[ad_1]
\n<\/p>\n
Je\u017celi inflacja zrealizuje si\u0119 jak w lipcowej projekcji, to pod koniec 2019 r. jest mo\u017cliwe z\u0142o\u017cenie wniosku o podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych \u2013 powiedzia\u0142 PAP Biznes cz\u0142onek RPP \u0141ukasz Hardt. Jego zdaniem, mechanizm transmisji przy ewentualnej podwy\u017cce st\u00f3p by\u0142by szybki. Doda\u0142, \u017ce Polska ma niewielk\u0105 przestrze\u0144 do obni\u017cek st\u00f3p, jednak redukcja kosztu pieni\u0105dza jest obecnie wykluczona.<\/span><\/p>\n <\/p>\n \u201eLipcowa projekcja inflacji pokazuje, \u017ce niemal w ca\u0142ym jej horyzoncie inflacja b\u0119dzie utrzymywa\u0107 si\u0119 powy\u017cej 2,5 proc. i dopiero pod koniec 2021 r. zejdzie w okolice celu. Je\u015bli taka \u015bcie\u017cka cen zosta\u0142aby zrealizowana, to wed\u0142ug mnie istnieje konieczno\u015b\u0107 reakcji po stronie polityki monetarnej poprzez podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych, by\u0107 mo\u017ce pod koniec tego roku. Natomiast obecnie jest zbyt wcze\u015bnie na decyzj\u0119 o podwy\u017cce, gdy\u017c istnieje wiele czynnik\u00f3w niepewno\u015bci co do faktycznej realizacji tej \u015bcie\u017cki. Je\u017celi b\u0119dziemy jednak dysponowa\u0107 danymi, kt\u00f3re wskazywa\u0142yby na permanentne utrzymywanie si\u0119 inflacji powy\u017cej 2,5 proc., to trzeba reagowa\u0107. Kluczowy b\u0119dzie listopad i kolejna projekcja \u2013 w\u00f3wczas b\u0119dziemy wiedzieli wi\u0119cej, czy inflacja pozostaje w okolicach celu, z perspektyw\u0105 jednorazowego wybicia, czy idzie wyra\u017anie w g\u00f3r\u0119\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Hardt.<\/p>\n \u201eZgodnie z za\u0142o\u017ceniami polityki pieni\u0119\u017cnej cel inflacyjny w Polsce to 2,5 proc., z przedzia\u0142em odchyle\u0144 +\/- 1 pkt. proc. Dopuszczenie do permanentnego utrzymywania si\u0119 inflacji na hipotetycznym poziomie 3 proc. oznacza nierealizowanie celu inflacyjnego. W Polsce nie obowi\u0105zuje przedzia\u0142owy cel inflacyjny. Polityka monetarna musi maksymalizowa\u0107 prawdopodobie\u0144stwo CPI w pobli\u017cu 2,5 proc. Konstytucja m\u00f3wi wyra\u017anie: rol\u0105 banku centralnego jest dbanie o warto\u015b\u0107 pieni\u0105dza. Lepiej dbamy o warto\u015b\u0107 pieni\u0105dza, gdy inflacja wynosi 2,5 proc., ani\u017celi 3,5 proc.\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Centralna \u015bcie\u017cka lipcowej projekcji inflacji zak\u0142ada \u015brednioroczne CPI w 2019 r. na poziomie 2,0 proc., w 2020 r. 2,9 proc., a w 2021 r. 2,6 proc. Z kolei centralna \u015bcie\u017cka PKB zak\u0142ada w 2019 r. wzrost wska\u017anika o 4,5 proc., w 2020 r. o 4,0 proc., a w 2021 r. o 3,5 proc.<\/p>\n Cz\u0142onek RPP oceni\u0142, \u017ce centralna \u015bcie\u017cka inflacji z lipcowej projekcji jest \u201erealistyczna\u201d, przy obecno\u015bci szeregu potencjalnych czynnik\u00f3w dla wy\u017cszej inflacji, a z drugiej strony z ryzykiem dla ni\u017cszego wzrostu cen ze strony ewentualnego g\u0142\u0119bszego spowolnienia w eurolandzie.<\/p>\n \u201eW kwestii proinflacyjnych czynnik\u00f3w ryzyka, mamy do czynienia z szybko rosn\u0105cymi cenami us\u0142ug, kt\u00f3re ju\u017c id\u0105 w g\u00f3r\u0119 w ponad 3-proc. tempie. Nie jest to zaskakuj\u0105ce, bior\u0105c pod uwag\u0119 sytuacj\u0119 gospodarcz\u0105 w Polsce. Zgodnie z hipotez\u0105 Balassy-Samuelsona, w gospodarce doganiaj\u0105cej ceny d\u00f3br niehandlowalnych, w tym us\u0142ug, powinny mie\u0107 relatywnie wysok\u0105 dynamik\u0119. W Polsce wracamy wi\u0119c niejako do normalno\u015bci, po okresie niskiej dynamiki cen us\u0142ug i inflacji og\u00f3\u0142em\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Hardt.<\/p>\n \u201eCo wi\u0119cej, w CPI obecna jest kategoria, kt\u00f3ra zachowuje si\u0119 nietypowo \u2013 odzie\u017c i obuwie. W tej kategorii mamy od kilku lat do czynienia z deflacj\u0105. Je\u015bli by\u015bmy t\u0119 kategori\u0119 hipotetycznie \u201ewyj\u0119li\u201d z CPI, to by\u0107 mo\u017ce w\u00f3wczas na pocz\u0105tku 2020 r. tak mierzona inflacja przekroczy\u0142aby 3,5 proc.\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Inflacja us\u0142ug w maju (ostatnie dost\u0119pne dane GUS dla tej kategorii) wynios\u0142a 3,3 proc. rdr vs. 3,6 proc. w kwietniu. Wg szacunku flash GUS, wska\u017anik CPI w czerwcu wzr\u00f3s\u0142 o 2,6 proc., przekraczaj\u0105c cel inflacyjny po raz pierwszy od 6,5 roku.<\/p>\n Ekonomista wskaza\u0142 r\u00f3wnie\u017c na fakt, \u017ce inflacja dla grup najmniej zarabiaj\u0105cych jest zwykle, z r\u00f3\u017cnych powod\u00f3w, wy\u017csza.<\/p>\n \u201ePatrz\u0105c wi\u0119c z tej strony na procesy inflacyjne, mo\u017cna stwierdzi\u0107, i\u017c gospodarstwa najbiedniejsze zetkn\u0105 si\u0119 z inflacj\u0105 powy\u017cej 3,5 proc. na pocz\u0105tku 2020 r. z du\u017co wy\u017cszym prawdopodobie\u0144stwem ni\u017c te bardziej zamo\u017cne\u201d – powiedzia\u0142.<\/p>\n Zdaniem Hardta, przy ocenie proces\u00f3w inflacyjnych w Polsce nale\u017cy zwraca\u0107 uwag\u0119 na deflator warto\u015bci dodanej.<\/p>\n \u201eWarto spojrze\u0107 szerzej na procesy inflacyjne w gospodarce – nie tylko na ceny d\u00f3br i us\u0142ug konsumpcyjnych – ale te\u017c na ceny d\u00f3br inwestycyjnych i nieruchomo\u015bci. W takim uj\u0119ciu, gdyby mierzy\u0107 dynamik\u0119 cen w gospodarce deflatorem warto\u015bci dodanej, to istnieje bardzo du\u017ce prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce deflator ten na pocz\u0105tku 2020 r. przebije 3,5 proc. Deflator warto\u015bci dodanej jest elementem mojej funkcji reakcji\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Do obszaru niepewno\u015bci cz\u0142onek RPP zaliczy\u0142 te\u017c kszta\u0142towanie si\u0119 cen pr\u0105du i ewentualnego wyst\u0105pienia efekt\u00f3w drugiej rundy po ich wzro\u015bcie. <\/p>\n \u201eNie bardzo chce mi si\u0119 wierzy\u0107 w drastyczne podwy\u017cki cen pr\u0105du na pocz\u0105tku 2020 r., cho\u0107 zupe\u0142nie tego wykluczy\u0107 nie mo\u017cna\u201d \u2013 zaznaczy\u0142.<\/p>\n Projekcja inflacji i PKB z lipca zak\u0142ada, \u017ce po 2019 r. ceny pr\u0105du dla odbiorc\u00f3w ko\u0144cowych, z uwzgl\u0119dnieniem obni\u017conej akcyzy i op\u0142aty przej\u015bciowej, zostan\u0105 uwolnione.<\/p>\n Kolejnym czynnikiem niepewno\u015bci dla inflacji i wzrostu PKB jest zdaniem Hardta polityka fiskalna po jesiennych wyborach parlamentarnych.<\/p>\n \u201eDla mnie obecnie scenariuszem bazowym jest to, \u017ce w polityce fiskalnej si\u0119 nic nie zmieni. RPP nie mo\u017ce abstrahowa\u0107 od polityki fiskalnej, kt\u00f3ra mo\u017ce by\u0107 wypadkow\u0105 decyzji politycznych\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Ekonomista wskaza\u0142 r\u00f3wnie\u017c na czynnik, kt\u00f3ry mo\u017ce zneutralizowa\u0107 zarysowane wy\u017cej ryzyka pro-inflacyjne.<\/p>\n \u201eJe\u015bli dojdzie do mocnego spadku koniunktury w strefie euro, to oczywi\u015bcie \u015bcie\u017cka inflacji w Polsce b\u0119dzie ni\u017csza\u201d \u2013 powiedzia\u0142 Hardt.<\/p>\n \u201eBilans ryzyk dla wzrostu gospodarczego i inflacji jest bardziej symetryczny ni\u017c wskazano w lipcowej projekcji. Dla inflacji bilans jest by\u0107 mo\u017ce z ryzykiem realizacji wy\u017cszej \u015bcie\u017cki ni\u017c w projekcji, przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce w strefie euro nie dojdzie do g\u0142\u0119bszego spowolnienia\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n W lipcowej projekcji NBP wskazano, \u017ce bilans niepewno\u015bci wskazuje na bardziej prawdopodobne ukszta\u0142towanie si\u0119 \u015bcie\u017cki inflacji i PKB poni\u017cej \u015bcie\u017cek centralnych.<\/p>\n Hardt zaznaczy\u0142, \u017ce w ewentualnych decyzjach o podwy\u017ckach st\u00f3p procentowych trzeba bra\u0107 pod uwag\u0119 efekty ewentualnego poluzowania polityki monetarnej przez EBC.<\/p>\n \u201eHipotetycznie, je\u015bli EBC podejmie dzia\u0142ania luzuj\u0105ce, w tym poprzez obni\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych, to skutkowa\u0107 to b\u0119dzie relatywnym zacie\u015bnieniem polityki pieni\u0119\u017cnej w Polsce i mo\u017ce to oznacza\u0107 brak konieczno\u015bci modyfikacji polityki monetarnej przez RPP\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eNie widz\u0119 przy tym takiego ryzyka, by w wyniku luzowania polityki pieni\u0119\u017cnej przez najwa\u017cniejsze banki centralne z\u0142oty umocni\u0142 si\u0119 zanadto, poza granice op\u0142acalno\u015bci eksportu. Kluczowe jest to, by zmiany kursowe nie by\u0142y nag\u0142e i gwa\u0142towne, a firmy mia\u0142y czas na dostosowanie si\u0119. Polskie firmy s\u0105 bardzo adaptacyjne\u201d – doda\u0142.<\/p>\n Przedstawiciele Europejskiego Banku Centralnego zasygnalizowali w czerwcu, \u017ce wkr\u00f3tce rozwa\u017c\u0105 wprowadzenie nowego bod\u017aca stymulacyjnego dla gospodarki strefy euro, w \u015bwietle s\u0142abych danych o inflacji i narastaj\u0105cej niepewno\u015bci na \u015bwiecie – wynika z protoko\u0142u po czerwcowym posiedzeniu EBC.<\/p>\n W minutkach EBC wskazano tak\u017ce, \u017ce prezes EBC Mario Draghi wyrazi\u0142 gotowo\u015b\u0107 do rozwa\u017cenia dalszych obni\u017cek st\u00f3p procentowych lub wznowienia zakup\u00f3w aktyw\u00f3w netto w razie potrzeby.<\/p>\n Hardt podkre\u015bli\u0142, \u017ce jego funkcja reakcji sta\u0142a si\u0119 bardziej adaptacyjna. <\/p>\n \u201eKiedy\u015b by\u0142em sk\u0142onny reagowa\u0107 bardziej podr\u0119cznikowo. Je\u017celi inflacja w czerwcu wynios\u0142a 2,6 proc., a projekcja pokazuje inflacj\u0119 nawet powy\u017cej 3 proc., to literatura wskazuje, \u017ce trzeba reagowa\u0107 wcze\u015bniej, bo mechanizm transmisji jest roz\u0142o\u017cony na kilka kwarta\u0142\u00f3w. Natomiast inflacja do tej pory w Polsce zaskakiwa\u0142a w d\u00f3\u0142, wi\u0119c wnioskowanie wy\u0142\u0105cznie na podstawie obecnej projekcji by\u0142oby b\u0142\u0119dem, st\u0105d te\u017c lepiej wstrzyma\u0107 si\u0119 z decyzjami. Ponadto, jak wskaza\u0142em, istnieje szereg czynnik\u00f3w niepewno\u015bci, kt\u00f3re mog\u0105 wp\u0142yn\u0105\u0107 na \u015bcie\u017ck\u0119 wzrostu cen\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201ePrzedzia\u0142 odchyle\u0144 od celu inflacyjnego jest, zgodnie z za\u0142o\u017ceniami polityki pieni\u0119\u017cnej, symetryczny. Natomiast osobi\u015bcie czuj\u0119 si\u0119 bardziej komfortowo, gdy inflacja, przyk\u0142adowo, wynosi 2 proc. ni\u017c 3 proc. W tym sensie jestem nieco asymetryczny, je\u015bli chodzi o strategi\u0119 bezpo\u015bredniego celu inflacyjnego realizowanego w Polsce, poniewa\u017c du\u017co wi\u0119cej wiemy o negatywnych konsekwencjach wy\u017cszej inflacji ni\u017c o hipotetycznych negatywnych skutkach niskiej inflacji\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Hardt nie obawia si\u0119 o szybko\u015b\u0107 mechanizmu transmisji monetarnej, z uwagi na du\u017ce obci\u0105\u017cenie gospodarstw domowych kredytem opartym o zmienn\u0105 stop\u0119 procentow\u0105. <\/p>\n \u201eW przypadku podwy\u017cki st\u00f3p procentowych transmisja by\u0142aby bardzo szybka, trwa\u0142aby kr\u00f3cej ni\u017c 4 kwarta\u0142y. Z tego powodu nie widz\u0119 ryzyka w zwi\u0105zku ze wstrzymaniem si\u0119 z ewentualnym wnioskiem o podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n Ekonomista wskaza\u0142 na rosn\u0105ce oczekiwania inflacyjne i ich rol\u0119 w swojej funkcji reakcji.<\/p>\n \u201eKluczowe wydaje si\u0119 to, czy presja popytowa wybije na pocz\u0105tku 2020 r. i jak b\u0119dzie wygl\u0105da\u0107 dostosowanie po stronie cen producent\u00f3w i us\u0142ugodawc\u00f3w. W tym miejscu istotne b\u0119dzie r\u00f3wnie\u017c to, jak ewentualne dostosowanie, w g\u00f3r\u0119 lub w d\u00f3\u0142, wp\u0142ynie na oczekiwania inflacyjne. Je\u015bli zauwa\u017cyliby\u015bmy, \u017ce rosn\u0105ca inflacja w najbli\u017cszych miesi\u0105cach, czy kwarta\u0142ach wp\u0142ywa na wzrost oczekiwa\u0144 inflacyjnych, to by\u0142by to powa\u017cny argument za zacie\u015bnieniem polityki pieni\u0119\u017cnej; tym bardziej w kontek\u015bcie utrzymywania si\u0119 ujemnej realnej stopy procentowej\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eMoim zdaniem w rosn\u0105cych ostatnio oczekiwaniach inflacyjnych coraz wi\u0119ksz\u0105 rol\u0119 odgrywaj\u0105 ceny us\u0142ug, cho\u0107 nie musz\u0105 by\u0107 one g\u0142\u00f3wn\u0105 determinant\u0105. Musimy ten obszar szczeg\u00f3\u0142owo obserwowa\u0107\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Hardt uwa\u017ca, \u017ce nie ma \u017cadnych argument\u00f3w za obni\u017ck\u0105 st\u00f3p procentowych w Polsce, r\u00f3wnie\u017c przy ewentualnym poluzowaniu polityki monetarnej przez EBC.<\/p>\n \u201eHipotetyczne obni\u017cki st\u00f3p procentowych w strefie euro w \u017cadnym wypadku nie otwieraj\u0105 drogi do ewentualnych obni\u017cek st\u00f3p proc. w Polsce. Mamy inflacj\u0119 na \u015bcie\u017cce wznosz\u0105cej i bardzo dobr\u0105 sytuacj\u0119 gospodarcz\u0105 \u2013 wzrost PKB powy\u017cej 4 proc, dynamik\u0119 p\u0142ac wy\u017csz\u0105 od wydajno\u015bci produkcji, stymulacj\u0119 fiskaln\u0105, wyra\u017anie rosn\u0105ce ceny us\u0142ug. Obecnie nie widz\u0119 \u017cadnych argument\u00f3w za obni\u017ck\u0105 st\u00f3p proc. w Polsce\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eNie jestem dogmatykiem. Hipotetycznie, je\u017celi gospodarka spowolni, inflacja b\u0119dzie bardzo niska, to by\u0107 mo\u017ce b\u0119dzie trzeba na tak\u0105 sytuacj\u0119 reagowa\u0107. Nie jestem tak\u017ce przeciwnikiem dzia\u0142a\u0144 niestandardowych, ale do ich podj\u0119cia potrzeba pojawienia si\u0119 niestandardowych okoliczno\u015bci. Jako RPP mo\u017cemy zrobi\u0107 wszystko, ale musimy reagowa\u0107 adekwatnie do sytuacji\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Zdaniem Hardta, Polska posiada hipotetyczn\u0105 przestrze\u0144 do obni\u017cek stopy procentowej, ale jest ona bardzo niewielka, z uwagi na negatywny wp\u0142yw takiego ruchu na stabilno\u015b\u0107 sektora bankowego.<\/p>\n \u201eWprowadzenie do opisu marcowego posiedzenia RPP fragmentu, i\u017c obecny poziom st\u00f3p procentowych pozwala utrzyma\u0107 stabilno\u015b\u0107 sektora finansowego by\u0142o moj\u0105 inicjatyw\u0105\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eBy\u0142a to reakcja na \u00f3wczesn\u0105 publiczn\u0105 wypowied\u017a prezesa NBP w Krajowej Izbie Gospodarczej, kt\u00f3ry stwierdzi\u0142, \u017ce istnieje \u201epole do popisu\u201d wzgl\u0119dem obni\u017cek st\u00f3p procentowych. Uwa\u017cam natomiast, \u017ce hipotetyczna przestrze\u0144 do obni\u017cek jest bardzo niewielka\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n R\u00f3wnie\u017c w lipcu prezes NBP Adam Glapi\u0144ski powiedzia\u0142 dziennikarzom, \u017ce jego zdaniem nast\u0119pnym ruchem RPP mog\u0142aby by\u0107 obni\u017cka st\u00f3p procentowych. W czerwcu za\u015b Glapi\u0144ski napisa\u0142 w artykule, \u017ce konserwatywna polityka monetarna i fiskalna w Polsce daj\u0105 przestrze\u0144 do akomodacji du\u017cego szoku zewn\u0119trznego.<\/p>\n W opisie dyskusji z marcowego posiedzenia RPP zmodyfikowano kluczowe sformu\u0142owanie zawarte w dokumencie. Do d\u0142ugo niezmienianej frazy: \u201eobecny poziom st\u00f3p procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na \u015bcie\u017cce zr\u00f3wnowa\u017conego wzrostu oraz pozwala zachowa\u0107 r\u00f3wnowag\u0119 makroekonomiczn\u0105\u201d dodano ust\u0119p \u201ei utrzyma\u0107 stabilno\u015b\u0107 sektora finansowego”. Nowe sfomu\u0142owanie nie pad\u0142o w kolejnych \u201eminutkach\u201d RPP.<\/p>\n W przypadku hipotetycznego negatywnego szoku zewn\u0119trznego dla polskiej gospodarki, zdaniem Hardta, lepiej reagowa\u0107 polityk\u0105 fiskaln\u0105, a w Polsce jest w tym wzgl\u0119dzie przestrze\u0144 do dzia\u0142ania.<\/p>\n \u201eUwa\u017cam, \u017ce warto rozpocz\u0105\u0107 pog\u0142\u0119bion\u0105 debat\u0119, zar\u00f3wno akademick\u0105, jak i w przestrzeni publicznej, o tym jak rozumie\u0107 przestrze\u0144 fiskaln\u0105. Je\u017celi zdefiniujemy posiadanie przestrzeni fiskalnej tak, jak zaproponowa\u0142 to niedawno Olivier Blanchard, jako dodatni\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 mi\u0119dzy dynamik\u0105 nominalnego PKB, a rentowno\u015bci\u0105 obligacji danego pa\u0144stwa, to Polska posiada tak\u0105 przestrze\u0144. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji polskich kszta\u0142tuje si\u0119 obecnie bli\u017cej 2 proc. ni\u017c 3 proc., a nominalny PKB ro\u015bnie w tempie ok. 6 proc.\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eEBC idzie w kierunku kolejnej rundy niestandardowych dzia\u0142a\u0144. Uwa\u017cam jednak, \u017ce du\u017co skuteczniejsze w sytuacji ewentualnego mocniejszego spowolnienia w strefie euro powinny by\u0107 dzia\u0142ania fiskalne. Oczywi\u015bcie polityka pieni\u0119\u017cna daje przestrze\u0144 dla polityki fiskalnej, na przyk\u0142ad poprzez wp\u0142yw na rentowno\u015b\u0107 d\u0142ugu. Utrzymywanie st\u00f3p poni\u017cej zera nie jest normaln\u0105 sytuacj\u0105\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Hardt, podobnie jak inny cz\u0142onek RPP Eugeniusz Gatnar, wskaza\u0142, \u017ce Komisja Nadzoru Finansowego powinna podj\u0105\u0107 dzia\u0142ania w zwi\u0105zku z sytuacj\u0105 na rynku kredyt\u00f3w konsumpcyjnych, szczeg\u00f3lnie wysokokwotowych.<\/p>\n \u201eDynamika kredytu hipotecznego jest lekko niepokoj\u0105ca, a jeszcze bardziej niepokoj\u0105ca jest akcja kredytowa w segmencie konsumpcyjnym. Nie ukrywam, \u017ce oczekiwa\u0142bym dzia\u0142a\u0144 ze strony KNF. Powstaje pytanie, czy kredyt konsumpcyjny na, powiedzmy, 100 tys. z\u0142 to jest jeszcze kredyt tego rodzaju, czy te\u017c np. po\u017cyczka na wk\u0142ad w\u0142asny w kredycie hipotecznym. By\u0107 mo\u017ce KNF powinna wprowadzi\u0107 g\u00f3rny limit na wysoko\u015b\u0107 kredyt konsumpcyjnego oraz zmusi\u0107 banki, by zupe\u0142nie inaczej bada\u0142y zdolno\u015b\u0107 kredytow\u0105 tych kredytobiorc\u00f3w\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n NBP w czerwcowym raporcie o stabilno\u015bci systemu finansowego wskaza\u0142, \u017ce banki powinny uwa\u017cnie monitorowa\u0107 ryzyko zwi\u0105zane z portfelem kredyt\u00f3w konsumpcyjnych, szczeg\u00f3lnie w cz\u0119\u015bci dotycz\u0105cej szybko rosn\u0105cych kredyt\u00f3w wysokokwotowych i udzielanych na d\u0142ugie terminy, a tak\u017ce szczeg\u00f3\u0142owo analizowa\u0107 i weryfikowa\u0107 cel zaci\u0105gania tych kredyt\u00f3w.<\/p>\n Hardt przychylnie patrzy na pomys\u0142 wprowadzenia obligacji rozwojowych, kt\u00f3re mog\u0142yby pom\u00f3c w modernizacji polskiej gospodarki.<\/p>\n \u201ePrzed Polsk\u0105 stoj\u0105 wyzwania w postaci na przyk\u0142ad budowy CPK, elektrowni atomowej czy szerszej modernizacji energetyki. To s\u0105 projekty, kt\u00f3re mog\u0105 zwi\u0119kszy\u0107 d\u0142ugoterminowy potencja\u0142 polskiej gospodarki\u201d \u2013 powiedzia\u0142.<\/p>\n \u201eW momencie wej\u015bcia PPK kluczowe jest to, by cz\u0119\u015b\u0107 \u015brodk\u00f3w pozyskanych w ramach tego programu zosta\u0142o skierowane na nowe instrumenty, kt\u00f3re mog\u0105 s\u0142u\u017cy\u0107 budowie podstaw d\u0142ugoterminowego wzrostu w Polsce. Kluczowe projekty modernizacyjne mog\u0142yby by\u0107 finansowane poprzez obligacje rozwojowe, kt\u00f3re zdj\u0119\u0142yby cz\u0119\u015b\u0107 ci\u0119\u017caru finansowania inwestycji przez bud\u017cet pa\u0144stwa\u201d \u2013 doda\u0142.<\/p>\n Ekonomista wskaza\u0142, \u017ce w d\u0142u\u017cszym horyzoncie mo\u017cna rozwa\u017cy\u0107, czy tego typu obligacje mog\u0105 by\u0107 przedmiotem transakcji repo z udzia\u0142em banku centralnego, co z kolei uzale\u017cnione by\u0142oby od sytuacji inflacyjnej.<\/p>\n \u201eTrudno wyobrazi\u0107 sobie, by NBP bra\u0142 na szersz\u0105 skal\u0119 udzia\u0142 w takich transakcjach w sytuacji wysokiej inflacji. Je\u015bli chodzi o aktywno\u015b\u0107 repo dla obligacji rozwojowych, by\u0107 mo\u017ce haircut powinien by\u0107 od nich ni\u017cszy\u201d \u2013 powiedzia\u0142. <\/p>\n Wiceminister finans\u00f3w Leszek Skiba poinformowa\u0142 na pocz\u0105tku lipca, i\u017c obligacje rozwojowe, kt\u00f3re maj\u0105 zosta\u0107 wprowadzone w ramach implementacji Strategii Rozwoju Rynku Kapita\u0142owego, to priorytet dla resortu finans\u00f3w i temat na najbli\u017csze miesi\u0105ce.<\/p>\n Hardt pozytywnie oceni\u0142 wzrost udzia\u0142u z\u0142ota w rezerwach NBP.<\/p>\n \u201ePopieram dzia\u0142ania zarz\u0105du NBP zwi\u0105zane z ostatnimi zakupami z\u0142ota. Dobrze, \u017ce udzia\u0142 tego kruszcu w rezerwach NBP zmierza do \u015bredniej dla innych bank\u00f3w centralnych. Cieszy te\u017c to, \u017ce prezes Glapi\u0144ski podj\u0105\u0142 decyzj\u0119 o przeniesieniu cz\u0119\u015bci zasob\u00f3w z\u0142ota do skarbc\u00f3w NBP\u201d \u2013 powiedzia\u0142. <\/p>\n NBP poinformowa\u0142 na pocz\u0105tku lipca, i\u017c w latach 2018-2019 zasoby z\u0142ota banku zosta\u0142y zwi\u0119kszone o 125,7 ton i obecnie wynosz\u0105 228,6 ton. Oko\u0142o po\u0142owa polskiego z\u0142ota ma zosta\u0107 sprowadzona do kraju i b\u0119dzie przechowywana w skarbcach NBP.<\/p>\n Rafa\u0142 Tuszy\u0144ski (PAP Biznes)<\/p>\n tus\/ gor\/<\/p>\n<\/p><\/div>\n„Nie ma argument\u00f3w za obni\u017ck\u0105 st\u00f3p”<\/h2>\n
KNF powinna podj\u0105\u0107 dzia\u0142ania ws. du\u017cych kredyt\u00f3w konsumpcyjnych<\/h2>\n
Obligacje rozwojowe mog\u0105 finansowa\u0107 modernizacj\u0119 polskiej gospodarki<\/h2>\n
Zakup z\u0142ota przez NBP<\/h2>\n