Ignacy Morawski2021-06-09 09:43za\u0142o\u017cyciel SpotData.plpublikacja2021-06-09 09:43Podziel si\u0119fot. Wara1982 \/ \/\u00a0ShutterstockMniejszy udzia\u0142 walut obcych w\u00a0zad\u0142u\u017ceniu oznacza wi\u0119ksze bezpiecze\u0144stwo finansowe. Ekspozycja na\u00a0globalne wstrz\u0105sy finansowe wci\u0105\u017c jednak stanowi jedno z\u00a0kluczowych zagro\u017ce\u0144 stoj\u0105cych przed Polsk\u0105 i\u00a0innymi rynkami wschodz\u0105cymi.
\nJednym z najwi\u0119kszych zagro\u017ce\u0144 dla stabilno\u015bci finansowej \u015bwiata, a szczeg\u00f3lnie rynk\u00f3w wschodz\u0105cych, takich jak Polska, jest dzi\u015b ewentualne zbyt szybkie zacie\u015bnienie polityki pieni\u0119\u017cnej w Stanach Zjednoczonych. Gdyby tamtejsza gospodarka zacz\u0119\u0142a si\u0119 przegrzewa\u0107, a Fed zacz\u0105\u0142 szybciej od oczekiwa\u0144 podnosi\u0107 stopy procentowe, w\u00f3wczas kapita\u0142 m\u00f3g\u0142by zacz\u0105\u0107 ucieka\u0107 z rynk\u00f3w wschodz\u0105cych, pchaj\u0105c w g\u00f3r\u0119 stopy procentowe i dusz\u0105c aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105. Taki efekt wyst\u0105pi\u0142 na du\u017c\u0105 lub ma\u0142\u0105 skal\u0119 w\u0142a\u015bciwie w ka\u017cdym cyklu podwy\u017cek st\u00f3p procentowych w dolarach.
\nZ tego punktu widzenia bardzo ciekawie wygl\u0105daj\u0105 ostatnie dane Banku Rozlicze\u0144 Mi\u0119dzynarodowych, kt\u00f3re pokazuj\u0105, jak rynki wschodz\u0105ce systematycznie redukuj\u0105 zad\u0142u\u017cenie w walutach obcych, zmniejszaj\u0105c tym samym wra\u017cliwo\u015b\u0107 na wstrz\u0105sy generowane przez polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 kraj\u00f3w rozwini\u0119tych (a szczeg\u00f3lnie USA). Jak wida\u0107 na wykresie, w naszym regionie \u015bredni udzia\u0142 d\u0142ugu walutowego w d\u0142ugu publicznym spad\u0142 z 33 do 25 proc. W Polsce \u2013 z 24 do 20 proc. Dla grupy wszystkich rynk\u00f3w wschodz\u0105cych nie wida\u0107 tak pozytywnej zmiany w ci\u0105gu ca\u0142ej dekady, ale za to w ci\u0105gu ostatnich pi\u0119ciu lat udzia\u0142 d\u0142ugu walutowego spad\u0142 z 26 do 22 proc.<\/p>\n
fot. \/ \/\u00a0Puls Biznesu<\/p>\n
To wszystko daje pewn\u0105 nadziej\u0119, \u017ce ewentualne zacie\u015bnienie polityki pieni\u0119\u017cnej w dolarach nie wywo\u0142a burzy finansowej na rynkach wschodz\u0105cych. Pytanie, jak du\u017ca mo\u017ce by\u0107 to nadzieja? Ignacy Morawski2021-06-09 09:43za\u0142o\u017cyciel SpotData.plpublikacja2021-06-09 09:43Podziel si\u0119fot. Wara1982 \/ \/\u00a0ShutterstockMniejszy udzia\u0142 walut obcych w\u00a0zad\u0142u\u017ceniu oznacza wi\u0119ksze bezpiecze\u0144stwo finansowe. Ekspozycja na\u00a0globalne wstrz\u0105sy finansowe wci\u0105\u017c jednak stanowi jedno z\u00a0kluczowych zagro\u017ce\u0144 stoj\u0105cych przed Polsk\u0105 i\u00a0innymi rynkami wschodz\u0105cymi. Jednym z najwi\u0119kszych zagro\u017ce\u0144 dla stabilno\u015bci finansowej \u015bwiata, a szczeg\u00f3lnie rynk\u00f3w wschodz\u0105cych, takich jak Polska, jest dzi\u015b ewentualne zbyt szybkie zacie\u015bnienie polityki […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3839,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3838","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-wiadomosci-finansowe"],"yoast_head":"\n
\nZad\u0142u\u017cenie walutowe nazywane jest w ekonomii grzechem pierworodnym rynk\u00f3w wschodz\u0105cych. Co wi\u0119cej, jest to nawet cecha definiuj\u0105ca te rynki. Tego typu kraje korzystaj\u0105 z niskich koszt\u00f3w zad\u0142u\u017cenia w walutach kraj\u00f3w rozwini\u0119tych, by finansowa\u0107 si\u0119 taniej ni\u017c poprzez emisj\u0119 obligacji we w\u0142asnych walutach. Daje to oszcz\u0119dno\u015bci w bud\u017cecie pa\u0144stwa, ale jednocze\u015bnie zwi\u0119ksza podatno\u015b\u0107 tych kraj\u00f3w na ruchy kapita\u0142u portfelowego.
\nIm wi\u0119kszy jest udzia\u0142 d\u0142ugu walutowego w d\u0142ugu publicznym, tym wi\u0119ksze ryzyko, \u017ce ucieczka inwestor\u00f3w uniemo\u017cliwi refinansowanie obligacji (emisje nowych papier\u00f3w w celu sprzeda\u017cy starych). O ile bowiem obligacje w walucie krajowej relatywnie \u0142atwo jest wyemitowa\u0107 i sprzeda\u0107 lokalnym bankom, kt\u00f3re zawsze mog\u0105 je kupi\u0107 i jednocze\u015bnie \u201ewytworzy\u0107\u201d dodatkowy pieni\u0105dz w postaci depozyt\u00f3w rz\u0105dowych, o tyle sprzeda\u017c obligacji walutowych jest uzale\u017cniona od nastroj\u00f3w i nastawienia zagranicznych inwestor\u00f3w. A nastroje na pstrym koniu je\u017cd\u017c\u0105. Z tego powodu wielko\u015b\u0107 d\u0142ugu walutowego jest dla agencji ratingowych istotnym czynnikiem wp\u0142ywaj\u0105cym na ocen\u0119 wiarygodno\u015bci kredytowej kraju (zreszt\u0105 ocena wiarygodno\u015bci kredytowej, kt\u00f3ra przyci\u0105ga najwi\u0119ksz\u0105 uwag\u0119, dotyczy zad\u0142u\u017cenia w walucie obcej).
\nKryzysy finansowe udowodni\u0142y, \u017ce korzy\u015bci z emitowania d\u0142ugu w walutach obcych s\u0105 bardzo ograniczone. Oszcz\u0119dno\u015bci bud\u017cetowe nie s\u0105 warte dodatkowego ryzyka, jakie generuje taki d\u0142ug. Cho\u0107 jednocze\u015bnie warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce jaki\u015b ograniczony poziom zad\u0142u\u017cenia walutowego mo\u017ce by\u0107 te\u017c kotwic\u0105 wiarygodno\u015bciow\u0105 \u2013 dawa\u0107 podmiotom gospodarczym pewno\u015b\u0107, \u017ce rz\u0105d lokalny nie b\u0119dzie d\u0105\u017cy\u0142 do nadmiernej dewaluacji waluty. Brak zad\u0142u\u017cenia walutowego dla kraj\u00f3w o umiarkowanej wiarygodno\u015bci te\u017c nie jest wi\u0119c optymalnym rozwi\u0105zaniem.
\nWracam do pytania, czy dzi\u0119ki redukcji ci\u0119\u017caru grzechu pierworodnego rynki wschodz\u0105ce s\u0105 dzi\u015b bezpieczniejsze (a przynajmniej takie rynki jak Polska i inne kraje naszego regionu)? Oczywi\u015bcie odpowied\u017a brzmi: troch\u0119 tak.\u00a0W warunkach wstrz\u0105su finansowego na \u015bwiecie lepiej mie\u0107 20 proc. d\u0142ugu w walucie obcej ni\u017c 35 proc. I s\u0105dz\u0119, \u017ce z tego powodu oraz ze wzgl\u0119du na znacznie lepsze saldo obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych (kt\u00f3re pokazuje, czy kraj jest \u201eeksporterem\u201d czy \u201eimporterem\u2019\u2019 kapita\u0142u \u2013 jak ma ujemne saldo to jest importerem), Polska i region s\u0105 dzi\u015b bezpieczniejsze finansowo ni\u017c by\u0142y w 2008 roku.\u00a0Cho\u0107 region wci\u0105\u017c jest traktowany jako rynek wschodz\u0105cy, to w\u0142a\u015bciwie w jakiej\u015b mierze naby\u0142 cech rynk\u00f3w rozwini\u0119tych.
\nJednocze\u015bnie zwracam uwag\u0119, \u017ce grzech pierworodny nie zosta\u0142 w pe\u0142ni odkupiony.\u00a0Ryzyko jest mniejsze, ni\u017c by\u0142o w przesz\u0142o\u015bci. Mo\u017ce nawet znacznie mniejsze. Ale na li\u015bcie gospodarczych zagro\u017ce\u0144 ewentualne podwy\u017cki st\u00f3p procentowych w dolarach wci\u0105\u017c umie\u015bci\u0142bym bardzo wysoko.\u0179r\u00f3d\u0142o:
\n
\n
\nSource link <\/a>
\n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"