[ad_1]
\n<\/p>\n
<\/span>Ilustraci\u00f3n: Ismael Angeles. <\/span><\/div>\n Esta semana, le ped\u00ed a un grupo de financieros en una conferencia en Nueva York que predijeran el rumbo de las tasas de inter\u00e9s estadounidenses. Los resultados fueron claros.<\/p>\n Nueve de cada diez inversionistas dijeron que ahora presumen que la pr\u00f3xima medida de la Reserva Federal de Estados Unidos (EU) ser\u00e1 bajar las tasas en lugar de subirlas. Adem\u00e1s, tres cuartas partes del grupo esperaban dos o tres recortes de tasas durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n \u00c9ste es un cambio sorprendente, dado que hace un mes el mercado de futuros implicaba que solo hab\u00eda un 33 por ciento de probabilidad de un recorte de tasas este a\u00f1o; hace seis meses muchos inversionistas esperaban m\u00e1s aumentos de tasas.<\/p>\n De hecho, es dif\u00edcil recordar una \u00e9poca reciente en la que la opini\u00f3n haya cambiado tanto y tan r\u00e1pidamente en el mercado de t\u00edtulos del Tesoro estadounidense, sin una recesi\u00f3n o una crisis financiera.<\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9 ahora? La explicaci\u00f3n m\u00e1s sencilla ser\u00eda los fundamentos econ\u00f3micos. Definitivamente han jugado un papel importante. La producci\u00f3n industrial y el gasto de capital estadounidenses, por ejemplo, se han debilitado considerablemente en los \u00faltimos meses, casi seguramente como resultado de las guerras comerciales. El mes pasado, el \u00edndice de gerentes de compras (PMI, por sus siglas en ingl\u00e9s) cay\u00f3 a su nivel m\u00e1s bajo en 10 a\u00f1os.<\/p>\n Sin embargo, los fundamentos econ\u00f3micos no son la \u00fanica explicaci\u00f3n. Despu\u00e9s de todo, el mes pasado, los consumidores estadounidenses reportaron que ten\u00edan m\u00e1s confianza en la econom\u00eda que en cualquier otro momento desde el a\u00f1o 2000, y que el gasto familiar sigue siendo moderadamente s\u00f3lido, conforme el desempleo alcanza sus niveles m\u00ednimos en 50 a\u00f1os. <\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 de los datos econ\u00f3micos duros hay algunos factores psicol\u00f3gicos \u201cblandos\u201d. Uno de ellos es que los inversionistas parecen sentirse cada vez m\u00e1s presionados a pronosticar \u2014por no hablar de calcular con confianza\u2014 los riesgos asociados con las diversas guerras potenciales que surgen en todo el mundo, ya sean militares o comerciales.<\/p>\n Tambi\u00e9n les resulta dif\u00edcil determinar el impacto en el mercado de algunos escenarios pol\u00edticos del mundo occidental, incluyendo los que est\u00e1n surgiendo en EU, el Reino Unido y Europa continental. \u201cEl desaf\u00edo populista de ambos lados del espectro pol\u00edtico podr\u00eda tener resultados positivos o negativos en los mercados econ\u00f3micos y financieros\u201d, dijo PIMCO, el fondo de gesti\u00f3n. O por decirlo de otro modo: \u201cnadie lo sabe\u201d.<\/p>\n Un segundo factor psicol\u00f3gico es la incertidumbre sobre la propia Reserva Federal. <\/p>\n Este a\u00f1o ha habido especulaciones sobre si el presidente Jerome Powell \u2018Jay Powell\u2019 ceder\u00e1 a las demandas de Trump de reducir las tasas.<\/p>\n Sin embargo, lo m\u00e1s interesante es que la Reserva Federal recientemente inici\u00f3 una revisi\u00f3n interna de su proceso de fijaci\u00f3n de pol\u00edticas. <\/p>\n El grupo de inversi\u00f3n BlackRock sospecha que la Reserva Federal \u201cpodr\u00eda anunciar cambios importantes en su enfoque de pol\u00edtica monetaria a principios del pr\u00f3ximo a\u00f1o\u201d.<\/p>\n El hecho de que se haya lanzado esta revisi\u00f3n revela un aspecto importante: tras bambalinas hay una convicci\u00f3n cada vez mayor en la Reserva Federal de que los cambios econ\u00f3micos estructurales mantendr\u00e1n baja la inflaci\u00f3n de EU durante mucho tiempo. Si resulta as\u00ed, el llamado nivel \u201cneutral\u201d de las tasas de inter\u00e9s que ni estimula ni restringe a la econom\u00eda se mantendr\u00e1 bajo en mucho tiempo. <\/p>\n Por supuesto, en muchas ocasiones anteriores los economistas han declarado que \u201cesta vez es diferente\u201d y las cosas no han terminado bien. <\/p>\n