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Marco P\u00e9rez Valtier<\/span>Fuente: F\u00e9lix V\u00e1squez<\/span><\/div>\n Si bien existen diversas agencias de calificaciones crediticias en el mundo, o \u201ccalificadoras\u201d, cuya principal labor es establecer o determinar el posible riesgo de incumplimiento de las obligaciones financieras <\/strong>de un emisor (o de un pa\u00eds), en M\u00e9xico regularmente se toman en cuenta s\u00f3lo a las tres principales calificadoras de los EUA, que son: Fitch Ratings (FR), Standard and Poor\u00b4s (S&P) y Moody\u00b4s (M). <\/p>\n B\u00e1sicamente, estas calificadoras agrupan en dos grandes categor\u00edas las deudas de los pa\u00edses y de las empresas emisoras, y los definen como \u201cGrado de Inversi\u00f3n<\/strong>\u201d o \u201cGrado Especulativo<\/strong>\u201d, utilizando letras para asignar esta calificaci\u00f3n, que van de la \u201cA\u201d a la \u201cD\u201d, y en todos los casos incluyen sub-clasificaciones de entre una y tres letras (B, BB, BBB) con sus respectivos signos de + (m\u00e1s) o de \u2013 (menos) para graduar a\u00fan m\u00e1s la \u201ccalificaci\u00f3n\u201d que hayan asignado.<\/p>\n Por otro lado, adem\u00e1s de la propia calificaci\u00f3n que se le asigna a la deuda soberana de un pa\u00eds, (o a la deuda de una emisora en particular, como Pemex), las calificadoras emiten una \u201cperspectiva<\/strong>\u201d que puede ser desfavorable, neutral o positiva, y tiene por objeto ser un indicador \u201cadelantado<\/strong>\u201d de hacia d\u00f3nde se est\u00e1 moviendo el desempe\u00f1o econ\u00f3mico financiero del emisor, y por consecuencia, si las probabilidades de honorar sus pasivos tienden a mejorar o a empeorar.<\/p>\n De esta manera, si consideramos las escalas de FR y de S&P, las cuales coinciden en estas distribuciones generales, las calificaciones de C y D son de Grado Especulativo, mientras que las de A y B representan Grado de Inversi\u00f3n, y concretamente, la calificaci\u00f3n M\u00cdNIMA factible<\/strong> para que a nuestra deuda p\u00fablica (o a la de Pemex) se le considere dentro del Grado de Inversi\u00f3n, es de BBB- (Triple B menos).<\/p>\n Actualmente nuestra deuda soberana tiene calificaci\u00f3n BBB+ para FR y para S&P, y de A3 para Moody\u00b4s, y lo que ha venido ocurriendo es que la \u201cperspectiva\u201d que antes era NEUTRAL, se ha cambiado a \u201cNEGATIVA\u201d, b\u00e1sicamente porque los pron\u00f3sticos para el crecimiento econ\u00f3mico del pa\u00eds se han ido a la baja, lo cual impactar\u00e1 en una menor recaudaci\u00f3n impositiva y por ende, un mayor riesgo de falta de pago oportuno.<\/p>\n De ah\u00ed se deriva que si se pierde el grado de inversi\u00f3n, los inversionistas \u201cInstitucionales\u201d extranjeros tendr\u00edan que vender sus posiciones en M\u00e9xico<\/strong> y habr\u00eda una fuga de capitales, lo cual, en realidad, no es tan f\u00e1cil que ocurra, ya que para que estos inversionistas se puedan \u201csalir\u201d deben encontrar primero otros que quieran \u201centrar\u201d.<\/p>\n Por otro lado, la calificaci\u00f3n ACTUAL de M\u00e9xico significa que cuantitativamente hablando, el riesgo de falta de pago es de s\u00f3lo 5 por ciento, y que para perder nuestro actual Grado de Inversi\u00f3n, tendr\u00edamos que bajar 3 escalones m\u00e1s <\/strong>en la escala de FR y de S&P y hasta 4 escalones en la escala de Moodys, eventos realmente poco probables en la coyuntura actual.<\/p>\n Si bien es cierto que durante el primer trimestre de este a\u00f1o se registr\u00f3 una leve ca\u00edda del PIB de 0.2 por ciento, y que los principales indicadores econ\u00f3micos adelantados prev\u00e9n que se mantenga esta tendencia a la baja, todos los pron\u00f3sticos econ\u00f3micos que se han publicado, tanto dentro como fuera del pa\u00eds, ninguno contempla un decrecimiento del PIB en base anual, y el crecimiento pronosticado var\u00eda entre 0.5 y 1.0 por ciento para este a\u00f1o 2019.<\/p>\n