\/\u00a0NBPPodwy\u017cka st\u00f3p procentowych, nawet symboliczna, w obecnych warunkach nie mia\u0142aby sensu. Zamiast tego RPP poczeka na dalsze sygna\u0142y z gospodarki – stwierdzi\u0142 Adam Glapi\u0144ski w czasie pi\u0105tkowego wyst\u0105pienia.
\nPoni\u017cej publikujemy najwa\u017cniejsze wypowiedzi prezesa NBP z pi\u0105tkowej konferencji.<\/p>\n
Stopy procentowe
\nWielokrotnie o tym m\u00f3wi\u0142em,
\n\u017ce dzisiaj polityka Pieni\u0119\u017cna w Polsce, ale tak\u017ce we wszystkich krajach o
\npodobnym systemie bankowo\u015bci, dba o trwa\u0142o\u015b\u0107 o\u017cywienia popandemicznego i nie
\nobejmuje w pe\u0142ni wszystkich sektor\u00f3w gospodarki to o\u017cywienie. Jest o wiele za
\nwcze\u015bnie, aby rozwa\u017ca\u0107 dostosowanie polityki pieni\u0119\u017cnej do tzw. polityki normalnej.
\nPami\u0119tajmy, \u017ce dynamika PKB w I kw. by\u0142a ujemna, a bezrobocie jest wy\u017csze ni\u017c
\nprzed pandemi\u0105. Popyt na pracownik\u00f3w pozosta\u0142 ni\u017cszy ni\u017c przed pandemia.
\n
\nOczywi\u015bcie, \u017ce ostatnie dane z gospodarki by\u0142y dobre, ale prosz\u0119 pami\u0119ta\u0107, ze
\ns\u0105 one mocno podbijane przez efekt bazy. Ca\u0142y czas utrzymuje si\u0119 spora niepewno\u015b\u0107
\ndotycz\u0105ca o\u017cywienia, bo nie wiemy, jaki b\u0119dzie przebieg pandemii w najbli\u017cszych kwarta\u0142ach
\ni miesi\u0105cach.
\nRzeczywi\u015bcie inflacja
\nw Polsce utrzymuje si\u0119 powy\u017cej g\u00f3rnej granicy odchyle\u0144 celu. Wynika to
\nwy\u0142\u0105cznie z negatywnych szok\u00f3w poda\u017cowych i czynnik\u00f3w ca\u0142kiem zewn\u0119trznych,
\npozostaj\u0105cych poza wp\u0142ywem krajowej polityki pieni\u0119\u017cnej. Oczywi\u015bcie ceny rosn\u0105
\nte\u017c ze wzgl\u0119du na czynniki popytowe, ale same w sobie czynniki te nie powoduj\u0105
\nodchylenia inflacji od celu NBP. Ponadto wszystkie prognozy wskazuj\u0105, \u017ce
\ninflacja w przysz\u0142ym roku si\u0119 obni\u017cy.
\nSkala obni\u017cenia inflacji
\nb\u0119dzie zale\u017cna od przysz\u0142ej koniunktury i sytuacji na rynku pracy po wyga\u015bni\u0119ciu
\ntarcz. Pami\u0119tajmy, \u017ce inflacja wzros\u0142a na ca\u0142ym \u015bwiecie, bez wyj\u0105tku. W USA
\nwynios\u0142a 5 proc., a inflacja bazowa jest najwy\u017csza od 30 lat. W Niemczech inflacja
\nw ci\u0105gu ostatniego p\u00f3\u0142rocza wzros\u0142a o 3 punkty procentowe. Inflacja jest
\nobecnie przej\u015bciowo silnie podwy\u017cszona przez silne efekty bazy. Dlatego mimo
\nwzrostu bie\u017c\u0105cej inflacji \u017caden z wa\u017cnych bank\u00f3w centralnych nie zaostrza
\npolityki pieni\u0119\u017cnej.
\nZanim zaczniemy zmiany
\nw polityce pieni\u0119\u017cnej, chcemy upewni\u0107 si\u0119, \u017ce gospodarka jest na \u015bcie\u017cce trwa\u0142ego
\nwzrostu. Gdyby okaza\u0142o si\u0119, \u017ce prognozy wskazuj\u0105 na silny wzrost PKB, a jednocze\u015bnie
\ninflacja mia\u0142aby trwale przekracza\u0107 cel NBP ze wzgl\u0119du na wzrost popytu i mocny
\nrynek pracy, to wtedy by\u0107 mo\u017ce b\u0119dzie uzasadnione dostosowanie polityki
\npieni\u0119\u017cnej. Dzi\u015b nie jest ono uzasadnione. Zasadne jest oczekiwanie na kolejne
\ndane z gospodarki, kt\u00f3re pomog\u0105 oceni\u0107 trwa\u0142o\u015b\u0107 o\u017cywienia gospodarczego i
\nperspektywy dla inflacji w kolejnych latach. Szczeg\u00f3lnie pomocna b\u0119dzie lipcowa
\nprojekcja NBP.
\nJe\u017celi chodzi o
\nsygnaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych, to wszystkie powa\u017cne banki centralne albo
\nluzuj\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105, albo utrzymuj\u0105 na sta\u0142ym poziomie, albo zacie\u015bniaj\u0105.
\nNie ma innego rozwi\u0105zania. Moim zdaniem nie mo\u017cna robi\u0107 symbolicznych gest\u00f3w, o
\nkt\u00f3rych z g\u00f3ry wiadomo, \u017ce s\u0105 symboliczne pod presj\u0105 bie\u017c\u0105cych danych i \u015brodk\u00f3w
\nmasowego przekazu. Po pierwsze nie by\u0142oby to wcale skuteczne, bo wszyscy wiedzieliby,
\n\u017ce ma to charakter symboliczny. Nie zwi\u0119ksza\u0142oby wiarygodno\u015bci polityki pieni\u0119\u017cnej.
\nZdecydowana wi\u0119kszo\u015b\u0107 cz\u0142onk\u00f3w Rady podziela t\u0119 opini\u0119.
\nJe\u017celi chodzi o
\nsekwencj\u0119 ewentualnego dostosowania polityki pieni\u0119\u017cnej w przysz\u0142o\u015bci, to wraz
\nze wzrostem st\u00f3p procentowych NBP b\u0119dzie musia\u0142 zawiesi\u0107 program skupu
\nobligacji. Tak robi\u0105 wszystkie wiarygodne banki centralne. Nie mo\u017cna
\njednocze\u015bnie naciska\u0107 na hamulec i gaz, a w ka\u017cdym razie nie powinno si\u0119 tego robi\u0107, bo skutki mog\u0105 by\u0107 bardzo z\u0142e. A w\u0142a\u015bnie takie by\u0142oby to dzia\u0142anie.
\nInflacja
\nWzrost inflacji powy\u017cej
\ncelu inflacyjnego mo\u017ce mie\u0107 miejsce. Podkre\u015blamy to corocznie w za\u0142o\u017ceniach
\npolityki pieni\u0119\u017cnej. W\u0142a\u015bciwa reakcja na szoki wytr\u0105caj\u0105ce inflacj\u0119 z celu
\nzale\u017cy od przyczyn i trwa\u0142o\u015bci ich skutk\u00f3w. Nie na wszystkie odej\u015bcia poza to
\npasmo waha\u0144 reagujemy tak samo. To zale\u017cy od ich przyczyn i trwa\u0142o\u015bci.
\nCel inflacyjny w Polsce jest punktowy z pasmem odchyle\u0144.
\nPowodem sformu\u0142owania go w ten spos\u00f3b i utrzymywania przez taki czas jest
\nzaznaczenie, \u017ce wahania inflacji wok\u00f3\u0142 jakiegokolwiek celu punktowego s\u0105
\nzjawiskiem ca\u0142kowicie normalnym. Jednocze\u015bnie co roku powtarzamy w za\u0142o\u017ceniach
\npolityki pieni\u0119\u017cnej, \u017ce na skutek szok\u00f3w zewn\u0119trznych inflacja mo\u017ce wyj\u015b\u0107 poza
\nten przedzia\u0142. To si\u0119 dzieje, gdy dzia\u0142aj\u0105 silne szoki.
\nInflacja jest bardzo silnie podbijana przez efekty niskiej
\nbazy sprzed roku. Dotyczy to w szcze\u00f3lno\u015bci cen paliw. Warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce w II
\nkw. tego roku dynamika PKB mo\u017ce przekroczy\u0107 10 proc. To nie oznacza, \u017ce gospodarka
\njest na szczeg\u00f3lnie wysokiej \u015bcie\u017cce wzrostu. To oznacza, \u017ce rok temu nast\u0105pi\u0142
\nsilny spadek PKB. Podobnie mamy z majow\u0105 inflacj\u0105, kt\u00f3ra wynios\u0142a 4,8 proc. rok
\ndo roku, ale w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym ceny wzros\u0142y tylko o 0,3 proc. Dlatego
\ndzisiaj najwa\u017cniejsze dla nas zagadnienia to analiza przyczyn odchylenia
\ninflacji od celu oraz analiza kszta\u0142towania si\u0119 inflacji w horyzoncie
\noddzia\u0142ywania polityki pieni\u0119\u017cnej.
\nPrognozy pokazuj\u0105, \u017ce prawdopodobnie mamy szczyt inflacji. W
\nmaju wzrost cen paliw w uj\u0119ciu rocznym wyni\u00f3s\u0142 a\u017c 33 proc. To oczywi\u015bcie
\nwynika\u0142o ze wzrostu cen ropy naftowej na rynkach \u015bwiatowych i silnego efektu
\nbazy. Jednocze\u015bnie przyspieszy\u0142 wzrost cen \u017cywno\u015bci, co ma tak\u017ce pod\u0142o\u017ce
\nglobalne. Roczny wska\u017anik jest podwy\u017cszany przez wzrost cen energii elektrycznej,
\nkt\u00f3ry b\u0119dzie nam prawdopodobnie towarzyszy\u0142 przez kilkana\u015bcie lub kilkadziesi\u0105t
\nlat. To ca\u0142kowicie niezale\u017cne od RPP i NBP. Ca\u0142y czas mamy jeszcze efekty
\njednorazowej szokuj\u0105cej podwy\u017cki cen wywozu \u015bmieci. To te\u017c ca\u0142kowicie
\nniezale\u017cne od polityki pieni\u0119\u017cnej.
\nPewne czynniki po stronie popytu te\u017c powoduj\u0105 wy\u017csze ceny,
\nale nie powoduj\u0105 odchyle\u0144 od celu inflacyjnego. Popyt konsumpcyjny wci\u0105\u017c jest
\nponi\u017cej poziomu sprzed pandemii. Obecnie na inflacj\u0119 wp\u0142ywaj\u0105 klasyczne,
\nnegatywne szoki poda\u017cowe, kt\u00f3re oddzia\u0142ywuj\u0105 negatywnie na dochody, na popyt i
\nos\u0142abiaj\u0105 tempo wzrostu w gospodarce. Jednocze\u015bnie podwy\u017cszaj\u0105 ceny. S\u0105 to
\nczynniki przej\u015bciowe, w cz\u0119\u015bci wygasn\u0105 w przysz\u0142ym roku. St\u0105d widzimy, \u017ce
\ninflacja w najbli\u017cszych latach powinna si\u0119 obni\u017ca\u0107. Skala obni\u017cenia inflacji w przysz\u0142ym roku
\nzale\u017ce\u0107 b\u0119dzie od koniunktury.
\nMog\u0142oby nas niepokoi\u0107, gdyby inflacja by\u0142a wiedziona
\nnadmiernym wzrostem koszt\u00f3w pracy lub popytu. To nie ma na razie miejsca.
\nB\u0119dziemy obserwowa\u0107 te procesy i formu\u0142owa\u0107 opini\u0119 bez \u017cadnych uprzedze\u0144. Z pewno\u015bci\u0105
\nprojekcja lipcowa b\u0119dzie bardzo pomocna.
\nSkup obligacji
\nOdrzucenie przez NBP ca\u0142o\u015bci ofert dotycz\u0105cych sprzeda\u017cy
\nobligacji skarbowych wynika\u0142o w\u0142a\u015bnie z warunk\u00f3w cenowych zaproponowanych przez
\nbanki. Ceny te by\u0142y ra\u017c\u0105co zbyt wysokie.
\nProgram jest
\nkontynuowany, nie podj\u0119li\u015bmy \u017cadnej decyzji o wygaszeniu programu w przysz\u0142o\u015bci.
\nWszystko zale\u017cne jest od sytuacji gospodarki i naszej oceny dotycz\u0105cej
\ntrwa\u0142o\u015bci o\u017cywienia gospodarczego oraz perspektyw inflacji. Dzi\u015b nie ma co
\ndywagowa\u0107 na ten temat i rozwa\u017ca\u0107 kwesti\u0119 rolowania zapadaj\u0105cych papier\u00f3w
\nd\u0142u\u017cnych. To jeszcze nie ten moment.
\nZ\u0142oty
\nKurs z\u0142otego jest ca\u0142kowicie p\u0142ynny, a my nie mamy \u017cadnego
\ncelu kursowego. Polityka, kt\u00f3r\u0105 utrzymujemy od dawna, jest w\u0142a\u015bciwa.
\nJednocze\u015bnie nadal uwa\u017camy, \u017ce kurs walutowy jest bardzo wa\u017cnym kana\u0142em
\noddzia\u0142ywania na gospodark\u0119, tak\u017ce na inflacj\u0119. Szczeg\u00f3lnie w przypadku szok\u00f3w
\ntakich jak w czasie pandemii. Dlatego podkre\u015blamy, \u017ce tempo o\u017cywienia
\ngospodarczego w kraju b\u0119dzie uzale\u017cnione od kszta\u0142towania si\u0119 kursu z\u0142otego.
\nZastrzegamy sobie, \u017ce NBP gdy uzna to za konieczne, mo\u017ce stosowa\u0107 interwencje
\nna rynku walutowym.
\nNie stracili\u015bmy z oczu kursu walutowego, monitorujemy go na
\nbie\u017c\u0105co i pozostajemy w gotowo\u015bci do interwencji. Nadal uwa\u017cam, \u017ce zbyt szybkie
\numocnienie z\u0142otego i to w warunkach, gdy o\u017cywienie nie obejmuje ca\u0142ej
\ngospodarki, nie by\u0142oby korzystne i przyhamowa\u0142oby to o\u017cywienie gospodarki.
\nWarto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce kurs wobec dolara jest najmocniejszy od 2 lat. Kurs euro
\njest mniej wi\u0119cej jak przed rokiem, wyra\u017anie mocniejszy ni\u017c podczas
\npandemicznych szczyt\u00f3w.
\nNieruchomo\u015bci
\nBie\u017c\u0105ca inflacja nie ma znaczenia dla decyzji dotycz\u0105cej inwestowania
\nw nieruchomo\u015bci. Nie s\u0105dz\u0119, by to, \u017ce gospodarstwa domowe musz\u0105 wi\u0119cej zap\u0142aci\u0107
\nza pr\u0105d, wyw\u00f3z \u015bmieci, paliwo, ponosz\u0105c skutki negatywnych szok\u00f3w poda\u017cowych, wp\u0142ywa\u0142o na wzrost zainteresowania inwestycjami w nieruchomo\u015bci.
\nPrzeciwnie, zmniejsza si\u0119 zakres ich mo\u017cliwo\u015bci finansowych i raczej ich
\nodstr\u0119cza od inwestowania w nieruchomo\u015bci. To dotyczy nielicznej, niemaj\u0105cej
\nznaczenia dla gospodarki grupy superbogatych ludzi, kt\u00f3rzy mog\u0105 sobie jako\u015b te
\nogromne nadwy\u017cki finansowe lokowa\u0107 to tu, to tam, tak\u017ce w nieruchomo\u015bci. Jednak
\ndla normalnie zarabiaj\u0105cych Polak\u00f3w podwy\u017cki cen raczej powoduj\u0105 zniech\u0119cenie
\ndo inwestowania w nieruchomo\u015bci lub brania kredytu hipotecznego.
\nNa rynku nieruchomo\u015bci, wbrew tego co si\u0119 czasami sugeruje,
\na przypomn\u0119, \u017ce szczeg\u00f3lnie starannie bada si\u0119 ten rynek w NBP, to nie wida\u0107
\n\u017cadnej istotnej zmiany. S\u0105 tego typu publikacje, ale \u017cadnej istotnej zmiany tam
\nnie ma. Wysoka aktywno\u015b\u0107 notowana jest od d\u0142u\u017cszego czasu. Ceny nieruchomo\u015bci
\nmieszkaniowych w ostatnich kwarta\u0142ach rosn\u0105, ale i ros\u0142y wcze\u015bniej. Natomiast
\nzacz\u0119\u0142a obni\u017ca\u0107 si\u0119 dynamika wzrostu. Nie mo\u017cna t\u0142umaczy\u0107 jednym czynnikiem
\ndobrej koniunktury na rynku nieruchomo\u015bci. To skomplikowane zagadnienie \u2013
\nzale\u017cy od dochod\u00f3w gospodarstw domowych, sytuacji na rynku pracy, polityki
\nkredytowej banku, poziomu st\u00f3p procentowych, ale i czynnik\u00f3w strukturalnych w
\npostaci np. chronicznego niedoboru mieszka\u0144 w Polsce.
\nDo przegrzania na rynku nieruchomo\u015bci nam daleko. Oczywi\u015bcie
\nmamy wzrost popytu na z\u0142otowe kredyty mieszkaniowe. Nast\u0105pi\u0142a korekta polityki
\nkredytowej bank\u00f3w i na skutek tego liczba tych kredyt\u00f3w ma tendencj\u0119 rosn\u0105c\u0105. Nie
\njest to jednak wzrost, kt\u00f3ry by\u0142by za wysoki. Og\u00f3lnie stan zad\u0142u\u017cenia kredytem
\nmieszkaniowym ro\u015bnie o 5 proc. rocznie. Akcja kredytowa nie jest nap\u0119dzana
\nnadmiernym luzowaniem polityki kredytowej przez banki. Niemniej zawsze apeluje
\no podchodzenie z nale\u017cyt\u0105 ostro\u017cno\u015bci\u0105 do wieloletnich zobowi\u0105za\u0144. Stopy
\nprocentowe te\u017c si\u0119 zmieniaj\u0105. Jak si\u0119 bierze kredyt na 20 lat, to wielokrotnie
\nsi\u0119 te stopy procentowe b\u0119d\u0105 zmienia\u0107. Trzeba bra\u0107 to pod uwag\u0119.
\nAktywno\u015b\u0107 na
\nrynku nieruchomo\u015bci jest wysoka, ale daleka od oznak przegrzania. Wzrost cen
\nobserwujemy od kilku lat. Popyt mieszkaniowy jak dot\u0105d powodowany by\u0142
\nczynnikami fundamentalnymi, czyli niskim poziomem zaspokojenia potrzeb
\nmieszkaniowych czy rozw\u00f3j du\u017cych miast. Nie widzimy znacz\u0105cego popytu o
\ncharakterze spekulacyjnym. On jest, zawsze by\u0142, zawsze b\u0119dzie pewnie. Pojawiaj\u0105
\nsi\u0119 zagraniczni inwestorzy, kt\u00f3rzy w celach spekulacyjnych kupuj\u0105 mieszkania,
\nale nic si\u0119 nie zmieni\u0142o.<\/p>\n
\u00a0 \/\u00a0NBPPodwy\u017cka st\u00f3p procentowych, nawet symboliczna, w obecnych warunkach nie mia\u0142aby sensu. Zamiast tego RPP poczeka na dalsze sygna\u0142y z gospodarki – stwierdzi\u0142 Adam Glapi\u0144ski w czasie pi\u0105tkowego wyst\u0105pienia. Poni\u017cej publikujemy najwa\u017cniejsze wypowiedzi prezesa NBP z pi\u0105tkowej konferencji. Stopy procentowe Wielokrotnie o tym m\u00f3wi\u0142em,
\u017ce dzisiaj polityka Pieni\u0119\u017cna w Polsce, ale tak\u017ce we wszystkich krajach o
[…]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3850,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3849","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-wiadomosci-finansowe"],"yoast_head":"\n
\nWielokrotnie o tym m\u00f3wi\u0142em,
\n\u017ce dzisiaj polityka Pieni\u0119\u017cna w Polsce, ale tak\u017ce we wszystkich krajach o
\npodobnym systemie bankowo\u015bci, dba o trwa\u0142o\u015b\u0107 o\u017cywienia popandemicznego i nie
\nobejmuje w pe\u0142ni wszystkich sektor\u00f3w gospodarki to o\u017cywienie. Jest o wiele za
\nwcze\u015bnie, aby rozwa\u017ca\u0107 dostosowanie polityki pieni\u0119\u017cnej do tzw. polityki normalnej.
\nPami\u0119tajmy, \u017ce dynamika PKB w I kw. by\u0142a ujemna, a bezrobocie jest wy\u017csze ni\u017c
\nprzed pandemi\u0105. Popyt na pracownik\u00f3w pozosta\u0142 ni\u017cszy ni\u017c przed pandemia.
\n
\nOczywi\u015bcie, ze ostatnie dane z gospodarki by\u0142y dobre, ale prosz\u0119 pami\u0119ta\u0107, ze
\ns\u0105 one mocno podbijane przez efekt bazy. Ca\u0142y czas utrzymuje si\u0119 spora niepewno\u015b\u0107
\ndotycz\u0105ca o\u017cywienia, bo nie wiemy jaki b\u0119dzie przebieg pandemii w najbli\u017cszych kwarta\u0142ach
\ni miesi\u0105cach
\n\u00a0
\nRzeczywi\u015bcie inflacja
\nw Polsce utrzymuje si\u0119 powy\u017cej g\u00f3rnej granicy odchyle\u0144 celu. Wynika to
\nwy\u0142\u0105cznie z negatywnych szok\u00f3w poda\u017cowych i czynnik\u00f3w ca\u0142kiem zewn\u0119trznych,
\npozostaj\u0105cych poza wp\u0142ywem krajowej polityki pieni\u0119\u017cnej. Oczywi\u015bcie ceny rosn\u0105
\nte\u017c ze wzgl\u0119du na czynniki popytowe, ale same w sobie czynniki te nie powoduj\u0105
\nodchylenia inflacji od celu NBP. Ponadto wszystkie prognozy wskazuj\u0105, \u017ce
\ninflacja w przysz\u0142ym roku si\u0119 obni\u017cy.
\nSkala obni\u017cenia inflacji
\nb\u0119dzie zale\u017cna od przysz\u0142ej koniunktury i sytuacji na rynku pracy po wyga\u015bni\u0119ciu
\ntarcz. Pami\u0119tajmy, \u017ce inflacja wzros\u0142a na ca\u0142ym \u015bwiecie, bez wyj\u0105tku. W USA
\nwynios\u0142a 5 proc., a inflacja bazowa jest najwy\u017csza od 30 lat. W Niemczech inflacja
\nw ci\u0105gu ostatniego p\u00f3\u0142rocza wzros\u0142a o 3 punkty procentowe. Inflacja jest
\nobecnie przej\u015bciowo silnie podwy\u017cszona przez silne efekty bazy. Dlatego mimo
\nwzrostu bie\u017c\u0105cej inflacji \u017caden z wa\u017cnych bank\u00f3w centralnych nie zaostrza
\npolityki pieni\u0119\u017cnej.
\n\u00a0
\nZanim zaczniemy zmiany
\nw polityce pieni\u0119\u017cnej, chcemy upewni\u0107 si\u0119, \u017ce gospodarka jest na \u015bcie\u017cce trwa\u0142ego
\nwzrostu. Gdyby okaza\u0142o si\u0119, \u017ce prognozy wskazuj\u0105 na silny wzrost PKB, a jednocze\u015bnie
\ninflacja mia\u0142aby trwale przekracza\u0107 cel NBP ze wzgl\u0119du na wzrost popytu i mocny
\nrynek pracy, to wtedy by\u0107 mo\u017ce b\u0119dzie uzasadnione dostosowanie polityki
\npieni\u0119\u017cnej. Dzi\u015b nie jest ono uzasadnione. Zasadne jest oczekiwanie na kolejne
\ndane z gospodarki, kt\u00f3re pomog\u0105 oceni\u0107 trwa\u0142o\u015b\u0107 o\u017cywienia gospodarczego i
\nperspektywy dla inflacji w kolejnych latach. Szczeg\u00f3lnie pomocna b\u0119dzie lipcowa
\nprojekcja NBP.
\n\u00a0
\nJe\u017celi chodzi o
\nsygnaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych, to wszystkie powa\u017cne banki centralne albo
\nluzuj\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105, albo utrzymuj\u0105 na sta\u0142ym poziomie albo zacie\u015bniaj\u0105.
\nNie ma innego rozwi\u0105zania. Moim zdaniem nie mo\u017cna robi\u0107 symbolicznych gest\u00f3w, o
\nkt\u00f3rych z g\u00f3ry wiadomo, \u017ce s\u0105 symboliczne pod presj\u0105 bie\u017c\u0105cych danych i \u015brodk\u00f3w
\nmasowego przekazu. Po pierwsze nie by\u0142oby to wcale skuteczne, bo wszyscy wiedzieliby,
\n\u017ce ma to charakter symboliczny. Nie zwi\u0119ksza\u0142oby wiarygodno\u015bci polityki pieni\u0119\u017cnej.
\nZdecydowana wi\u0119kszo\u015b\u0107 cz\u0142onk\u00f3w Rady podziela t\u0119 opini\u0119.
\nJe\u017celi chodzi o
\nsekwencj\u0119 ewentualnego dostosowania polityki pieni\u0119\u017cnej w przysz\u0142o\u015bci, to wraz
\nze wzrostem st\u00f3p procentowych NBP b\u0119dzie musia\u0142 zawiesi\u0107 program skupu
\nobligacji. Tak robi\u0105 wszystkie wiarygodne banki centralne. Nie mo\u017cna
\njednocze\u015bnie naciska\u0107 na hamulec i gaz, a w\u0142a\u015bnie takie by\u0142oby to dzia\u0142anie.
\n\u00a0
\n\u0179r\u00f3d\u0142o:
\n
\n
\nSource link <\/a>
\n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"