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Miguel Moreno Tripp<\/span>Fuente: Cortes\u00eda<\/span><\/div>\n Aventurarse a predecir que pasar\u00e1 con el tipo de cambio tanto en el corto como en el largo plazo es muy arriesgado. Ya lo dec\u00eda Alan Greenspan, ex-presidente del FED y perm\u00edtame citarlo en ingl\u00e9s porque vale la pena hacer incapie en el c\u00f3mo se comunicaba \u00e9l: \u201chaving endeavored to forecast exchange rates for more than half a century, I have understandably developed significant humility about my ability in this area.\u201d (\u201chabi\u00e9ndome esforzado por pronosticar los tipos de cambio durante m\u00e1s de medio siglo, es entendible que haya desarrollado una significativa humildad sobre mi capacidad en esta \u00e1rea\u201d).<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 herramientas se tienen a la mano para, de alguna manera darnos una idea de lo que har\u00e1 el tipo de cambio? <\/strong>Para el corto plazo, -muy corto plazo- probablemente la herramienta m\u00e1s utilizada sea el an\u00e1lisis t\u00e9cnico. Este an\u00e1lisis consiste en analizar su comportamiento utilizando gr\u00e1ficas de vela, por ejemplo, junto con promedios m\u00f3viles de corto y mediano plazo<\/strong>, entre otros. Para el largo plazo, el an\u00e1lisis de la balanza de pagos y sus componentes es fundamental. El tema es que funciona, pero para el muy largo plazo.<\/p>\n Sin embargo, hay otra serie de principios o condiciones llamadas de paridad internacional. Al mencionar la palabra paridad, nos dice un documento electr\u00f3nico de la Universidad de Guadalajara <\/strong>(Espa\u00f1a) que: \u201cse considera que se est\u00e1 frente a un estado de equilibrio cuando el rendimiento esperado en moneda nacional es el mismo para activos denominados en dicha moneda contra activos denominados en moneda extranjera con un riesgo y plazo similares\u201d. <\/p>\n Veamos un ejemplo. Dorothy <\/strong>es una muchacha republicana que vive en Kansas y tiene mil d\u00f3lares para invertir. De repente se le aparece un Mago de Oz mexicano y le dice: \u201cMi reina, (es de otra parte del pa\u00eds) vente pa\u2019 M\u00e9xico y cambia tus d\u00f3lares al tipo de cambio spot e invierte en Cetes porque \u00bfYa viste el diferencial que hay entre las tasas de Treasury-bills y los Cetes?<\/strong>\u201d, \u201cAh, pero no me gusta el riesgo\u201d le contesta ella, \u201cNo te preocupes, porque puedes comprar un forward y asegurar el tipo de cambio cuando se venza tu inversi\u00f3n\u201d. \u00bfEn donde obtendr\u00e1 m\u00e1s rendimiento? \u00bftomando el camino de los Treasury-Bills o tomando el yellow brick road de los Cetes? Si hacemos los n\u00fameros, la diferencia deber\u00eda ser cero, ya que los tipos de cambio y las tasas de inter\u00e9s se ajustan para precisamente estar en equilibrio y cualquier desequilibrio ser\u00e1 aprovechado por los participantes en los mercados.<\/p>\n Pens\u00e9moslo de otra manera: Dorothy, en el momento en el que se le aparece el Mago de Oz, sabe cual es la tasa de inter\u00e9s de los Treasuries; sabe cual el spot; sabe cual es la tasa de Cetes y sabe cual ser\u00e1 su tipo de cambio con el forward que comprar\u00eda. Si no hay incertidumbre, no deber\u00eda tener rendimiento o estar\u00edamos en la presencia de un money machine.<\/strong> De no comprar el forward, entonces tendr\u00eda derecho para ver si tiene un rendimiento extra, cosa que no tendr\u00eda garantizada por supuesto.<\/p>\n En el CFA Nivel II se analizan otras paridades que por falta de espacio no detallamos: forwards como predictores imparciales <\/strong>tipos de cambio spot a futuro; paridad del poder adquisitivo; el efecto Fisher; el efecto Fisher internacional y la paridad de tasa de inter\u00e9s real. <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 pasa en M\u00e9xico que el tipo de cambio ha estado tan estable, relativamente hablando<\/strong>? Precisamente el diferencial entre las tasas de inter\u00e9s ha hecho que M\u00e9xico sea lo suficientemente atractivo como para invertir en bonos mexicanos.<\/p>\n De acuerdo al portal de Valores en Circulaci\u00f3n de Banco de M\u00e9xico, la \u201cTenencia de valores Gubernamentales de los residentes en el extranjero por a\u00f1o\u201d nos indica que ellos tendr\u00edan m\u00e1s de dos mil 100 millones de pesos. Adquieren alrededor del 50 por ciento de los montos subastados.<\/p>\n