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Las tasas de inter\u00e9s nominales<\/strong> de corto plazo, las cuales est\u00e1n m\u00e1s vinculadas a la pol\u00edtica monetaria del Banco de M\u00e9xico<\/strong>, ampliaron a mayor velocidad su brecha con respecto al crecimiento de la inflaci\u00f3n, lo cual contribuye a la estabilidad financiara<\/strong>, pero tambi\u00e9n se constituyen en un lastre para la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda. <\/p>\n <\/strong><\/p>\n Las tasas reales en M\u00e9xico <\/strong>que pagan los instrumentos de deuda tanto de corto como de largo plazo, premian el ahorro<\/strong>, pero tambi\u00e9n disminuyen el potencial de consumo<\/strong>, y vuelven m\u00e1s caro el financiamiento del capital de trabajo<\/strong> de las empresas y sus inversiones productivas<\/strong> en un horizonte mayor.<\/p>\n La tasa real del Cete a 28 d\u00edas<\/strong>, una vez descontada la inflaci\u00f3n, se report\u00f3 en 6.83 por ciento en promedio de enero a julio de este a\u00f1o, la mayor para un mismo lapso desde el 2005, es decir en 14 a\u00f1os<\/strong>, con base en datos del Banco de M\u00e9xico y del Inegi.<\/p>\n Los rendimientos reales<\/strong> son superiores a periodos caracterizados por una fuerte inflaci\u00f3n y turbulencia en los mercados<\/strong>, como el observado a finales del 2008 y los primeros meses del 2009, cuando se registr\u00f3 una de las m\u00e1s grandes crisis econ\u00f3micas de la era moderna a nivel global.<\/p>\n Los rendimientos de los Cetes<\/strong> en t\u00e9rminos nominales son de los que est\u00e1n m\u00e1s extra\u00f1amente ligados a la pol\u00edtica monetaria del Banco de M\u00e9xico<\/strong>, por lo que han mostrado una mayor resistencia a bajar, a pesar de que otros factores han mejorado para poder contar con un menor costo del dinero. <\/p>\n El Banco de M\u00e9xico <\/strong>mantiene su tasa de referencia en 8.25 por ciento<\/strong>, la m\u00e1s alta desde antes de que estallara la crisis econ\u00f3mica global del 2008.<\/p>\n El nivel de la tasa de referencia del instituto central est\u00e1 muy por arriba de la inflaci\u00f3n proyectada para los pr\u00f3ximos doce meses, de alrededor de 3.5 por ciento.<\/p>\n En tanto que para lo papeles de largo plazo, como los bonos, las tasas reales tambi\u00e9n son de las mas elevadas en los \u00faltimos a\u00f1os, al ubicar su rendimiento nominal cerca del 8 por ciento, muy por arriba de una inflaci\u00f3n estimada por debajo del 4 por ciento en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.\n<\/p>\n El Banco de M\u00e9xico se perfila para mantener, en su reuni\u00f3n de este mes, a su tasa de referencia en 8.25 por ciento.<\/p>\n Las tasas de corto plazo, por lo tanto, todav\u00eda podr\u00edan mantenerse elevadas a pesar de que algunas factores han mejorado para inducir niveles m\u00e1s bajos. Entre estos se encuentran la reciente reducci\u00f3n en la tasa de referencia de la Reserva Federal de Estados Unidos y de un reporte de inflaci\u00f3n en M\u00e9xico que la ubic\u00f3, en el pasado julio, en un nivel no visto desde diciembre del 2016, de acuerdo con cifras del Inegi.<\/p>\n El aplanamiento que presenta la curva de rendimientos en M\u00e9xico es una se\u00f1al de una expectativa de una bajo crecimiento econ\u00f3mico en M\u00e9xico, situaci\u00f3n que apunta a la necesidad de contar con un menor costo del dinero a mediano y largo plazo.<\/p>\n El instituto central es muy probable que empiece a diminuir a su tasa de referencia a partir de sus reuni\u00f3n del pr\u00f3ximo septiembre. <\/p>\n