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Marco P\u00e9rez Valtier<\/span>Fuente: F\u00e9lix V\u00e1squez<\/span><\/div>\n Un Fideicomiso, legalmente, es solo un CONTRATO<\/strong>, y al igual que una Asociaci\u00f3n en Participaci\u00f3n (A en P) NO son Personas Morales ni tienen personalidad Jur\u00eddica, por lo que en estricto sentido, no deber\u00edan contratar deuda alguna.<\/p>\n Si bien para prop\u00f3sitos FISCALES<\/strong>, la Secretar\u00eda de Hacienda determina que todas las Asociaciones en Participaci\u00f3n, al igual que los Fideicomisos que realizan actividades empresariales, se deben inscribir en el Registro Federal de Contribuyentes, eso NO les otorga ninguna personalidad jur\u00eddica de facto, ya que es una FICCI\u00d3N FISCAL.<\/p>\n En el caso de los Fideicomisos, existen algunos tipos especiales, como los Fideicomisos de Bienes Ra\u00edces (FIBRAS) \u201cespecializados<\/strong>\u201d en inmuebles, donde los fideicomitentes aportan de manera generalmente irrevocable recursos y activos f\u00edsicos al fideicomiso, y es por esta raz\u00f3n que los agentes Fiduciarios pueden \u201cacceder\u201d a los mercados financieros, emitiendo instrumentos de \u201cdeuda\u201d, garantizados por los activos f\u00edsicos aportados al Fideicomiso.<\/p>\n La l\u00f3gica o la argumentaci\u00f3n para estas operaciones de financiamiento, es que en realidad, quienes adquieren estos papeles comerciales, en realidad NO son \u201cacreedores\u201d sino \u201cinversionistas\u201d<\/strong> en estos Fideicomisos, y sus recursos est\u00e1n garantizados por el valor comercial de los inmuebles y otros activos aportados por los fideicomitentes.<\/p>\n Por otra parte, el \u201crendimiento<\/strong>\u201d peri\u00f3dico a los inversionistas proviene de la misma explotaci\u00f3n comercial de los inmuebles, generalmente mediante esquemas de arrendamiento, o de venta de los inmuebles, y de esta manera se estructuran estas inversiones en bienes ra\u00edces.<\/p>\n Sin embargo, en algunas ocasiones, las Fiduciarias, actuando por orden y cuenta del \u201cFideicomiso<\/strong>\u201d, acuden de manera directa a Cr\u00e9ditos Bancarios, y contratan deuda a cargo del Fideicomiso, a\u00fan y cuando \u00e9ste no tiene personalidad jur\u00eddica, lo cual, en estricto sentido no es correcto.<\/p>\n Algo como esto pas\u00f3 durante la fallida construcci\u00f3n de nuevo aeropuerto de la CDMX, ya que NAFINSA, en calidad de Fiduciaria del Fideicomiso 80460, solicit\u00f3 primero cr\u00e9ditos bancarios sindicados por 3 mil millones de d\u00f3lares, <\/strong>y posteriormente procedi\u00f3 a colocar en los mercados internacionales Bonos \u201cVerdes\u201d por seis mil millones de d\u00f3lares,<\/strong> para financiar la adquisici\u00f3n de los Derechos de Uso de Aeropuerto que enajen\u00f3 Grupo Aeroportuario y la empresa operadora del actual aeropuerto Benito Ju\u00e1rez, recursos que primero ser\u00edan aplicados al pago de \u201cAprovechamientos\u201d al Gobierno Federal, y posteriormente ser recanalizados (v\u00eda aportaciones de capital) a estas empresas, para destinarse finalmente a la construcci\u00f3n del nuevo aeropuerto.<\/p>\n De acuerdo a las declaraciones oficiales, estos recursos NO constitu\u00edan \u201cDeuda P\u00fablica\u201d, toda vez que el Gobierno Federal no deb\u00eda, ni tampoco el Grupo Aeroportuario, ya que la deuda la hab\u00eda contratado el \u201cFideicomiso\u201d que adem\u00e1s era \u201cprivado\u201d y protegido por el secreto fiduciario.<\/p>\n Al cancelarse la obra, OBVIAMENTE, fue el Gobierno Federal el que tuvo que salir a dar la cara y recomprar una parte importante de la emisi\u00f3n de deuda, que le permitiera \u201ccontrolar\u201d a los inversionistas, para poder modificar los t\u00e9rminos de la colocaci\u00f3n y evitar as\u00ed una amortizaci\u00f3n total anticipada.<\/p>\n \u00bfSe imagina Usted un escenario donde se les dice a los inversionistas extranjeros que esos compromisos de pago NO son deuda p\u00fablica y que procedan a demandar al \u201cFideicomiso\u201d que es solo un \u201cContrato\u201d?<\/strong><\/p>\n Peor a\u00fan, en este caso, ni siquiera hay activos \u201cf\u00edsicos\u201d fideicomitidos en propiedad fiduciaria, que garanticen los dineros de los inversionistas, ya que las obras del nuevo aeropuerto NO estaban dadas en garant\u00eda, solo los \u201cflujos futuros\u201d del cobro de la Tarifa de Uso de Aeropuerto (TUA).<\/p>\n Queda claro, entonces, que un Fideicomiso NO debe ser utilizado como veh\u00edculo para contratar deuda, (ni p\u00fablica ni privada) ense\u00f1anza que deben tomar en cuenta nuestras autoridades hacendarias y modificar la actual Ley de Disciplina Financiera para Estados y Municipios, ya que en su estado actual, todos los \u201cEntes\u201d gubernamentales (incluyendo Fideicomisos) pueden contratar deuda gubernamental, siempre que generen \u201cingresos propios\u201d y tengan capacidad de pago.<\/p>\n Es decir, solo los \u201cEntes\u201d que tengan personalidad jur\u00eddica, ingresos y patrimonio propios, deber\u00edan calificar para obtener empr\u00e9stitos, pero siempre avalados por los Gobiernos a los cuales pertenecen.<\/p>\n Finalmente, no hay que olvidar que toda la deuda p\u00fablica de los Estados, incluyendo la de sus \u201cEntes\u201d, (a\u00fan y cuando sea a trav\u00e9s de Asociaciones P\u00fablico-Privadas) debe ser autorizada por las dos terceras partes de su Congreso local, quien debe verificar la rentabilidad econ\u00f3mica y social de las inversiones a financiar, y que la deuda p\u00fablica solo sea utilizada para inversiones productivas, conforme el mandato Constitucional.<\/p>\n