[ad_1]
\n<\/p>\n
Obecnie w\u0142a\u015bciwym podej\u015bciem dla polityki monetarnej w Polsce jest \u201ewait&see\u201d, jednak bilans czynnik\u00f3w ryzyka skierowany jest w stron\u0119 zacie\u015bnienia polityki monetarnej \u2013 powiedzia\u0142 PAP Biznes cz\u0142onek RPP Jerzy Kropiwnicki. Jego zdaniem, jego ma\u0142o prawdopodobne, by inflacja przekroczy\u0142a 3,5 proc.<\/span><\/p>\n \u201eZgadzam si\u0119 z przedstawion\u0105 niedawno przez prof. \u0141ukasza Hardta opini\u0105, \u017ce obowi\u0105zuj\u0105ce na 2019 r. za\u0142o\u017cenia polityki pieni\u0119\u017cnej s\u0105 elastyczne i daj\u0105 RPP szerok\u0105 przestrze\u0144 do dzia\u0142ania. Zgadzam si\u0119 r\u00f3wnie\u017c z jego postulatem, \u017ce odchylenia inflacji od celu nie musz\u0105 by\u0107 traktowane symetrycznie. Jestem bardziej sk\u0142onny tolerowa\u0107 inflacj\u0119 poni\u017cej celu ni\u017c powy\u017cej. Warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce obecna RPP nie uleg\u0142a presji na obni\u017cki st\u00f3p procentowych w przesz\u0142o\u015bci, gdy EBC i Fed mocno luzowa\u0142y polityk\u0119, a w Polsce panowa\u0142a deflacja\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Kropiwnicki.<\/p>\n W sierpniu cz\u0142onek RPP \u0141ukasz Hardt napisa\u0142 w artykule, \u017ce w kontek\u015bcie za\u0142o\u017ce\u0144 polityki pieni\u0119\u017cnej na 2020 r. nale\u017cy \u201eoprze\u0107 si\u0119 pokusie istotnych zmian\u201d, gdy\u017c obecne za\u0142o\u017cenia s\u0105 na tyle elastyczne, i\u017c daj\u0105 Radzie szerok\u0105 przestrze\u0144 do dzia\u0142ania.<\/p>\n Kropiwnicki poinformowa\u0142, \u017ce w gronie RPP toczy si\u0119 dyskusja nad ewentualn\u0105 modyfikacj\u0105 zasad wp\u0142aty zysku NBP do bud\u017cetu pa\u0144stwa, w kierunku uczestniczenia w finansowaniu polityki rz\u0105du.<\/p>\n \u201eKwestia analiz dotycz\u0105cych zmiany zasad wp\u0142aty zysku NBP do bud\u017cetu pa\u0144stwa to wynik dyskusji wewn\u0105trz RPP. Cz\u0119\u015b\u0107 RPP uwa\u017ca, \u017ce je\u015bli NBP ma nadwy\u017ck\u0119 finansow\u0105, a rz\u0105d z uzasadnionych powod\u00f3w – kiedy nie mo\u017cna mu zarzuci\u0107 rozrzutno\u015bci \u2013 ma deficyt w bud\u017cecie, to NBP powinien uczestniczy\u0107 w finansowaniu polityki rz\u0105du\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n <\/p>\n \u201eAnalizy w kwestii zmiany zasad wp\u0142aty zysku NBP do bud\u017cetu pa\u0144stwa zosta\u0142y zlecone pod k\u0105tem, czy bez zmiany ustawy o NBP, w przypadku wypracowania przez Bank zysku ksi\u0119gowego, ale przy wyst\u0105pieniu konieczno\u015bci utworzenia rezerwy na pokrycie ryzyka zmian kursu z\u0142otego, cz\u0119\u015b\u0107 tego zysku mo\u017ce by\u0107 odprowadzana do bud\u017cetu, a cz\u0119\u015b\u0107 przeznaczana na rezerw\u0119. Chodzi o to, czy obecna ustawa zezwala na d\u0142u\u017cszy okres odtworzenia rezerwy na pokrycie ryzyka kursowego, je\u017celi zajdzie taka potrzeba. Analizy dotycz\u0105 wi\u0119c tego, czy nadwy\u017cki finansowe NBP, w ramach mandatu wspierania polityki gospodarczej rz\u0105du, mog\u0105 tak\u0105 polityk\u0119 finansowa\u0107 w wi\u0119kszym zakresie przypadk\u00f3w\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n O kwestii analiz dotycz\u0105cych ewentualnych zmian zasad wp\u0142aty zysku NBP do bud\u017cetu poinformowa\u0142 po raz pierwszy w sierpniu PAP Biznes cz\u0142onek RPP Jerzy \u017by\u017cy\u0144ski.<\/p>\n Kropiwnicki ocenia, \u017ce w 2019 r. NBP wypracuje zysk, kt\u00f3rego cz\u0119\u015b\u0107 mog\u0142aby zosta\u0107 przekazana do bud\u017cetu pa\u0144stwa, o ile wymaga\u0107 tego b\u0119d\u0105 potrzeby militarne Polski.<\/p>\n \u201eJestem klasycznym keynesist\u0105, wi\u0119c wola\u0142bym, \u017ceby w okresie silnego wzrostu gospodarczego bud\u017cet mia\u0142 nadwy\u017ck\u0119. Rz\u0105d zapowiada na przysz\u0142y rok zr\u00f3wnowa\u017cony bud\u017cet. Nie przes\u0105dzaj\u0105c ostatecznego wyniku analiz w kwestii wp\u0142aty zysku do bud\u017cetu, opowiedzia\u0142bym si\u0119 za zasileniem kasy pa\u0144stwa ewentualnym zyskiem NBP za 2019 r., je\u017celi b\u0119d\u0105 wymaga\u0142y tego potrzeby militarne pa\u0144stwa. W 2019 r. NBP najprawdopodobniej wypracuje zysk, ale obecnie nie wiadomo jaka b\u0119dzie jego wysoko\u015b\u0107\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eZgodnie z ustaw\u0105 o NBP, Rada ma czas do ko\u0144ca kwietnia, \u017ceby zdecydowa\u0107 o przeznaczeniu ewentualnego zysku NBP, czy to na pokrycie ryzyka zmian kursu z\u0142otego, czy te\u017c na wp\u0142at\u0119 do bud\u017cetu\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Ekonomista zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119, \u017ce zale\u017cno\u015b\u0107 wyniku finansowego NBP od ryzyka kursowego jest obecnie cz\u0119\u015bciowo kompensowana \u201eskokowym\u201d wzrostem udzia\u0142u z\u0142ota w rezerwach NBP, kt\u00f3rego warto\u015b\u0107 w ostatnim czasie mocno wzros\u0142a.<\/p>\n „Pojawi\u0142 si\u0119 wi\u0119c nowy czynnik, kt\u00f3ry nale\u017cy rozpatrywa\u0107 \u0142\u0105cznie z kosztem ryzyka kursowego\u201d \u2013 zaznaczy\u0142.<\/p>\n Od pocz\u0105tku 2018 r. do lipca 2019 r. zasoby z\u0142ota NBP zosta\u0142y zwi\u0119kszone o 125,7 ton, z czego o 100 ton w samym 2019 r. Na pocz\u0105tku lipca 2019 r. rezerwy z\u0142ota NBP liczy\u0142y 228,6 ton.<\/p>\n Kropiwnicki g\u0142osowa\u0142by przeciw przyj\u0119ciu rocznego sprawozdania finansowego NBP, gdyby by\u0142 obecny na majowym posiedzeniu RPP, na kt\u00f3rym przeprowadzono rzeczone g\u0142osowanie.<\/p>\n \u201eGdybym (\u2026) by\u0142 obecny na posiedzeniu RPP, g\u0142osowa\u0142bym przeciw zatwierdzeniu sprawozdania z dzia\u0142alno\u015bci NBP za 2018 r. – z tych samych powod\u00f3w, dla kt\u00f3rych g\u0142osowa\u0142em przeciwko przyj\u0119ciu rocznego sprawozdania finansowego NBP za 2018 r. W moim przypadku rzecz dotyczy\u0142a decyzji w kwestii przekazania lub nieprzekazania nadwy\u017cki finansowej NBP dla bud\u017cetu pa\u0144stwa. Moim zdaniem, NBP powinien przekaza\u0107 chocia\u017c cz\u0119\u015b\u0107 nadwy\u017cki za 2018 r. do bud\u017cetu pa\u0144stwa” – powiedzia\u0142.<\/p>\n Czterech cz\u0142onk\u00f3w Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej: Eugeniusz Gatnar, \u0141ukasz Hardt, Jerzy Osiaty\u0144ski i Kamil Zubelewicz g\u0142osowa\u0142o w maju przeciw zatwierdzeniu sprawozdania z dzia\u0142alno\u015bci NBP w 2018 roku. Pozostali byli za, Kropiwnicki by\u0142 nieobecny.<\/p>\n Przeciwko przyj\u0119ciu rocznego sprawozdania finansowego Narodowego Banku Polskiego sporz\u0105dzonego na dzie\u0144 31 grudnia 2018 r. g\u0142osowali Gatnar, Hardt, Kropiwnicki i Zubelewicz. Pozostali cz\u0142onkowie RPP byli za.<\/p>\n Zgodnie z ustaw\u0105 o NBP do 30 kwietnia roku nast\u0119pnego po roku obrotowym prezes NBP przedstawia roczne sprawozdanie finansowe NBP Radzie Ministr\u00f3w, kt\u00f3ra podejmuje decyzj\u0119 w sprawie jego zatwierdzenia. W terminie 14 dni od dnia zatwierdzenia rocznego sprawozdania finansowego NBP, 95 proc. rocznego zysku NBP (wp\u0142ata z zysku NBP) podlega odprowadzeniu do bud\u017cetu pa\u0144stwa.<\/p>\n W celu przeciwdzia\u0142ania negatywnemu wp\u0142ywowi waha\u0144 kursu z\u0142otego na wynik finansowy NBP, ustawa o NBP zobowi\u0105zuje bank do tworzenia rezerwy na pokrycie ryzyka zmian kursu z\u0142otego do walut obcych. Zasady tworzenia i rozwi\u0105zywania tej rezerwy ustala Rada Polityki Pieni\u0119\u017cnej. Tworzenie rezerwy nie mo\u017ce powodowa\u0107 straty roku bie\u017c\u0105cego. Rezerwa jest wykorzystywana w przypadku wyst\u0105pienia koszt\u00f3w niezrealizowanych z wyceny kursowej, kt\u00f3re mog\u0142yby spowodowa\u0107 strat\u0119.<\/p>\n Wynik finansowy NBP za 2018 rok wyni\u00f3s\u0142 zero z\u0142otych. Na taki wynik mia\u0142o wp\u0142yw m.in. pojawienie si\u0119 koszt\u00f3w utworzenia rezerwy na pokrycie ryzyka zmian kursu z\u0142otego do walut obcych na poziomie 3,9 mld z\u0142.<\/p>\n W komunikacie z kwietnia 2019 r. NBP poinformowa\u0142, i\u017c proces dotwarzania rezerwy na pokrycie ryzyka zmian kursu z\u0142otego do walut obcych do wymaganego poziomu, tj. kwoty niepokrytej skumulowanej straty z lat ubieg\u0142ych w wysoko\u015bci 11,9 mld z\u0142, b\u0119dzie kontynuowany w kolejnych latach.<\/p>\n Kropiwnicki \u201espokojnie\u201d patrzy na wyrok Trybuna\u0142u Sprawiedliwo\u015bci UE ws. klauzul w kredytach hipotecznych w CHF.<\/p>\n \u201eTego rodzaju wyroki nigdy nie maj\u0105 rygoru natychmiastowej wykonalno\u015bci. Ich wykonanie zapewne b\u0119dzie roz\u0142o\u017cone w czasie. Ponadto, skala problemu kredyt\u00f3w hipotecznych w CHF nie jest ju\u017c tak du\u017ca, jak przed kilku laty \u2013 portfel kredyt\u00f3w w CHF w sektorze stopniowo maleje. Oczywi\u015bcie przedstawiciele bank\u00f3w zawsze b\u0119d\u0105 narzeka\u0107, \u017ce mo\u017ce nadci\u0105ga\u0107 katastrofa, ale ja bym na to patrzy\u0142 spokojnie. Banki b\u0119d\u0105 w stanie roz\u0142o\u017cy\u0107 w czasie kwesti\u0119 kredyt\u00f3w w CHF\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Kropiwnicki.<\/p>\n TSUE rozpatruje zapytanie warszawskiego S\u0105du Okr\u0119gowego w sprawie stosowania przy kredytach walutowych regulacji unijnych w zakresie klauzul niedozwolonych (kredyt\u00f3w indeksowane kursem walut obcych) w umowach konsumenckich. Trybuna\u0142 ma podj\u0105\u0107 decyzj\u0119 we wrze\u015bniu.<\/p>\n Rzecznik generalny Trybuna\u0142u Sprawiedliwo\u015bci Unii Europejskiej Giovanni Pitruzelli stwierdzi\u0142 w opinii wydanej 15 maja, \u017ce prawo unijne stoi na przeszkodzie temu, aby s\u0105d krajowy uzupe\u0142ni\u0142 luki w umowie \u2013 w zakresie nieuczciwych warunk\u00f3w \u2013 w drodze odwo\u0142ania si\u0119 do przepis\u00f3w prawa krajowego o charakterze og\u00f3lnym. Doda\u0142, \u017ce unijne przepisy nie zezwalaj\u0105 ponadto na to, by s\u0105d krajowy uzna\u0142 umow\u0119 o kredyt frankowy jako niewa\u017cn\u0105 wbrew interesowi kredytobiorcy.<\/p>\n Uznanie klauzul indeksacyjnych w kredytach walutowych za niewa\u017cne nie mo\u017ce prowadzi\u0107 do negatywnych konsekwencji dla konsument\u00f3w, jakim by\u0142oby uznanie um\u00f3w kredytowych w ca\u0142o\u015bci za niewa\u017cne – wynika z opracowania Biura Studi\u00f3w i Analiz S\u0105du Najwy\u017cszego. Zdaniem autor\u00f3w raportu „absurdalnym” by\u0142oby odm\u00f3wienie mo\u017cliwo\u015bci zawarcia umowy kredytu z\u0142otowego oprocentowanego tak jak kredyt frankowy.<\/p>\n \u201eCho\u0107 nie by\u0142em obecny na lipcowym posiedzeniu RPP, nie widzia\u0142em w\u00f3wczas konieczno\u015bci podwy\u017cek st\u00f3p procentowych i nie widz\u0119 takiej potrzeby w najbli\u017cszej przysz\u0142o\u015bci. Nie przekonuje mnie argumentacja, kt\u00f3r\u0105 przedstawili w lipcu prof. Gatnar i dr Zubelewicz, \u017ce podwy\u017cka jest konieczna dla stworzenia przestrzeni do ewentualnych obni\u017cek\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Kropiwnicki.<\/p>\n \u201eObni\u017cenie ceny kredytu b\u0119dzie motywowa\u0142o przedsi\u0119biorc\u0119 do inwestowania tylko wtedy, gdy b\u0119dzie widzia\u0142 on b\u0119dzie perspektyw\u0119 zysk\u00f3w, a przynajmniej mo\u017cliwo\u015b\u0107 sp\u0142acenia kredytu. Je\u017celi on tego nie widzi, to nawet przy zerowej cenie kredytu, przedsi\u0119biorca nie skorzysta z taniego pieni\u0105dza. Wobec powy\u017cszego, obni\u017canie st\u00f3p procentowych w perspektywie kryzysu nigdy do mnie nie przemawia\u0142o\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n W lipcu dw\u00f3ch cz\u0142onk\u00f3w RPP \u2013 Kamil Zubelewicz i Eugeniusz Gatnar \u2013 popar\u0142o wniosek o podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych. Pozostali przedstawiciele RPP g\u0142osowali przeciwko. J. Kropiwnicki by\u0142 nieobecny.<\/p>\n Kropiwnicki powiedzia\u0142 PAP Biznes, \u017ce jest \u201ebardzo mocno przywi\u0105zany\u201d do tezy Paula Samuelsona, zgodnie z kt\u00f3r\u0105 polityka pieni\u0119\u017cna przypomina sznurek przywi\u0105zany do ko\u0144skiego ogona.<\/p>\n \u201eSznurkiem mo\u017cna konia, czy gospodark\u0119 hamowa\u0107, ale nikomu nie uda\u0142o si\u0119 za pomoc\u0105 sznurka konia, czy gospodarki popchn\u0105\u0107\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eTrzeba mie\u0107 zawsze na uwadze, jaki jest zakres oddzia\u0142ywania ceny kredytu w procesach inwestycyjnych w Polsce. W Europie Zachodniej inwestycje podejmuje si\u0119 z wk\u0142adem inwestuj\u0105cego poni\u017cej 50 proc. W USA inwestuj\u0105cy musi mie\u0107 10-20 proc. wk\u0142adu w\u0142asnego. W Polsce wk\u0142ad w\u0142asny w inwestycje to 70-80 proc., co obrazuje przestrze\u0144 do pobudzania gospodarki przez stopy procentowe\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n W kwestii obni\u017cek st\u00f3p w Polsce, Kropiwnicki uwa\u017ca, \u017ce taka mo\u017cliwo\u015b\u0107 hipotetycznie istnieje, ale nie widzi on w tej chwili konieczno\u015bci ruchu st\u00f3p w d\u00f3\u0142.<\/p>\n \u201eNa pewno nie do ko\u0144ca 2019 r. P\u00f3\u017aniej b\u0119d\u0119 patrzy\u0142 na nap\u0142ywaj\u0105ce dane\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eReasumuj\u0105c kwesti\u0119 st\u00f3p procentowych, obecnie stosuj\u0119 podej\u015bcie +wait&see+. Z tym jednak zastrze\u017ceniem, \u017ce bilans czynnik\u00f3w ryzyka dla \u015bcie\u017cki st\u00f3p procentowych w Polsce jest moim zdaniem przechylony bardziej w stron\u0119 ewentualnych podwy\u017cek, ani\u017celi obni\u017cek\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Ekonomista uwa\u017ca, \u017ce w niedalekiej przysz\u0142o\u015bci nie wida\u0107, by w Polsce pojawi\u0142a si\u0119 spirala inflacyjna, a przy spowalniaj\u0105cym wzro\u015bcie gospodarczym nie ma potrzeby reakcji ze strony RPP.<\/p>\n \u201eJestem keynsist\u0105 i z punktu widzenia klasycznej wersji tej teorii ekonomicznej mamy obecnie do czynienia z sytuacj\u0105, w kt\u00f3rej bardzo drobiazgowo trzeba analizowa\u0107 ewentualne przes\u0142anki za podwy\u017cszaniem st\u00f3p procentowych, bo sytuacja w tym obszarze jest niejednoznaczna\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eZgodnie z rozumowaniem keynesisty inflacja, najcz\u0119\u015bciej popytowa, ujawnia si\u0119, gdy wzrost gospodarczy przyspiesza. Natomiast, gdy dynamika wzrostu spowalnia, inflacja r\u00f3wnie\u017c wyhamowuje, a w przypadku recesji pojawia si\u0119 deflacja. M\u00f3wi\u0119 to z zastrze\u017ceniem, \u017ce opr\u00f3cz inflacji popytowej w gospodarce mo\u017ce wyst\u0119powa\u0107 r\u00f3wnolegle inflacja kosztowa, kt\u00f3ra ma nieco inne przyczyny\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Kropiwnicki uwa\u017ca, \u017ce kluczowe jest dostrze\u017cenie momentu, w kt\u00f3rym inflacja kosztowa mo\u017ce doprowadzi\u0107 do powstania spirali inflacyjnej, wed\u0142ug klasycznego mechanizmu wzajemnie nap\u0119dzaj\u0105cych si\u0119 wzrost\u00f3w cen, p\u0142ac i dochod\u00f3w. <\/p>\n \u201eW takim momencie, nawet z punktu widzenia keynesizmu, trzeba interweniowa\u0107. Inflacja w Polsce ma obecnie charakter kosztowy, spirala cen p\u0142ac si\u0119 nie uruchomi\u0142a, wi\u0119c nie ma potrzeby reakcji. W niedalekiej perspektywie r\u00f3wnie\u017c nie wida\u0107, by spirala inflacyjna si\u0119 pojawi\u0142a, cho\u0107 oczywi\u015bcie nigdy nie mo\u017cna tego wykluczy\u0107. Jednocze\u015bnie wzrost gospodarczy ulega os\u0142abieniu, wi\u0119c nie jest to sytuacja, w kt\u00f3rej nale\u017ca\u0142oby podnosi\u0107 cen\u0119 kredytu\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Ekonomista obecnie ocenia jako \u201ema\u0142o prawdopodobn\u0105\u201d mo\u017cliwo\u015b\u0107 wzrostu inflacji powy\u017cej 3-3,5 proc. <\/p>\n \u201eTym bardziej, \u017ce niekt\u00f3re z element\u00f3w inflacji kosztowej, kt\u00f3re mog\u0142yby inicjowa\u0107 mechanizm inflacji popytowej, ku zaskoczeniu wielu obserwator\u00f3w wygas\u0142y\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eW szczeg\u00f3lno\u015bci, ceny ropy naftowej, kt\u00f3re s\u0105 bardzo powa\u017cnym czynnikiem kosztotw\u00f3rczym, spad\u0142y poni\u017cej 60 USD za bary\u0142k\u0119, a czynniki polityczne, kt\u00f3re mog\u0142yby pcha\u0107 ceny tego surowca w g\u00f3r\u0119 na razie nie oddzia\u0142uj\u0105 w kierunku dro\u017cszej ropy. Napi\u0119cia w Wenezueli utrzymuj\u0105 si\u0119 i poda\u017c ropy z tego \u017ar\u00f3d\u0142a nadal jest ograniczona. Aresztowanie tankowc\u00f3w przez Wlk. Brytani\u0119, a potem przez Iran, nie skutkowa\u0142o wybuchem szerszego konfliktu. Na terenie Iraku i Syrii nadal utrzymuj\u0105 si\u0119 wewn\u0119trzne napi\u0119cia, kt\u00f3re jednak raczej wygasaj\u0105. Ponadto, post\u0119p technologiczny powoduje, \u017ce wiele sposob\u00f3w pozyskiwania ropy, zw\u0142aszcza na terenie USA, kt\u00f3re jeszcze kilka miesi\u0119cy temu wydawa\u0142y si\u0119 nieop\u0142acalne, nabra\u0142y zyskowno\u015bci. W USA tak\u017ce stopniowo rozwi\u0105zywany jest problem dostarczenia ropy ze z\u0142\u00f3\u017c permskich na wybrze\u017ce\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n W ocenie Kropiwnickiego nie zmaterializowa\u0142o si\u0119 bezpo\u015brednie, jego zdaniem, zagro\u017cenie dla uruchomienia inflacji cenowo-p\u0142acowej w Polsce \u2013 strajki p\u0142acowe w sferze bud\u017cetowej zosta\u0142y \u201eopanowane\u201d. <\/p>\n \u201ePodwy\u017cki p\u0142ac dokona\u0142y si\u0119 w granicach bezpiecze\u0144stwa z punktu widzenia sytuacji inflacyjnej. Strajki nauczycieli sko\u0144czy\u0142y si\u0119 niepowodzeniem i moim zdaniem nie ma szans na ich wznowienie\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Ekonomista nie widzi zagro\u017cenia dla inflacji r\u00f3wnie\u017c z punktu widzenia \u201ebazowych wzrost\u00f3w cen\u201d. <\/p>\n \u201eCho\u0107 ceny us\u0142ug ros\u0142y w lipcu ju\u017c powy\u017cej 4 proc., to spodziewa\u0142em si\u0119, \u017ce ta kategoria inflacji zacznie przyspiesza\u0107 wcze\u015bniej, jeszcze przed wakacjami, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce cz\u0119\u015b\u0107 cen us\u0142ug jest wra\u017cliwe sezonowo\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eGdyby inflacja przekracza\u0142a 3 proc., przy wzro\u015bcie gospodarczym bli\u017cej 5 proc., to bardzo powa\u017cnie bym si\u0119 zastanawia\u0142 nad konieczno\u015bci\u0105 podwy\u017cek st\u00f3p procentowych. Natomiast w obecnej sytuacji \u2013 przy spowalniaj\u0105cym wzro\u015bcie PKB – nawet je\u017celi inflacja przekroczy 3 proc., przy ma\u0142ym prawdopodobie\u0144stwie przebicia 3,5 proc., m\u00f3j entuzjazm do dalszego hamowania tego tempa wzrostu nie jest du\u017cy\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Wska\u017anik CPI w sierpniu 2019 r. wzr\u00f3s\u0142 o 2,8 proc. rdr (odczyt flash GUS) vs 2,9 proc. w sierpniu (najwy\u017cej od pa\u017adziernika 2012 r.). <\/p>\n Inflacja us\u0142ug w lipcu (ostatnie dost\u0119pne dane) wynios\u0142a 4,2 proc.<\/p>\n Inflacja bazowa, po wy\u0142\u0105czeniu cen \u017cywno\u015bci i energii, w relacji rdr w lipcu 2019 roku wynios\u0142a 2,2 proc. (najwy\u017cej od lipca 2012 r.) wobec 1,9 proc. w czerwcu.<\/p>\n Centralna \u015bcie\u017cka lipcowej projekcji NBP zak\u0142ada wzrost PKB w 2019 r. na poziomie 4,5 proc., w 2020 r. na poziomie 4,0 proc., a w 2021 r. na poziomie 3,5 proc. <\/p>\n \u015acie\u017cka dla inflacji kszta\u0142tuje si\u0119 odpowiednio na poziomie: 2,0 proc., 2,9 proc. oraz 2,6 proc. Inflacja bazowa ma za\u015b wynie\u015b\u0107 1,7 proc. w 2019 r., 2,4 proc. w 2020 r. oraz 2,3 proc. w 2021 r.<\/p>\n Rafa\u0142 Tuszy\u0144ski<\/p>\n<\/p><\/div>\nAktualne za\u0142o\u017cenia polityki pieni\u0119\u017cnej daj\u0105 RPP szerok\u0105 przestrze\u0144 do dzia\u0142ania<\/h2>\n
\n<\/p>\nRPP debatuje o polityce wp\u0142aty zysku do bud\u017cetu<\/h2>\n
Kropiwnicki spokojny o wyrok TSUE ws. kredyt\u00f3w CHF<\/h2>\n
Na razie nie wida\u0107 spirali p\u0142acowej, inflacja nie przebije 3,5 proc.\u00a0<\/h2>\n