[ad_1]
\n<\/p>\n
Je\u017celi inflacja b\u0119dzie kszta\u0142towa\u0107 si\u0119 jak w lipcowej projekcji, to pod koniec 2019 r. mo\u017cliwe jest z\u0142o\u017cenie wniosku o podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych – powiedzia\u0142 PAP Biznes cz\u0142onek RPP Kamil Zubelewicz. Jego zdaniem, obecna RPP raczej nie zmieni jednak kosztu kredytu, cho\u0107 w kraju ro\u015bnie wewn\u0119trzna presja inflacyjna, czemu sprzyja tak\u017ce niedowarto\u015bciowany z\u0142oty.<\/span><\/p>\n <\/p>\n \u201eObecnie nie spodziewam si\u0119 zmiany st\u00f3p procentowych, jednak wnioski o ich podwy\u017ck\u0119 prawdopodobnie pojawi\u0105 si\u0119 w ostatnich miesi\u0105cach tego roku, je\u015bli ceny b\u0119d\u0105 ros\u0142y zgodnie z lipcow\u0105 projekcj\u0105\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n <\/p>\n Podtrzyma\u0142 swoj\u0105 opini\u0119, \u017ce mo\u017cliwie szybka podwy\u017cka st\u00f3p procentowych o 50 pb. wyeliminowa\u0142aby nadmierne ryzyka inflacyjne w Polsce. \u201eNiestety sk\u0142onno\u015b\u0107 obecnej Rady do reakcji nie jest du\u017ca, cho\u0107 rosn\u0105ca cz\u0119\u015b\u0107 RPP wyra\u017ca sw\u00f3j dyskomfort w zwi\u0105zku z perspektywami wzrostu cen. Moim zdaniem istnieje du\u017ce prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce obecna RPP nie zmieni poziomu st\u00f3p procentowych do ko\u0144ca kadencji\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Zdaniem Zubelewicza w kraju ro\u015bnie wewn\u0119trzna presja inflacyjna. \u201eOd zako\u0144czenia kr\u00f3tkotrwa\u0142ej deflacji obserwujemy w Polsce coraz szybszy wzrost cen. Silny wzrost gospodarczy powinien skutkowa\u0107 wyra\u017anym umocnieniem z\u0142otego. Tymczasem, nie licz\u0105c ostatnich tygodni, kurs z\u0142otego by\u0142 stabilny. Istnieje zatem czynnik, kt\u00f3ry r\u00f3wnolegle os\u0142abia nasz\u0105 walut\u0119. Moim zdaniem jest nim inflacja, wynikaj\u0105ca niestety z polityki RPP\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Zubelewicz.<\/p>\n Centralna \u015bcie\u017cka lipcowej projekcji NBP zak\u0142ada wzrost PKB w 2019 r. na poziomie 4,5 proc., w 2020 r. na poziomie 4,0 proc., a w 2021 r. na poziomie 3,5 proc. \u015acie\u017cka dla inflacji kszta\u0142tuje si\u0119 odpowiednio na poziomie: 2,0 proc., 2,9 proc. oraz 2,6 proc. Inflacja bazowa ma za\u015b wynie\u015b\u0107 1,7 proc. w 2019 r., 2,4 proc. w 2020 r. oraz 2,3 proc. w 2021 r.<\/p>\n Zubelewicz zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119, \u017ce centralna \u015bcie\u017cka inflacji z lipcowej projekcji w\u0142a\u015bciwie w ca\u0142ym jej horyzoncie, do ko\u0144ca 2021 r., kszta\u0142tuje si\u0119 powy\u017cej 2,5 proc., czyli celu przyj\u0119tego przez innych cz\u0142onk\u00f3w Rady. Jego zdaniem lepiej by\u0142oby utrzymywa\u0107 inflacj\u0119 poni\u017cej 2 proc. <\/p>\n \u201eJe\u017celi przy sprzyjaj\u0105cych okoliczno\u015bciach zewn\u0119trznych CPI ma utrzymywa\u0107 si\u0119 powy\u017cej celu, to Radzie zostaje w\u0105ski margines na reakcj\u0119 na wypadek presji inflacyjnej z zagranicy. Ponadto, cel inflacyjny na poziomie 2,5 proc. oznacza systematyczne os\u0142abianie warto\u015bci polskiego pieni\u0105dza. Od wej\u015bcia do Unii Europejskiej si\u0142a nabywcza z\u0142otego spad\u0142a ju\u017c o 25 proc.\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Zubelewicz obawia si\u0119, \u017ce inflacja mo\u017ce przebi\u0107 3,5 proc. nawet przy spowalniaj\u0105cym wzro\u015bcie gospodarczym. \u201eWed\u0142ug mnie, aktualnie lepsza od oczekiwanej sytuacja gospodarcza skutkuje ni\u017csz\u0105 inflacj\u0105. Przyrost produkcji dzia\u0142a na rzecz obni\u017cki cen\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Ekonomista wskaza\u0142 na szereg czynnik\u00f3w, kt\u00f3re jego zdaniem podwy\u017cszaj\u0105 presj\u0119 cenow\u0105 w kraju \u201eWydatki publiczne w 2019 r. maj\u0105 wyra\u017anie wzrosn\u0105\u0107, co sprzyja wzrostowi cen. Z uwagi na efekty popytowe wprowadzenie pierwszej wersji programu \u201eRodzina 500+\u201d przyczyni\u0142o si\u0119 nie tylko do poprawy sytuacji wielu gospodarstw domowych, ale te\u017c do wzrostu cen. Nowe transfery socjalne r\u00f3wnie\u017c wzmocni\u0105 presj\u0119 inflacyjn\u0105\u201d \u2013 powiedzia\u0142. \u201eSpo\u0142ecze\u0144stwo ju\u017c widzi rosn\u0105ce ceny, zw\u0142aszcza w obszarze \u017cywno\u015bci i us\u0142ug. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 Polak\u00f3w zarabia poni\u017cej \u015bredniej krajowej, inflacja dla grup najni\u017cej uposa\u017conych jest wy\u017csza od u\u015brednionego wska\u017anika CPI podawanego przez GUS. Ni\u017csza inflacja zmniejszy\u0142aby presj\u0119 p\u0142acow\u0105 oraz konieczno\u015b\u0107 waloryzacji \u015bwiadcze\u0144 spo\u0142ecznych\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Zubelewicz podkre\u015bli\u0142, \u017ce tylko umocnienie z\u0142otego mo\u017ce uchroni\u0107 przed nadmiernym wzrostem inflacji w Polsce. <\/p>\n Ekonomista wskaza\u0142 na konieczno\u015b\u0107 monitorowania dynamiki cen nieruchomo\u015bci. Podkre\u015bli\u0142, \u017ce szeroka miara cen w gospodarce \u2013 deflator PKB \u2013 ro\u015bnie szybciej ni\u017c CPI. \u201eJak rozumiem, tak szybki wzrost cen, zgodny z przyj\u0119tymi Za\u0142o\u017ceniami polityki pieni\u0119\u017cnej (2,5 proc., +\/- 1 pkt. proc. \u2013 PAP) jest zadowalaj\u0105cy dla wi\u0119kszo\u015bci cz\u0142onk\u00f3w Rady. Wed\u0142ug mnie to b\u0142\u0105d. Nale\u017cy podkre\u015bli\u0107, \u017ce deflator PKB w horyzoncie projekcji ro\u015bnie jeszcze szybciej ni\u017c CPI. Oznacza to, \u017ce wzrost cen w obszarze d\u00f3br eksportowych i kapita\u0142owych b\u0119dzie wy\u017cszy ni\u017c d\u00f3br konsumpcyjnych\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Jak poda\u0142 NBP w informacji o cenach mieszka\u0144 i sytuacji na rynku nieruchomo\u015bci mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce za I kw. 2019 r., ceny wyznaczone przy udziale indeksu hedonicznego wzros\u0142y w 6 najwi\u0119kszych polskich miastach (bez Warszawy) o 12,5 proc. rdr. W Warszawie ceny hedoniczne w I kw. wzros\u0142y o 13,3 proc. rdr. Indeks hedoniczny cen mieszka\u0144 zawiera korekt\u0119 uwzgl\u0119dniaj\u0105c\u0105 r\u00f3\u017cnice w atrybutach mieszka\u0144 (np. lokalizacja, powierzchnia u\u017cytkowa, standard wyko\u0144czenia).<\/p>\n \u201eWska\u017anik CPI w Polsce nie uwzgl\u0119dnia wysokiej dynamiki cen mieszka\u0144. Osoby, kt\u00f3re w mniejszym stopniu odczuwaj\u0105 inflacj\u0119 i mog\u0105 pozwoli\u0107 sobie na gromadzenie oszcz\u0119dno\u015bci \u2013 a w Polsce oszcz\u0119dza si\u0119 g\u0142\u00f3wnie na zakup mieszkania \u2013 widz\u0105 dzi\u015b wzrost cen mieszka\u0144 o 12 proc.\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Zubelewicz wyrazi\u0142 \u201edu\u017ce w\u0105tpliwo\u015bci\u201d, czy obecna polityka RPP realizuje zar\u00f3wno mandat stabilno\u015bci cen, jak i wspierania polityki gospodarczej rz\u0105du.<\/p>\n \u201eObecna polityka RPP nie jest konserwatywna. Depozyty bankowe s\u0105 cz\u0119sto oprocentowane poni\u017cej inflacji, a ujemne realne stopy procentowe pog\u0142\u0119biaj\u0105 si\u0119. Nie ma dba\u0142o\u015bci o warto\u015b\u0107 pieni\u0105dza, wida\u0107 za to systematyczne obni\u017canie jego si\u0142y nabywczej. Od wej\u015bcia Polski do Unii Europejskiej z\u0142oty straci\u0142 ju\u017c 25 proc. swojej warto\u015bci. RPP coraz s\u0142abiej realizuje sw\u00f3j podstawowy mandat. Paradoksalnie inflacja uderza w tych, kt\u00f3rzy oszcz\u0119dzaj\u0105 w bankach, czyli w osoby \u015bredniozamo\u017cne oraz w osoby najubo\u017csze, kt\u00f3rym trudno jest renegocjowa\u0107 wynagrodzenia lub kt\u00f3re otrzymuj\u0105 waloryzowane z op\u00f3\u017anieniem \u015bwiadczenia z sektora finans\u00f3w publicznych, np. z rent czy emerytur\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Zgodnie z art. 3 ustawy o NBP, podstawowym celem dzia\u0142alno\u015bci banku jest utrzymanie stabilnego poziomu cen, przy jednoczesnym wspieraniu polityki gospodarczej rz\u0105du, o ile nie ogranicza to podstawowego celu NBP.<\/p>\n Zubelewicz widzi w RPP \u201epewien rozd\u017awi\u0119k\u201d w postrzeganiu wspierania polityki gospodarczej rz\u0105du \u201eCz\u0119\u015b\u0107 os\u00f3b sprowadza wspieranie polityki gospodarczej do zani\u017cania st\u00f3p procentowych i os\u0142abiania kursu z\u0142otego. Niskie stopy maj\u0105 powodowa\u0107 wzrost akcji kredytowej i mniejsze koszty obs\u0142ugi d\u0142ugu publicznego zaci\u0105gni\u0119tego w z\u0142otym. S\u0142aby kurs z\u0142otego ma sprzyja\u0107 polskim eksporterom i zwi\u0119ksza\u0107 wynik finansowy NBP dzi\u0119ki dodatnim r\u00f3\u017cnicom w wycenie rezerw. Tymczasem za niskie stopy procentowe skutkuj\u0105 ju\u017c zauwa\u017calnym wzrostem cen. Zbyt tani kredyt oznacza, \u017ce traci na tym ka\u017cdy, kto kredytu nie ma \u2013 zwykli konsumenci, dokonuj\u0105cy zakup\u00f3w z bie\u017c\u0105cych dochod\u00f3w; przedsi\u0119biorcy, finansuj\u0105cy si\u0119 z w\u0142asnych \u015brodk\u00f3w; osoby zbieraj\u0105ce na kupno nieruchomo\u015bci, rz\u0105d, kt\u00f3ry musi zabezpieczy\u0107 wi\u0119cej \u015brodk\u00f3w na wy\u017csze wydatki\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Zubelewicz zauwa\u017cy\u0142, \u017ce jednym z cel\u00f3w rz\u0105du jest zmniejszenie zad\u0142u\u017cenia zagranicznego, w czym pomaga umacnianie si\u0119 z\u0142otego. \u201eZbyt niskie stopy skutkuj\u0105 te\u017c spadkiem kursu z\u0142otego. Niedowarto\u015bciowany z\u0142oty uderza we wszystkich konsument\u00f3w, kt\u00f3rzy musz\u0105 wi\u0119cej zap\u0142aci\u0107 za importowane dobra; dotyka podmioty zad\u0142u\u017cone w walutach obcych, kt\u00f3rym rosn\u0105 raty kredyt\u00f3w do sp\u0142acania; generuje wzrost wolumenu i kosztu obs\u0142ugi zad\u0142u\u017cenia zagranicznego os\u00f3b fizycznych, przedsi\u0119biorstw i Skarbu Pa\u0144stwa; podra\u017ca wreszcie koszt nowych technologii. S\u0142abszy z\u0142oty u\u0142atwia wykup polskiej w\u0142asno\u015bci, w tym nieruchomo\u015bci, przez podmioty zagraniczne, s\u0142abszy z\u0142oty utrudnia modernizacj\u0119 polskiej armii\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Zdaniem Zubelewicza umocnienie z\u0142otego nie b\u0119dzie mia\u0142o negatywnych konsekwencji dla eksportu \u201eDla przedsi\u0119biorc\u00f3w kluczowe s\u0105 stopniowe zmiany, bo do nich \u0142atwiej si\u0119 dostosowa\u0107. Polscy przedsi\u0119biorcy deklaruj\u0105, \u017ce obecny kurs jest dla nich bardzo dobry, a do mocniejszego z\u0142otego mog\u0105 si\u0119 zaadaptowa\u0107. Niewielkie umocnienie z\u0142otego nie b\u0119dzie mia\u0142o \u017cadnych negatywnych konsekwencji dla polskiego eksportu\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Kurs EUR\/PLN, przy kt\u00f3rym eksport staje si\u0119 nieop\u0142acalny w II kw. 2019 r. wynosi\u0142 4,00 z\u0142\/euro, tyle samo co w I kw. – wynika z lipcowej edycji opracowania NBP „Szybki monitoring. Analiza sytuacji sektora przedsi\u0119biorstw”.<\/p>\n Zubelewicz oceni\u0142 ponadto, \u017ce narracja o mo\u017cliwo\u015bci obni\u017cek st\u00f3p procentowych w Polsce pojawia si\u0119 w kontek\u015bcie obaw przed umocnieniem si\u0119 z\u0142otego. \u201eAni nie musimy, ani nie powinni\u015bmy na\u015bladowa\u0107 zachodnich bank\u00f3w centralnych w luzowaniu polityki. W obliczu spodziewanego luzowania polityki przez FED i EBC z\u0142oty powinien si\u0119 umocni\u0107, co zreszt\u0105 zak\u0142ada lipcowa projekcja inflacji i PKB. Naturalne umacnianie si\u0119 z\u0142otego to najbardziej dogodne narz\u0119dzie, pozwalaj\u0105ce trzyma\u0107 inflacj\u0119 w ryzach bez konieczno\u015bci podnoszenia st\u00f3p procentowych\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Ekonomista podkre\u015bli\u0142 te\u017c, \u017ce stabilizacja st\u00f3p procentowych sprzyja procesom nakierowanym na popraw\u0119 sytuacji cz\u0119\u015bci sektora bankowego, zw\u0142aszcza bankowo\u015bci sp\u00f3\u0142dzielczej. <\/p>\n Zubelewicz uwa\u017ca, \u017ce wyrok Trybuna\u0142u Sprawiedliwo\u015bci UE ws. kredyt\u00f3w frankowych oka\u017ce si\u0119 bardzo istotny dla polskiej gospodarki.<\/p>\n TSUE rozpatruje zapytanie warszawskiego S\u0105du Okr\u0119gowego w sprawie stosowania przy kredytach walutowych regulacji unijnych w zakresie klauzul niedozwolonych w umowach konsumenckich. Trybuna\u0142 ma podj\u0105\u0107 decyzj\u0119 najp\u00f3\u017aniej we wrze\u015bniu. Rzecznik generalny TSUE wyda\u0142 w maju opini\u0119, kt\u00f3ra nie jest wi\u0105\u017c\u0105ca dla samego Trybuna\u0142u, \u017ce klauzula indeksacyjna jest nieuczciwym warunkiem w umowie kredytowej. Jego zdaniem, staje si\u0119 ona niewa\u017cna, wobec czego kredyt denominowany w CHF \u2013 oprocentowany wed\u0142ug stawki LIBOR \u2013 przekszta\u0142ca si\u0119 w z\u0142otowy, oparty nadal o stop\u0119 procentow\u0105 w\u0142a\u015bciw\u0105 dla franka szwajcarskiego.<\/p>\n Zwi\u0105zek Bank\u00f3w Polskich wycenia koszty uznania klauzul indeksacyjnych za niewa\u017cne na 60 mld z\u0142.<\/p>\n \u201eNegatywne dla polskich bank\u00f3w rozstrzygni\u0119cie mo\u017ce wp\u0142yn\u0105\u0107 na stabilno\u015b\u0107 sektora finansowego i r\u00f3wnocze\u015bnie polepszy\u0107 sytuacj\u0119 wielu gospodarstw domowych. Prawdopodobnie orzeczenie TSUE b\u0119dzie dotyczy\u0107 jedynie um\u00f3w, w kt\u00f3rych nie oznaczono sposobu ustalania kursu. W takiej sytuacji pojawi\u0105 si\u0119 dwie niezadowolone grupy \u2013 konsument\u00f3w z dobrze sporz\u0105dzonymi umowami, sp\u0142acaj\u0105cych kredyty frankowe oraz bank\u00f3w, kt\u00f3re nieumiej\u0119tnie udzieli\u0142y kredyt\u00f3w frankowych. Warto w tym miejscu podkre\u015bli\u0107, \u017ce stopa LIBOR przestanie istnie\u0107 do ko\u0144ca 2021 r., co mo\u017ce rodzi\u0107 kolejne spory\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Zubelewicz.<\/p>\n \u201eUmocnienie z\u0142otego nie tylko chroni przed znacznym wzrostem inflacji w Polsce, ale minimalizuje problem kredyt\u00f3w frankowych\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Zubelewicz pozytywnie ocenia ostatnie decyzje NBP dotycz\u0105ce struktury rezerw.<\/p>\n \u201ePozytywnie przyjmuj\u0119 zwi\u0119kszenie rezerw z\u0142ota przez NBP, to krok w bardzo dobrym kierunku. Wed\u0142ug mnie NBP powinien jeszcze zwi\u0119kszy\u0107 zakupy tego kruszcu\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n NBP poda\u0142 na pocz\u0105tku lipca, \u017ce w latach 2018-2019 zasoby z\u0142ota NBP zosta\u0142y zwi\u0119kszone o 125,7 ton do 228,6 ton. Blisko po\u0142owa polskiego z\u0142ota ma zosta\u0107 sprowadzona do kraju i b\u0119dzie przechowywana w skarbcach NBP. <\/p>\n Rafa\u0142 Tuszy\u0144ski<\/p>\n<\/p><\/div>\nRPP ma problem z realizacj\u0105 obu mandat\u00f3w. Mocniejszy z\u0142oty nie zaszkodzi gospodarce<\/h2>\n
Wyrok TSUE ws. frankowc\u00f3w kluczowy dla stabilno\u015bci systemu finansowego<\/h2>\n
Zwi\u0119kszenie rezerw z\u0142ota pozytywne, potrzeba dalszych zakup\u00f3w kruszcu<\/h2>\n