Prezesem najwa\u017cniejszej instytucji finansowej w Europie \u2013 Europejskiego Banku Centralnego, odpowiedzialnego za polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 i nadz\u00f3r bankowy \u2013 ma zosta\u0107 Christine Lagarde, Francuzka, obecna prezes MFW.<\/p>\n
Pierwsze wra\u017cenie, bardzo uproszczone, mo\u017ce by\u0107 takie, \u017ce skoro Francuz zostaje prezesem EBC, to polityka pieni\u0119\u017cna mo\u017ce by\u0107 lu\u017aniejsza i bardziej sprzyjaj\u0105ca inflacji. Ale to nie b\u0119dzie \u0142atwe. Strefa euro cierpi na \u201ejaponizacj\u0119\u201d, czyli trwale niski wzrost gospodarczy i nisk\u0105 inflacj\u0119. EBC nie rozwi\u0105\u017ce tego problemu, cho\u0107 mo\u017ce zrobi\u0107 wi\u0119cej ni\u017c do tej pory.<\/p>\n
Na wykresie poni\u017cej pokazuj\u0119, \u017ce w ostatnich pi\u0119ciu latach strefa euro mia\u0142a najwi\u0119kszy z du\u017cych obszar\u00f3w walutowych problem z przywracaniem inflacji do celu banku centralnego. Mario Draghi wykona\u0142 \u015bwietn\u0105 robot\u0119 przekonuj\u0105c Niemc\u00f3w, \u017ce ratowanie strefy euro wymaga na\u015bladowania ameryka\u0144skiego Fedu i skupowania obligacji. Ale na wi\u0119cej nie m\u00f3g\u0142 ju\u017c sobie pozwoli\u0107, nie m\u00f3g\u0142 walczy\u0107 o du\u017co wy\u017csz\u0105 inflacj\u0119. A ostatnio przyzna\u0142, \u017ce warto to robi\u0107, m\u00f3wi\u0105c podczas jednego z wa\u017cnych wyk\u0142ad\u00f3w, \u017ce strefa euro powinna pozwoli\u0107 inflacji przekroczy\u0107 cel inflacyjny by nadrobi\u0107 lata niskiej dynamiki cen.<\/p>\n
Mo\u017cliwe, \u017ce wchodzimy w now\u0105 er\u0105, gdy celem EBC b\u0119dzie nie tyle ratowanie strefy euro, co przywr\u00f3cenie jej takiego wzrostu gospodarczego, na jak\u0105 j\u0105 sta\u0107 \u2013 czyli wy\u017cszego ni\u017c dzi\u015b. Strefa euro na razie przypomina Japoni\u0119. Rozwija si\u0119 wolno i notuje nisk\u0105 inflacj\u0119, mimo bardzo lu\u017anej polityki pieni\u0119\u017cnej. Cz\u0119\u015bciowo wynika to ze zmian demograficznych i niskiej dynamiki si\u0142y roboczej, ale r\u00f3wnie\u017c wzrost na pracownika m\u00f3g\u0142by by\u0107 wy\u017cszy.<\/p>\n
Pytanie tylko,czy bank centralny jest w stanie to osi\u0105gn\u0105\u0107? Bardzo znany francuskiekonomista Olivier Blanchard, by\u0142y g\u0142\u00f3wny ekonomista MFW, twierdzi, \u017cestrefa euro potrzebuje lu\u017aniejszej polityki fiskalnej. W ostatnichlatach rz\u0105dy w Europie by\u0142y mocno skupione na ograniczaniu deficyt\u00f3wbud\u017cetowych i to mog\u0142o blokowa\u0107 rozw\u00f3j. Je\u017celi takie spojrzeniejest s\u0142uszne, to jedyne, co mo\u017ce zrobi\u0107 EBC, to zapewnia\u0107 skup aktyw\u00f3w,by rz\u0105dy mog\u0142y spokojniej finansowa\u0107 zwi\u0119kszone wydatki lub \u2013 co pewnieb\u0119dzie preferowane \u2013 ni\u017csze podatki. Ale wp\u0142ywu na polityk\u0119 fiskaln\u0105 EBCnie ma. Co wi\u0119cej, do\u015bwiadczenie Japonii pokazuje, \u017ce nawet lu\u017anapolityka fiskalna mo\u017ce nie wystarczy\u0107, by przyspieszy\u0107 wzrostgospodarczy w warunkach kurcz\u0105cych si\u0119 zasob\u00f3w si\u0142y roboczej. Wyzwaniewi\u0119c jest nie tylko trudne, ale i narz\u0119dzia s\u0105 niepewne.<\/p>\n
Oczywi\u015bcie wszelkie analogie oparte na narodowo\u015bci prezesa mog\u0105 by\u0107 b\u0142\u0119dne. Najwi\u0119ksze b\u0142\u0119dy w polityce EBC pope\u0142nia\u0142 prezes Jean Calude-Trichet, kt\u00f3ry w szczycie kryzysu finansowego w strefie euro zawiadywa\u0142 podwy\u017ckami st\u00f3p procentowych wywo\u0142anymi wzrostem cen \u2026 ropy. To by\u0142 tragiczny w skutkach b\u0142\u0105d, kosztuj\u0105cy stref\u0119 euro tysi\u0105ce miejsc pracy. Jednak Lagarde mo\u017ce by\u0107 innym prezesem ni\u017c Trichet. Wywodzi si\u0119 z MFW, gdzie od wielu lat panuj\u0105 ju\u017c \u201ekeynesowskie\u201d nastroje, czyli opinie sprzyjaj\u0105ce bardzo aktywnemu wykorzystywaniu polityki fiskalnej i pieni\u0119\u017cnej do pobudzania gospodarki. Mo\u017cliwe wi\u0119c, \u017ce polityka gospodarcza strefy euro stanie si\u0119 rzeczywi\u015bcie bardziej \u201efrancuska\u201d.<\/p>\n
Chcesz codziennie takie informacje na swoj\u0105 skrzynk\u0119? Zapisz si\u0119 na newsletter SpotData.<\/i><\/p>\n
Chcesz samodzielnie analizowa\u0107 dane ekonomiczne? Platforma SpotData to darmowy dost\u0119p do ponad 40 tysi\u0119cy danych z polskiej i \u015bwiatowej gospodarki, kt\u00f3re mo\u017cna analizowa\u0107, przetwarza\u0107 i pobiera\u0107 w formie wykres\u00f3w i tabel do Excela. Sprawd\u017a na: https:\/\/spotdata.pl\/ogolna.<\/i><\/p>\n
Ignacy Morawski<\/p>\n