Oficjalnie Chiny nie s\u0105 ju\u017c najwi\u0119kszym zagranicznym posiadaczem ameryka\u0144skich obligacji skarbowych. Dotychczasowego lidera zdetronizowa\u0142a Japonia. Je\u015bli jednak dok\u0142adniej zag\u0142\u0119bi\u0107 si\u0119 w dane Departamentu Skarbu USA, sytuacja okazuje si\u0119 mniej oczywista.<\/span><\/p>\n W czerwcu Japo\u0144czycy zwi\u0119kszyli stan posiadania ameryka\u0144skich obligacji skarbowych o 21,9 mld dol. i na koniec miesi\u0105ca mieli papiery o warto\u015bci 1122,9 mld dol. Tymczasem warto\u015b\u0107 portfela Chi\u0144czyk\u00f3w wzros\u0142a o 2,3 mld dol., do 1112,5 mld dol. Tokio wyprzedzi\u0142o Pekin po raz pierwszy od maja 2017 r.<\/p>\n <\/p>\n Japo\u0144ski portfel ameryka\u0144skich Treasuries <\/em>stopniowo ro\u015bnie od
Czy to oznacza, \u017ce to Japo\u0144czycy s\u0105 obecnie zagranicznym wierzycielem Stan\u00f3w Zjednoczonych? Absolutnie nie<\/strong>. Przede wszystkim to w r\u0119kach krajowych inwestor\u00f3w<\/strong> (w tym instytucji publicznych) jest ok. 70% ameryka\u0144skiego d\u0142ugu. Kraj Kwitn\u0105cej Wi\u015bni i Pa\u0144stwo \u015arodka maj\u0105 oficjalnie zaledwie po ok. 5 proc.<\/p>\n Czy w takim razie Japo\u0144czycy s\u0105 najwi\u0119kszym zagranicznym <\/span>wierzycielem USA? To r\u00f3wnie\u017c nie jest jasne. Tajemnic\u0105 poliszynela jest, \u017ce Pekin kontroluje cz\u0119\u015b\u0107 obligacji przypisanych w statystykach Departamentu Skarbu innym krajom, m.in. Belgii. W r\u0119kach Belg\u00f3w formalnie znajduj\u0105 si\u0119 obligacje o warto\u015bci 203,6 mld dol. (+13,1 mld dol. w czerwcu). Wysoko na li\u015bcie s\u0105 tak\u017ce inne centra finansowe offshore, z kt\u00f3rych korzystaj\u0105 ceni\u0105cy sobie anonimowo\u015b\u0107 inwestorzy – Irlandia, Szwajcaria, Luksemburg, Kajmany i Hongkong zajmuj\u0105 miejsca od 5. do 9. w rankingu. Z ich us\u0142ug mog\u0105 korzysta\u0107 tak Chi\u0144czycy, jak i Japo\u0144czycy. <\/p>\n Poza tym Treasuries <\/em>nie s\u0105 jedynymi papierami d\u0142u\u017cnymi emitowanymi przez Amerykan\u00f3w<\/strong>. Departament Skarbu publikuje r\u00f3wnie\u017c informacje na temat posiadania obligacji emitowanych przez: agendy rz\u0105dowe (Agencies<\/em>) i korporacje (a tak\u017ce warto\u015b\u0107 depozyt\u00f3w w ameryka\u0144skich bankach czy udzia\u0142y w sp\u00f3\u0142kach publicznych). Najnowsze dane pochodz\u0105 z maja. Wynika z nich, \u017ce Japo\u0144czycy maj\u0105 co prawda mniej ameryka\u0144skich obligacji skarbowych (1043 mld dol. vs 1104 mld dol. w posiadaniu Chi\u0144czyk\u00f3w), ale za to nieco wi\u0119cej obligacji agend rz\u0105dowych (298 mld dol vs 214 mld dol.) oraz zdecydowanie wi\u0119cej papier\u00f3w korporacyjnych (245 mld dol. vs 14 mld dol.). <\/p>\n Departament Skarbu sumuje te liczby oraz warto\u015b\u0107 udzia\u0142\u00f3w w sp\u00f3\u0142kach publicznych i podaje, \u017ce na koniec maja warto\u015b\u0107 ameryka\u0144skich d\u0142ugoterminowych papier\u00f3w warto\u015bciowych w r\u0119kach Japo\u0144czyk\u00f3w to 2,18 bln dol., a Chi\u0144czyk\u00f3w – 1,51 bln dol.<\/p>\n Czy Chiny wyprzedaj\u0105 d\u0142ug USA?<\/h2>\n Ciekawe s\u0105 r\u00f3wnie\u017c informacje na temat obrotu ameryka\u0144skimi papierami warto\u015bciowymi przez zagraniczne podmioty. „Czy Chiny wyprzedaj\u0105 d\u0142ug USA?” – to pytanie zadaje sobie wiele os\u00f3b, spodziewaj\u0105cych si\u0119, \u017ce Pekin mo\u017ce uderzy\u0107 w ten spos\u00f3b w podstaw\u0119 pot\u0119gi Stan\u00f3w Zjednoczonych, czyli dolara. Z tym mitem zmierzymy si\u0119 w kolejnym odcinku przegl\u0105du chi\u0144skiego arsena\u0142u gospodarczego (cz. I – dewaluacja juana, cz. II – metale ziem rzadkich), na razie skupmy si\u0119 na transakcjach w ostatnich miesi\u0105cach.<\/p>\n Te dane wskazuj\u0105, \u017ce Pekin w ostatnich 3 miesi\u0105cach faktycznie stopniowo i w stosunkowo niewielkiej skali sprzedawa\u0142 Treasuries <\/em>– w kwietniu sprzeda\u017c netto (zakupy-sprzeda\u017c) wynios\u0142a 10,1 mld dol., miesi\u0105c p\u00f3\u017aniej: 6,4 mld dol., a w czerwcu: 3,8 mld dol. Podobnie jednak post\u0119powa\u0142o Tokio – w kwietniu kupi\u0142o co prawda obligacje skarbowe USA o warto\u015bci 1,4 mld dol. netto (zakupy-sprzeda\u017c), ale w kolejnych miesi\u0105cach sprzeda\u0142o netto: 6,3 mld dol. i 12,1 mld dol. <\/p>\n Jak po\u0142\u0105czy\u0107 te dane z informacjami o rosn\u0105cym stanie posiadania Japonii i Chin w czerwcu? Po pierwsze, warto\u015b\u0107 obligacji w r\u0119kach inwestor\u00f3w jest wyceniana wed\u0142ug ich bie\u017c\u0105cej rynkowej warto\u015bci (a ta w czerwcu ros\u0142a, cho\u0107 nie tak bardzo jak w sierpniu) – zatem Japo\u0144czycy i Chi\u0144czycy maj\u0105 mniej obligacji, ale ich warto\u015b\u0107 jest wy\u017csza. Po drugie, dane o sprzeda\u017cy nie uwzgl\u0119dniaj\u0105 wszystkie transakcji zakupu i sprzeda\u017cy – wskazuje Brad Setser z Council on Foreign Relations. Ameryka\u0144skie papiery kupowane przez europejskie banki, a nast\u0119pnie odsprzedawane podmiotom zza Muru mog\u0105 umkn\u0105\u0107 uwadze Departamentu Skarbu USA.<\/p>\n Te same dane wskazuj\u0105 jednak, \u017ce Chiny (i Japonia) kupowa\u0142y w ostatnich miesi\u0105cach sporo obligacji ameryka\u0144skich agend rz\u0105dowych<\/strong>. W kwietniu Pekin naby\u0142 papiery o warto\u015bci 7,8 mld dol. netto, w maju: 1,6 mld dol., a w czerwcu – a\u017c 16,5 mld dol. W tym \u015bwietle trudno m\u00f3wi\u0107 o wyprzeda\u017cy ameryka\u0144skiego d\u0142ugu przez Chi\u0144czyk\u00f3w, a raczej o „przemeblowaniu” portfela inwestycyjnego.<\/p>\n Informacje o zmniejszaj\u0105cym si\u0119 zaanga\u017cowaniu Chi\u0144czyk\u00f3w w ameryka\u0144skie obligacje skarbowe wpisuj\u0105 si\u0119 jednak w szerszy trend, obserwowany od kilku lat. Z jednej strony, chi\u0144skie w\u0142adze od dekady skar\u017c\u0105 si\u0119 na zbyt du\u017c\u0105 rol\u0119 dolara w globalnej gospodarce<\/strong> i zapowiadaj\u0105 dywersyfikacj\u0119\u00a0 portfolio (np. kupuj\u0105c z\u0142oto). <\/p>\n Z drugiej, zza Muru docieraj\u0105 niepokoj\u0105ce informacje o niedostatecznej ilo\u015bci „zielonych”<\/strong>. Pekin sprzedaj\u0105cy papiery warto\u015bciowe denominowane w dolarach (jak Treasuries<\/em>) otrzymuje w zamian dolary. Za nie mo\u017ce kupi\u0107 np. juany, wspieraj\u0105c w ten spos\u00f3b kurs „czerwonego” czy zasili\u0107 w tward\u0105 walut\u0119 banki, kt\u00f3re mog\u0105 nast\u0119pnie przekaza\u0107 je np. firmom sp\u0142acaj\u0105cym zad\u0142u\u017cenie w dolarach czy inwestuj\u0105cym za granic\u0105, lub obywatelom udaj\u0105cym si\u0119 na zagraniczne woja\u017ce.<\/p>\n Maciej Kalwasi\u0144ski<\/p>\n
\npa\u017adziernika ubieg\u0142ego roku, a wyra\u017ane przyspieszenie wida\u0107 szczeg\u00f3lnie w
\n dw\u00f3ch ostatnich miesi\u0105cach, za kt\u00f3re mamy dane. W maju i czerwcu Tokio
\nzwi\u0119kszy\u0142o stan posiadania a\u017c o 58,9 mld dol. Natomiast Pekin
\nsukcesywnie zmniejsza poziom zaanga\u017cowania w obligacje skarbowe USA – o
\n78,7 mld dol. w ostatnim raportowanym roku – cho\u0107 akurat w czerwcu
\nzako\u0144czy\u0142a si\u0119 3-miesi\u0119czna seria spadk\u00f3w z rz\u0119du.<\/p>\n\n<\/p>\n
Dolarowy problem<\/h2>\n
![](\"https:\/\/super-news.info\/pl\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2019\/04\/EBC-przypomina-Wlochom-kto-rzadzi-ich-zlotem.png\"\/)
<\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/div><\/div>\n