najwy\u017csz\u0105 inflacj\u0119 HICP w Unii Europejskiej, utrzyma si\u0119 w tej czo\u0142\u00f3wce przez du\u017co d\u0142u\u017cszy czas\u201d \u2013 doda\u0142.
\nJe\u017celi chodzi o wzrost PKB, to przed lipcow\u0105 projekcj\u0105 Gatnar dysponowa\u0142 jedynie prognoz\u0105, \u017ce w II kw. br. PKB Polski wzr\u00f3s\u0142 o 10,6 proc.
\nEkonomista podkre\u015bla, \u017ce prognozy dost\u0119pne Radzie nie uwzgl\u0119dniaj\u0105 skutk\u00f3w \u201eogromnej\u201d stymulacji fiskalnej, zwi\u0105zanej z nap\u0142ywem \u015brodk\u00f3w z unijnego Funduszu Odbudowy i programu Polski \u0141ad.
\n\u201eCo prawda, RPP nie posiada wylicze\u0144 wp\u0142ywu tych bezprecedensowych dzia\u0142a\u0144 na gospodark\u0119, poniewa\u017c nie s\u0105 jeszcze znane ustawowe rozwi\u0105zania, ale oczywistym jest, \u017ce podwy\u017cszenie kwoty wolnej od podatku, czy pierwszego progu podatkowego spowoduje wyra\u017any wzrost dochodu do dyspozycji mniej zamo\u017cnych gospodarstw domowych, kt\u00f3re wykorzystaj\u0105 go do zwi\u0119kszenia konsumpcji. Co w rezultacie przyspieszy wzrost cen\u201d \u2013 dodaje.
\nOCZEKIWANIA INFLACYJNE WCALE SI\u0118 NIE OBNI\u017bAJ\u0104
\nGatnar zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119, \u017ce oczekiwania inflacyjne konsument\u00f3w nie obni\u017caj\u0105 si\u0119, a jedynie co najwy\u017cej pr\u00f3buj\u0105 stabilizowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszonym poziomie.
\n\u201eRPP nie mo\u017ce bagatelizowa\u0107 inflacji w sytuacji, gdy wi\u0119kszo\u015b\u0107 firm w Polsce notuje wzrost \u017c\u0105da\u0144 p\u0142acowych i coraz szybszy wzrost cen materia\u0142\u00f3w i komponent\u00f3w do produkcji. Oczekiwania inflacyjne konsument\u00f3w r\u00f3wnie\u017c s\u0105 wysokie. One wcale ostatnio nie spad\u0142y, to b\u0142\u0119dna interpretacja. Spad\u0142, co prawda, odsetek os\u00f3b, kt\u00f3re uwa\u017caj\u0105, \u017ce inflacja b\u0119dzie rosn\u0105\u0107 szybciej ni\u017c obecnie, ale przenie\u015bli si\u0119 oni do grupy, kt\u00f3ra uwa\u017ca, \u017ce ceny b\u0119d\u0105 ros\u0142y w obecnym, czyli wysokim tempie\u201d \u2013 uwa\u017ca Gatnar.
\nDodaje, \u017ce oczekiwania inflacyjne deklarowane ilo\u015bciowo, co mo\u017cna interpretowa\u0107 jako odczuwany wzrost cen, wynosz\u0105 13 proc.
\n\u201eJe\u015bli widzimy takie oczekiwania inflacyjne i dwucyfrowy wzrost p\u0142ac, to zmiana retoryki Rady mo\u017ce ju\u017c nie wystarczy\u0107. I aby te oczekiwania si\u0119 nie odkotwiczy\u0142y, trzeba wys\u0142a\u0107 sygna\u0142 pocz\u0105tku normalizacji\u201d \u2013 kontynuuje Gatnar.
\n\u201eTym bardziej, \u017ce \u0142agodne, stopniowe podwy\u017cki st\u00f3p b\u0119d\u0105 dla gospodarki bezpieczniejsze, po prostu lepsze, ni\u017c konieczno\u015b\u0107 gwa\u0142townego zacie\u015bniania w p\u00f3\u017aniejszym terminie. Ostatnio banki centralne kraj\u00f3w naszego regionu, gdzie inflacja jest najwy\u017csza w Europie, takie jak W\u0119gry i Czechy, ju\u017c zacz\u0119\u0142y cykl podwy\u017cek\u201d \u2013 dodaje.
\nEkonomista ocenia, \u017ce w Polsce wyra\u017anie wida\u0107, \u017ce charakter inflacji si\u0119 zmienia, z poda\u017cowego na popytowy, wspierany przez wzrost p\u0142ac oraz ok. 100 mld przymusowych oszcz\u0119dno\u015bci gospodarstw domowych, co szczeg\u00f3lnie wida\u0107 jego zdaniem w sektorze us\u0142ug.
\nGatnar wyrazi\u0142 zaniepokojenie mocno jego zdaniem rozgrzanym rynkiem nieruchomo\u015bci.
\n\u201eWida\u0107 niebezpiecze\u0144stwo pojawienia si\u0119 ba\u0144ki spekulacyjnej. Jest to skutek d\u0142ugotrwa\u0142ego utrzymywania st\u00f3p proc. na zbyt niskim poziomie, co wypycha oszcz\u0119dno\u015bci w kierunku rynk\u00f3w aktyw\u00f3w bardziej ryzykownych. Dodatkowo, coraz ni\u017csza dost\u0119pno\u015b\u0107 mieszka\u0144 dla mniej zamo\u017cnych gospodarstw oznacza pog\u0142\u0119bianie si\u0119 nier\u00f3wno\u015bci maj\u0105tkowych i stymulowanie rozwarstwienia spo\u0142ecznego\u201d \u2013 dodaje.
\nRafa\u0142 Tuszy\u0144ski (PAP Biznes)
\ntus\/ mfm\/\u0179r\u00f3d\u0142o:PAP Biznes
\n
\n
\nSource link <\/a>
\n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"