{"id":1400,"date":"2019-07-31T07:31:59","date_gmt":"2019-07-31T04:31:59","guid":{"rendered":"https:\/\/super-news.info\/pl\/rezerwa-federalna-przed-przed-pierwszym-cieciem-stop-procentowych-od-2008-r\/"},"modified":"2020-02-19T19:21:55","modified_gmt":"2020-02-19T16:21:55","slug":"rezerwa-federalna-przed-przed-pierwszym-cieciem-stop-procentowych-od-2008-r","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/super-news.info\/pl\/rezerwa-federalna-przed-przed-pierwszym-cieciem-stop-procentowych-od-2008-r\/","title":{"rendered":"Rezerwa Federalna przed przed pierwszym ci\u0119ciem st\u00f3p procentowych od 2008 r."},"content":{"rendered":"

[ad_1]<\/p>\n

<\/p>\n

Wieczorna decyzja Rezerwy Federalnej po raz kolejny przypomina, \u017ce na rynkach finansowych to banki centralne rozdaj\u0105 karty. Przynajmniej w teorii, poniewa\u017c Fed wydaje si\u0119 by\u0107 zap\u0119dzony w kozi r\u00f3g.<\/b><\/p>\n

31 lipca 2019 r. W kalendarium makroekonomicznym na ten dzie\u0144 znajdujemy wiele ciekawych informacji. Chi\u0144skie indeksy PMI, dynamika PKB i stopa bezrobocia w strefie euro, kilka raport\u00f3w o inflacji (w tym w Polsce). \u017badna z tych informacji nie jest cho\u0107by w po\u0142owie wyczekiwana przez inwestor\u00f3w tak, jak decyzja Rezerwy Federalnej w sprawie st\u00f3p procentowych. Od lat ju\u017c bowiem na \u015bwiatowych rynkach dane makro s\u0105 interpretowane w kontek\u015bcie tego, jak zareaguj\u0105 na nie banki centralne. Po 20.00 czasu polskiego ponownie si\u0119 o tym przekonamy.<\/p>\n

<\/p>\n

Ci\u0119cie zapobiegawcze<\/h2>\n

Po raz ostatni Rezerwa Federalna obni\u017cy\u0142a stopy w pa\u017adzierniku 2008 r., zaledwie trzy tygodnie po upadku Lehman Brothers. W\u00f3wczas Fed, wsp\u00f3lnie z innymi bankami centralnymi, stara\u0142 si\u0119 uspokoi\u0107 panik\u0119 na rynkach. W kolejnym kroku, podj\u0119tym w grudniu 2008 r., w\u0142adze monetarne USA pod przewodnictwem Bena Bernankego sprowadzi\u0142y stopy procentowe do zera.<\/p>\n

Stan taki utrzymywa\u0142 si\u0119 do grudnia 2015 r., kiedy Fed \u2013 kierowany ju\u017c przez Janet Yellen \u2013 podni\u00f3s\u0142 stopy procentowe po raz pierwszy od 9 lat. Zainaugurowany w\u00f3wczas cykl podwy\u017cek, kt\u00f3ry doprowadzi\u0142 stopy do poziomu 2,25-2,5 proc. (wobec 5,25 proc. w przedkryzysowym szczycie) zako\u0144czy\u0107 ma si\u0119 dzi\u015b wieczorem.<\/p>\n

Rynkowy konsensus jest jasny \u2013 panuje niemal powszechne przekonanie, \u017ce Rezerwa Federalna obni\u017cy dzi\u015b stopy procentowe. Analitycy spieraj\u0105 si\u0119 jedynie odno\u015bnie do skali tego ci\u0119cia. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 uwa\u017ca, \u017ce Fed poprzestanie na 25 punktach bazowych, nie brak jednak g\u0142os\u00f3w przewiduj\u0105cych ci\u0119cie o 50 punkt\u00f3w bazowych.<\/p>\n

Skoro obni\u017cka jest niemal przes\u0105dzona, to automatycznie nasuwa si\u0119 pytanie o to, co w\u0142a\u015bciwie jest jej powodem. Dynamika PKB jest na wyra\u017anym plusie, wynagrodzenia rosn\u0105 w tempie 3 proc. rocznie, nowe miejsca pracy wci\u0105\u017c powstaj\u0105, stopa bezrobocia jest najni\u017csza od 50 lat, a Wall Street bije rekord za rekordem. Wszystko to w ramach trwaj\u0105cego ju\u017c 10 lat marszu od do\u0142ka poprzedniego kryzysu.<\/p>\n

Zdaniem Fedu, diabe\u0142 tkwi w szczeg\u00f3\u0142ach. Ameryka\u0144ski bank centralny uwa\u017ca, \u017ce bez ci\u0119cia st\u00f3p hamuj\u0105ca dynamika PKB obni\u017cy si\u0119 zbyt mocno, inflacja oddali si\u0119 od oczekiwanego poziomu, a sytuacja na rynku pracy pogorszy si\u0119 nim zatrudnienie znajd\u0105 najs\u0142absze grupy spo\u0142eczne. Dodatkowo w samych USA wygasaj\u0105 efekty obni\u017cki podatk\u00f3w zarz\u0105dzonej przez Donalda Trumpa, a rynek d\u0142ugu wysy\u0142a recesyjny sygna\u0142 w postaci odwr\u00f3cenia krzywej terminowej na rynku obligacji.<\/p>\n

Na domiar z\u0142ego nad globaln\u0105 gospodark\u0119 nadci\u0105gaj\u0105 ciemne chmury. Koniunktura ju\u017c chwieje si\u0119 pod naporem wojny handlowej czy brexitu, co pokaza\u0142y ostatnie dane z sektora przemys\u0142owego UE. Jednym s\u0142owem, dzisiejsz\u0105 obni\u017ck\u0105 Fed chce da\u0107 do zrozumienia, \u017ce lepiej ju\u017c by\u0142o, ale \u017ceby nie by\u0142o gorzej, to trzeba ci\u0105\u0107 stopy<\/strong>. Czynnikiem przemawiaj\u0105cym za tym, \u017ce ci\u0119cie st\u00f3p nie zaszkodzi, a mo\u017ce pom\u00f3c, ma by\u0107 inflacja (1,6 proc. ), kt\u00f3ra mimo niemal \u201epe\u0142nego zatrudnienia\u201d wci\u0105\u017c jest ni\u017csza od celu (2 proc.).<\/p>\n

Trump kontra Fed<\/h2>\n

W rozwa\u017caniach o polityce monetarnej USA trudno pomin\u0105\u0107 czynnik prezydencki. W ostatnich miesi\u0105cach Donald Trump uczyni\u0142 z Rezerwy Federalnej swojego prywatnego ch\u0142opca do bicia. Kierowanemu przez swojego nominata bankowi centralnemu ameryka\u0144ski prezydent zarzuca przede wszystkim brak aktywno\u015bci (czyt. ci\u0119cia st\u00f3p) i to w sytuacji, w kt\u00f3rej Europa i Chiny liberalizuj\u0105 polityk\u0119 monetarn\u0105.<\/p>\n

Jak zwykle przy takiej okazji warto przypomnie\u0107, \u017ce Trump-prezydent ma w tym zakresie skrajnie r\u00f3\u017cne pogl\u0105dy od Trumpa-kandydata. Staraj\u0105c si\u0119 o elekcj\u0119, miliarder opowiada\u0142 si\u0119 za wy\u017cszymi stopami i mocniejsz\u0105 walut\u0105, a Fed oskar\u017ca\u0142 o pompowanie ba\u0144ki na rynku akcji. Dzi\u015b Twitter Trumpa pe\u0142en jest wpis\u00f3w przypisuj\u0105cych jego administracji sukces w postaci kolejnych rekord\u00f3w bitych przez ameryka\u0144skie gie\u0142dy.<\/p>\n

\n
\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Kontekst prezydencki dotyczy tak\u017ce przysz\u0142o\u015bci. W roku poprzedzaj\u0105cym wybory, ostatnim czego urz\u0119duj\u0105cy prezydent potrzebuje jest jakiekolwiek ekonomiczne spowolnienie (tym bardziej, \u017ce prowadz\u0105c wojn\u0119 handlow\u0105 sam wp\u0119dza niekt\u00f3re sektory gospodarki w k\u0142opoty). Obni\u017cka st\u00f3p procentowych przez Fed ma przede wszystkim da\u0107 ameryka\u0144skiej gospodarce wsparcie w kr\u00f3tkim okresie. O d\u0142ugoterminowych konsekwencjach takiej polityki monetarnej prezydent raczej milczy.<\/p>\n

Pikanterii ca\u0142ej sprawie dodaje niejasne prawo. Cho\u0107 mo\u017ce brzmie\u0107 to jak \u017cart, tak naprawd\u0119 nie wiadomo czy prezydent supermocarstwa mo\u017ce odwo\u0142a\u0107 prezesa najwa\u017cniejszego banku centralnego \u015bwiata. W czerwcu ameryka\u0144skie media informowa\u0142y, \u017ce Trump poprosi\u0142 swoich prawnik\u00f3w o zbadanie tej sprawy. Krok taki by\u0142by monetarnym odpowiednikiem wci\u015bni\u0119cia guzika atomowego, jednak scenariusz ten wcale nie jest wykluczony.<\/p>\n

Co zrobi Fed?<\/h2>\n

Nie zwa\u017caj\u0105c na polityczne rozgrywki, nale\u017cy przyzna\u0107, \u017ce dzisiejsze posuni\u0119cie Rezerwy Federalnej \u015bmia\u0142o mo\u017cna uzna\u0107 za ostateczn\u0105 rejterad\u0119 z wcze\u015bniej obranego kursu. Jeszcze w grudniu bowiem Fed w najlepsze podnosi\u0142 stopy procentowe i nawet nie my\u015bla\u0142 nad zako\u0144czeniem operacji zmniejszania bilansu (QT). Jednak po grudniowej panice na Wall Street (S&P500 straci\u0142 pod koniec roku prawie 20 proc. i otar\u0142 si\u0119 o umown\u0105 granic\u0119 bessy) kierownictwo Rezerwy Federalnej znacz\u0105co zmieni\u0142o retoryk\u0119, a w marcu wycofa\u0142 si\u0119 z normalizacji polityki monetarnej. Od tamtego czasu gie\u0142dowe indeksy wyra\u017anie odbi\u0142y, jednak pokusa do dalszego wspierania rozgrzanego rynku akcji \u0142agodn\u0105 polityk\u0105 banku centralnego wcale nie wygas\u0142a.<\/p>\n

Przed dzisiejsz\u0105 decyzj\u0105 najwa\u017cniejsz\u0105 niewiadom\u0105 pozostaje jej wyd\u017awi\u0119k. Najwa\u017cniejsze b\u0119dzie to, co przewodnicz\u0105cy Jerome Powell powie (lub pozwoli wyczyta\u0107 mi\u0119dzy s\u0142owami) na temat przysz\u0142ych dzia\u0142a\u0144.<\/p>\n