[ad_1]
\n<\/p>\n
Zdaniem ekonomist\u00f3w Barclays Europejski Bank Centralny, poza tradycyjnym skupem d\u0142ugu, mo\u017ce zdecydowa\u0107 si\u0119 na kupowanie akcji najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek europejskich. Gdyby do tego dosz\u0142o, to skala skupu nie przekroczy 10 proc. wydatk\u00f3w na nowy program QE. W ocenie Barclays takie rozwi\u0105zanie jest jednak ma\u0142o prawdopodobne.<\/span><\/p>\n Rada Prezes\u00f3w EBC zbierze si\u0119 w czwartek. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 analityk\u00f3w ankietowanych przez agencj\u0119 Bloomberg oczekuje, \u017ce znajduj\u0105ca si\u0119 na najni\u017cszym w historii poziomie -0,4 proc. stopa depozytowa nie ulegnie zmianie. Jednocze\u015bnie jednak niemal wszyscy spodziewaj\u0105 si\u0119, \u017ce retoryka Mario Draghiego b\u0119dzie wskazywa\u0107 na obni\u017ck\u0119 o 10 pb na kolejnym posiedzeniu. Tak\u017ce ponad po\u0142owa ankietowanych analityk\u00f3w oczekuje, \u017ce Draghi przygotuje grunt pod wznowienie programu skupu aktyw\u00f3w, kt\u00f3ry r\u00f3wnie\u017c powinien by\u0107 og\u0142oszony we wrze\u015bniu. <\/p>\n <\/p>\n Poza scenariuszami, zwi\u0105zanymi z r\u00f3\u017cnymi opcjami nabywania instrument\u00f3w d\u0142u\u017cnych, ekonomi\u015bci Barclays sugeruj\u0105, \u017ce przedmiotem transakcji mog\u0142yby by\u0107 r\u00f3wnie\u017c akcje, cho\u0107 decyzja o ich nabywaniu by\u0142aby precedensem i ju\u017c cho\u0107by z tego powodu budzi\u0107 mo\u017ce op\u00f3r prezes\u00f3w zasiadaj\u0105cych w EBC.<\/p>\n Swoje oczekiwania analitycy wi\u0105\u017c\u0105 z wypowiedzi\u0105 szefa EBC Mario Draghiego, kt\u00f3ry w grudniu 2014 roku podczas na konferencji prasowej powiedzia\u0142, \u017ce \u201cw przypadku aktyw\u00f3w, jakie mia\u0142yby by\u0107 kupowane w QE, rozmawiali\u015bmy o wszystkich klasach, za wyj\u0105tkiem z\u0142ota\u201d.<\/p>\n Historia dzia\u0142a\u0144 w ramach QE zna ju\u017c taki przypadek. Precedensem by\u0142y dzia\u0142ania japo\u0144skiego banku centralnego (BoJ), kt\u00f3ry w 2010 roku zainicjowa\u0142 skupy ETF-\u00f3w akcyjnych, pocz\u0105tkowo na kwot\u0119 ok. 450 mld JPY (ok. 3,7 mld EUR przy obecnym kursie EUR\/JPY). W 2016 roku, w szczycie aktywno\u015bci zakupy tej klasy aktyw\u00f3w ze strony BoJ wynios\u0142y ok. 50 mld EUR (ok. 6 bln JPY). Inwestycje w akcje stanowi\u0142y u\u0142amkow\u0105, niewielk\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 polityki luzowania ilo\u015bciowego, gdy\u017c na ca\u0142y program BoJ przeznaczy\u0142 w 2016 roku ok. 80 bln JPY.<\/p>\n \u201cGdyby EBC kiedykolwiek zdecydowa\u0142 si\u0119 na w\u0142\u0105czenie akcji do luzowania ilo\u015bciowego, to prawdopodobnie skupy by\u0142yby niewielkie w por\u00f3wnaniu z inwestycjami w instrumenty d\u0142u\u017cne \u2013 poni\u017cej 10 proc. (warto\u015bci programu QE \u2013 PAP), je\u015bli bank dokona\u0142by podzia\u0142u \u015brodk\u00f3w d\u0142ug\/akcje w podobny spos\u00f3b jak BoJ\u201d \u2013 napisali w raporcie ekonomi\u015bci Barclays.<\/p>\n \u201cW zwi\u0105zku z tym warto\u015b\u0107 rocznych zakup\u00f3w by\u0142aby prawdopodobnie stosunkowo niewielka \u2013 niewiele ponad 60 mld EUR (\u2026)\u201d \u2013 dodali. W ich ocenie \u201cstanowi to (\u2026) niewielk\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 uniwersum akcji (\u2026), a zatem ma\u0142o prawdopodobne, by mia\u0142o du\u017cy wp\u0142yw na ceny, cho\u0107 efekt sygnalizacyjny (\u2026) m\u00f3g\u0142by si\u0119 okaza\u0107 istotny\u201d.<\/p>\n Zgodnie z danymi MSCI czo\u0142owy indeks akcji strefy euro \u2013 MSCI Euro Index \u2013 skupiaj\u0105cy 117 sp\u00f3\u0142ek na koniec czerwca 2019, pokrywaj\u0105cych ok. 70 proc. kapitalizacji strefy wa\u017conej free-float, mia\u0142 warto\u015b\u0107 3.174,8 mld EUR.<\/p>\n Swoj\u0105 ostro\u017cn\u0105 opini\u0119, co do mo\u017cliwo\u015bci w\u0142\u0105czenia akcji do QE2, ekonomi\u015bci Barclays opatrzyli kilkoma spostrze\u017ceniami.<\/p>\n \u201cJednym z powod\u00f3w, dla kt\u00f3rych EBC prawdopodobnie niech\u0119tnie kupowa\u0142by akcje, jest znacznie wy\u017csze (ich \u2013 PAP) ryzyko w por\u00f3wnaniu z innym klasami aktyw\u00f3w w portfelu banku, co mo\u017ce budzi\u0107 sprzeciw niekt\u00f3rych cz\u0142onk\u00f3w Rady Prezes\u00f3w\u201d \u2013 wyja\u015bnili analitycy. W przypadku d\u0142ugu skarbowego lub korporacyjnego regu\u0142y luzowania ilo\u015bciowego EBC narzucaj\u0105 obowi\u0105zek posiadania przez emitent\u00f3w rating\u00f3w na poziomie inwestycyjnym. W ich ocenie istniej\u0105 r\u00f3wnie\u017c inne czynniki, kt\u00f3re mog\u0105 wp\u0142yn\u0105\u0107 na to, \u017ce ewentualne skupy akcji zako\u0144cz\u0105 si\u0119 ograniczonym efektem.<\/p>\n \u201cUdzia\u0142 w rynku akcji inwestor\u00f3w detalicznych w Europie jest ni\u017cszy ni\u017c w innych cz\u0119\u015bciach \u015bwiata, kojarzonych bardziej z +kultur\u0105 kapita\u0142u+\u201d \u2013 uzasadni\u0142 Barclays. To z kolei mog\u0142oby oznacza\u0107, \u017ce korzy\u015bci p\u0142yn\u0105ce ze wzrostu cen akcji, przek\u0142adaj\u0105ce si\u0119 na +efekt bogactwa+ (wealth effect) dla konsument\u00f3w mia\u0142yby mniejsze znaczenie dla gospodarek strefy euro.<\/p>\n Za danych Bloomberga wynika, \u017ce spo\u015br\u00f3d najwi\u0119kszych gospodarek \u015bwiatowych udzia\u0142 inwestor\u00f3w detalicznych (inwestorzy indywidualni i inwestorzy, kt\u00f3rych aktywami zarz\u0105dzaj\u0105 doradcy inwestycyjni) jest najwy\u017cszy w Stanach Zjednoczonych \u2013 maj\u0105 oni ponad 80 proc. kapitalizacji sp\u00f3\u0142ek w lokalnym rynku, w Wielkiej Brytanii \u2013 prawie 80 proc. Dla najwi\u0119kszych gospodarek strefy euro odsetek ten wynosi: Holandia \u2013 powy\u017cej 70 proc., Niemcy \u2013 ok. 60 proc., Hiszpania \u2013 ponad 50 proc., Francja \u2013 ponad 40 proc., W\u0142ochy \u2013 ok. 40 proc.<\/p>\n \u201cPo drugie, korporacje europejskie w mniejszym stopniu polegaj\u0105 na finansowaniu z rynku kapita\u0142owego (\u2026), cz\u0119sto preferuj\u0105c finansowanie za po\u015brednictwem bank\u00f3w komercyjnych\u201d \u2013 wskazali eksperci brytyjskiego banku. Gdyby dosz\u0142o do operacji skupu akcji, to zdaniem autor\u00f3w opracowania, najbardziej prawdopodobne, \u017ce by\u0142yby one dokonywane wed\u0142ug wzorca, stosowanego w przypadku instrument\u00f3w d\u0142u\u017cnych.<\/p>\n \u201cNajprostszym sposobem zaanga\u017cowania si\u0119 EBC w program akcji m\u00f3g\u0142by by\u0107 szeroko zakrojony skup ETF-\u00f3w, na wz\u00f3r japo\u0144ski, na indeksy Euro Stoxx 50, MSCI Euro Index lub nawet regionalne indeksy szerokiego rynku, takie jak DAX, CAC40, IBEX35, FTSE MIB itp.\u201d \u2013 ocenili specjali\u015bci Barclays.<\/p>\n \u201cWyzwaniem (\u2026) by\u0142oby uwzgl\u0119dnienie (w strukturze zakup\u00f3w \u2013 PAP) akcji bank\u00f3w, kt\u00f3re EBC m\u00f3g\u0142by chcie\u0107 wykluczy\u0107, tak jak ma to miejsce w przypadku nabywania d\u0142ugu korporacyjnego, poniewa\u017c jest to r\u00f3wnie\u017c organ regulacyjny ds. bankowo\u015bci i mo\u017ce chcie\u0107 unikn\u0105\u0107 konfliktu interes\u00f3w\u201d \u2013 podsumowali ekonomi\u015bci banku. (PAP Biznes)<\/p>\n maq\/ tj\/ gor\/<\/p>\n<\/p><\/div>\n