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Gabriela Siller Pagaza.<\/span>Fuente: Cortes\u00eda<\/span><\/div>\n Mucho se ha dicho que los fundamentales econ\u00f3micos de M\u00e9xico no justifican el nivel de 19 pesos por d\u00f3lar en el que actualmente se ubica el tipo de cambio. \u00bfQu\u00e9 sostiene al peso en ese nivel? <\/strong>Existen cinco puntos relevantes para responder a esta pregunta.<\/p>\n Primero. A M\u00e9xico han entrado alrededor de 300 mil millones de d\u00f3lares en inversi\u00f3n extranjera<\/strong> de cartera del 2010 a la fecha y la tenencia de valores gubernamentales en manos de extranjeros es del 30.4 por ciento del total en circulaci\u00f3n.<\/p>\n Segundo<\/strong>. La entrada de capitales tiene su fundamento en la teor\u00eda de inversi\u00f3n que dice que los inversionistas se fijan en el riesgo y en el rendimiento, por lo que la tasa de inter\u00e9s es relevante en este an\u00e1lisis. Actualmente M\u00e9xico tiene una tasa de inter\u00e9s objetivo de 8.25 por ciento y una TIIE<\/strong> cercana a 8.5 por ciento. Al quitar el efecto de la inflaci\u00f3n sobre la tasa de inter\u00e9s nominal, destaca que la tasa de inter\u00e9s real es de 3.9 por ciento. <\/p>\n Tercero<\/strong>. Las tasas de M\u00e9xico han atra\u00eddo capitales no s\u00f3lo porque son altas, sino porque al compararlas con otras econom\u00edas resultan ser m\u00e1s atractivas. Haciendo un ejercicio r\u00e1pido y arriesgado (porque la comparaci\u00f3n de tasas entre econom\u00edas no es perfectamente v\u00e1lida debido a las diferentes inflaciones <\/strong>y comportamientos de la divisa), destaca que el diferencial de tasa de inter\u00e9s con Estados Unidos es de seis puntos porcentuales en t\u00e9rminos nominales y de 3.5 puntos porcentuales en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n Cuarto<\/strong>. Las tasas de la econom\u00eda se mueven con la misma tendencia que la tasa de referencia de Banxico, la cual se encuentra en su nivel m\u00e1ximo hist\u00f3rico. La tasa no hab\u00eda estado en este nivel desde 2008, cuando se desat\u00f3 la crisis financiera de Estados Unidos. As\u00ed, es probable que el ciclo alcista de Banxico haya llegado a su fin. <\/p>\n Quinto. Los capitales que han entrado a M\u00e9xico son de cartera, los que antes se llamaban \u201cgolondrinos<\/strong>\u201d por su capacidad de moverse r\u00e1pidamente. Estos capitales golondrinos, representan un arma de doble filo<\/strong>, ya que al entrar dan oportunidad a que las empresas tengan un mayor rango de inversionistas con quien financiarse y la mayor oferta de d\u00f3lares provoca apreciaciones en el peso. Sin embargo, al salir los capitales pueden poner en riesgo la estabilidad de la divisa y de las cuentas externas del pa\u00eds. <\/p>\n