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Gabriela Siller Pagaza.<\/span>Fuente: Cortes\u00eda<\/span><\/div>\n En Estados Unidos, algunas oficinas regionales de la Reserva Federal a<\/strong>nalizan el diferencial de los bonos del Tesoro a 10 a\u00f1os y los T-Bills a tres meses, el cual ha sido un buen predictor de recesi\u00f3n en un per\u00edodo posterior de 12 a 18 meses, dando solamente dos falsos positivos desde 1955. Este a\u00f1o, la mayor inversi\u00f3n de la curva, <\/strong>es decir cuando ha alcanzado su punto m\u00e1s negativo, se dio el 3 de junio con -25.34 puntos base. <\/p>\n Como referencia, a principios del 2007 el diferencial lleg\u00f3 a -59.53 puntos base y en el 2000 lleg\u00f3 a -98.90 puntos base. Utilizando esta t\u00e9cnica se dice que Estados Unidos podr\u00eda entrar en recesi\u00f3n a mediados o finales del 2020, pero es probable que Trump, trate de implementar una pol\u00edtica fiscal <\/strong>m\u00e1s expansiva para evitar la recesi\u00f3n antes de las elecciones. As\u00ed, el mercado apuesta que Estados Unidos entrar\u00e1 en recesi\u00f3n a inicios del 2021, despu\u00e9s del per\u00edodo m\u00e1s largo de expansi\u00f3n econ\u00f3mica en su historia.<\/p>\n Recientemente se habla de la inversi\u00f3n de la curva en M\u00e9xico, tratando de generalizar el estudio hecho para Estados Unidos. Para M\u00e9xico no est\u00e1 muy claro qu\u00e9 plazos comparar y parece ser que el mercado analiza m\u00e1s la curva en s\u00ed y no el diferencial entre dos emisiones, pero usando el mismo criterio que en Estados Unidos (10 a\u00f1os vs. 3 meses), el m\u00ednimo este a\u00f1o, fue de –63.82 puntos base, <\/strong>alcanzado el 10 de junio. En el 2018 se invirti\u00f3 entre febrero y mayo, y despu\u00e9s entre julio y agosto, tocando como m\u00ednimo -64.64 puntos base. En el 2017 se invirti\u00f3 entre junio y octubre, con un m\u00ednimo de -36.01 puntos base. Antes de eso, el diferencial entre estas dos emisiones se ubic\u00f3 en terreno negativo en el 2005 y 2009. <\/p>\n Ante esto es importante recordar que 1) en M\u00e9xico la tasa de inter\u00e9s ha subido aceleradamente <\/strong>desde el 2015 por la inflaci\u00f3n, 2) la pol\u00edtica monetaria expansiva de EU seguramente provoc\u00f3 distorsiones a lo largo del mercado financiero global, 3) la tasa de inter\u00e9s de referencia como instrumento de pol\u00edtica monetaria est\u00e1 en un nivel m\u00e1ximo hist\u00f3rico lo cual reduce la probabilidad de nuevas alzas y, 4) este m\u00e9todo es poco preciso para M\u00e9xico, pues ha habido muchos falsos positivos y varias recesiones sin pronosticar. \u00bfPor qu\u00e9 se habla entonces de la inversi\u00f3n de la curva? <\/strong>Se tiene el miedo de una recesi\u00f3n y eso provoca que se busquen m\u00e1s indicadores que la confirmen. <\/p>\n De hecho, existe un 30 por ciento de probabilidad de estar actualmente viviendo una recesi\u00f3n, pues el PIB del primer trimestre cay\u00f3 y el IGAE de marzo mostr\u00f3 una ca\u00edda. El IGAE es un indicador que suele caer al menos durante dos meses consecutivos, por lo que es probable que en abril tambi\u00e9n haya ca\u00eddo. Si en abril el IGAE cay\u00f3, se tiene ya uno de tres meses para obtener la segunda ca\u00edda en el PIB y por lo tanto la definici\u00f3n t\u00e9cnica de recesi\u00f3n. <\/p>\n