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Gabriela Siller Pagaza.<\/span>Fuente: Cortes\u00eda<\/span><\/div>\n A un a\u00f1o de las elecciones en M\u00e9xico el tipo de cambio acumula una apreciaci\u00f3n de 4.4 por ciento u 88 centavos<\/strong>, mientras que la tasa de rendimiento de los bonos M ha bajado 20 puntos base (0.20 por ciento). El peso se apreci\u00f3 <\/strong>no porque lo consideren menos riesgoso, sino por una mayor demanda de instrumentos de deuda mexicanos y por el atractivo que representa la tasa de inter\u00e9s (el diferencial entre la tasa real libre de riesgo de M\u00e9xico y la tasa real de Estados Unidos, se ha ampliado de 81 puntos base promedio en primer semestre de 2018 a 140 puntos base promedio de los \u00faltimos cuatro trimestres). <\/p>\n De hecho, la incertidumbre se ha incrementado, provocando un menor crecimiento econ\u00f3mico y ca\u00eddas en el IPC de la BMV que del 2 de julio de 2018 a la fecha acumula un retroceso de siete por ciento<\/strong>. La incertidumbre inici\u00f3 con la consulta p\u00fablica y cancelaci\u00f3n del nuevo aeropuerto de la Cd. de M\u00e9xico y sigui\u00f3 con 1) iniciativas y propuestas de la actual legislatura que tomaron por sorpresa al mercado financiero, 2) huelgas en Matamoros<\/strong> y la posibilidad de contagio hacia otras ciudades, 3) bloqueos de v\u00edas f\u00e9rreas <\/strong>en Michoac\u00e1n, 4) desabasto de gasolina <\/strong>por combate al huachicoleo y 5) la posibilidad de menor comercio<\/strong> con Estados Unidos (esto \u00faltimo debido a la insistencia de Donald Trump de controlar el flujo migratorio de Centroam\u00e9rica).<\/p>\n Entre los principales cambios<\/strong> de un a\u00f1o a la fecha tambi\u00e9n est\u00e1 la revisi\u00f3n sobre la perspectiva de la calificaci\u00f3n crediticia, de estable a negativa, por parte de las calificadoras y el recorte de un escal\u00f3n a la calificaci\u00f3n por parte de Fitch Ratings, siendo el principal argumento la incertidumbre sobre las acciones de pol\u00edtica econ\u00f3mica y la estrategia de rescate de Pemex, que no ha resuelto el tema fundamental de esa empresa: la necesidad de elevar la producci\u00f3n petrolera. <\/p>\n Otro punto relevante es la expectativa de crecimiento econ\u00f3mico<\/strong>, la cual se ha deteriorado significativamente a pesar de que la confianza del consumidor alcanz\u00f3 niveles m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. La expectativa de crecimiento para 2019 ha pasado de 2.24 por ciento en junio de 2018 a 1.13 por ciento en junio de 2019, como resultado de una desaceleraci\u00f3n del consumo y las exportaciones, as\u00ed como una contracci\u00f3n del consumo de gobierno y la inversi\u00f3n, tanto p\u00fablica como privada. El menor consumo y la inversi\u00f3n se debe a que tanto la poblaci\u00f3n como el sector empresarial enfrentan un panorama incierto, lo que frena sus decisiones. La desaceleraci\u00f3n de las exportaciones <\/strong>se debe al menor ritmo de la econom\u00eda estadounidense y al fortalecimiento del peso mexicano, mientras que el menor gasto de gobierno se debe al subejercicio del presupuesto. <\/p>\n