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Jorge O. Moreno<\/span>Fuente: Cortes\u00eda<\/span><\/div>\n En medio de la enorme presi\u00f3n sobre nuestra fr\u00e1gil econom\u00eda<\/strong> que representan las amenazas del Presidente estadounidense Donald Trump de imponer aranceles generalizados a los productos mexicanos, y de la mano de la nueva reducci\u00f3n en la expectativa de crecimiento anunciada por Banco de M\u00e9xico, <\/strong>esta semana reflexionaremos sobre c\u00f3mo en econom\u00eda lo \u201cmacro\u201d y lo \u201cmicro\u201d son un mismo sistema, simbi\u00f3tico, y que lo \u201cglobal\u201d en este caso nos impacta directamente en nuestra realidad cotidiana como \u201cciudadanos de a pie\u201d<\/strong>, en particular a trav\u00e9s de uno de los \u201cprecios relativos\u201d m\u00e1s importantes del sistema econ\u00f3mico: la tasa de inter\u00e9s.<\/strong><\/p>\n El pasado mi\u00e9rcoles 5 de junio, de nueva cuenta en lo que va del a\u00f1o, ha habido un ajuste en las calificaciones de riesgo de la deuda emitida por el Gobierno Federal de nuestro pa\u00eds: dos de las principales calificadoras modificaron expectativas y calificaciones a la baja. Por una parte, la calificadora Fitch Ratings <\/strong>ha reducido la nota crediticia de M\u00e9xico de BBB+ a BBB, lo que desde la perspectiva de la evaluaci\u00f3n de esta firma significa una reducci\u00f3n en la capacidad esperada <\/strong>que tiene el pa\u00eds para solventar su deuda p\u00fablica.<\/strong><\/p>\n En un comunicado, Fitch sostuvo que el cambio en la nota para el pa\u00eds es el reflejo de una combinaci\u00f3n de mayor riesgo para las finanzas p\u00fablicas debido al deterioro de la capacidad <\/strong>que tiene Pemex para pagar sus deudas,<\/strong> y la debilidad actual de la econom\u00eda en sus expectativas de crecimiento econ\u00f3mico, que se ve agravada por la amenaza del gobierno de Estados Unidos de aplicar aranceles a todas las exportaciones mexicanas.<\/p>\n Por otra parte, Moody\u2019s Investors Service<\/strong> cambi\u00f3 la perspectiva de las calificaciones del gobierno mexicano de estable a negativa, lo que significa que en los pr\u00f3ximos meses tambi\u00e9n puede bajar su evaluaci\u00f3n.<\/p>\n Moody\u2019s ha justificado su decisi\u00f3n bas\u00e1ndose en dos aspectos clave: primero, la falta de pol\u00edticas p\u00fablicas predecibles, s\u00f3lidas y sustentables<\/strong> que est\u00e1n afectando negativamente la confianza de inversionistas y las expectativas de crecimiento; y segundo, la falta de crecimiento econ\u00f3mico y el papel que juega Pemex sobre las finanzas p\u00fablicas, al introducir riesgos sobre el manejo prudencial de la pol\u00edtica fiscal en el corto plazo. Al respecto, esta misma calificadora el d\u00eda de ayer jueves 6 de junio cambi\u00f3 la perspectiva crediticia de Pemex de estable a negativa, manteniendo su calificaci\u00f3n de deuda en \u201cBaa3\u201d.<\/p>\n Sin duda, es de esperarse que en el muy corto plazo el incremento en la percepci\u00f3n de riesgo en la deuda soberana nacional ocasionar\u00e1 un ajuste generalizado en la tasa de financiamiento a la cual el Gobierno mexicano puede acceder a liquidez a trav\u00e9s de deuda, y dado que esta tasa representa la base \u201clibre de riesgo\u201d<\/strong> sobre la cual se construye el costo de financiamiento de todo instrumento financiero en el pa\u00eds, esto representar\u00e1 un incremento generalizado en las tasas de inter\u00e9s nacionales.<\/strong><\/p>\n As\u00ed, de forma inmediata, el cambio en el precio de la liquidez, como son los cr\u00e9ditos en todas sus denominaciones, se ajustar\u00e1 para reflejar su nuevo valor-riesgo, y de la mano con la escasez de los recursos en forma de ahorro o flujos de capital financiero al pa\u00eds, habr\u00e1n de incrementar las tasas que bancos e intermediaros financieros cobran a sus usuarios.<\/p>\n