Alcuni analisti ritengono probabile una riduzione degli acquisti di titoli di Stato all\u2019interno del piano straordinario Pepp (Pandemic Emergency Purchase Programme) gi\u00e0 in occasione della prossima riunione del board Bce del 9 settembre. A sostenere questo scenario sarebbero, congiuntamente i segnali arrivati dall\u2019economia e la risalita dell\u2018inflazione dell\u2019Eurozona ad agosto.\u201cAlla luce degli ultimi commenti\u201d, da parte dei membri falchi del consiglio come il tedesco Weidmann e l\u2019austriaco Holzmann, \u201c\u00e8 probabile che la Bce indicher\u00e0 nella riunione di gioved\u00ec una riduzione del ritmo di acquisti del Pepp\u201d, ha dichiarato Pasquale Diana, economista di AcomeA SGR, nel contesto macroeconomico attuale la Bce avrebbe \u201cun minor bisogno di supportare il mercato di quanto avesse indicato in precedenza\u201d.Di parere simile \u00e8 Adrian Hilton, Head of Global Rates and Emerging Market Debt di Columbia Threadneedle, secondo il quale \u201csi pu\u00f2 prevedere una diminuzione nel ritmo degli acquisti di obbligazioni se la Bce vuole evitare di utilizzare l\u2019intera dotazione del Pepp molto prima della data prevista per la fine del programma\u201d. La scelta di agire gi\u00e0 dal 9 settembre sarebbe incoraggiata dal fatto che il ritmo di acquisti era stato aumentato lo scorso marzo \u201cinrisposta a un inasprimento indesiderato delle condizioni di finanziamento\u201d.Pi\u00f9 attendista, per cos\u00ec dire, la visione degli analisti di Morgan Stanley: \u201cCon un\u2019elevata incertezza sulle prospettive, ci aspettiamo che la Bce estenda l\u2019attuale ritmo di acquisti di Pepp nel quarto trimestre, con previsioni di crescita e inflazione riviste al rialzo\u201d, anche se il contesto macroeconomico sopra descritto inclina i rischi \u201cverso un rallentamento degli acquisti\u201d.Anche per Fabio Castaldi, Investment manager di Pictet Asset Management, dovrebbero prevalere \u201cle colombe del direttorio (almeno nella riunione di questa settimana), dato il contesto di un potenziale aumento del rischio pandemico in autunno\u201d. Inoltre il rialzo dell\u2019inflazione registrato ad agosto sar\u00e0 \u201ccon ogni probabilit\u00e0 di natura transitoria\u201d, ha aggiunto l\u2019esperto di Pictet, e \u201cnon rappresenta infatti un elemento che possa giustificare un cambio di rotta durante la riunione di gioved\u00ec prossimo\u201d.La fine del Pepp gi\u00e0 da marzo 2022?La differenza nelle attese degli analisti si estende anche alla possibilit\u00e0, evocata dal governatore della banca centrale austriaca Holzmann, che il Pepp concluda i suoi acquisti netti gi\u00e0 dal prossimo marzo. Per AcomeA questo sembra uno scenario \u201cprobabile\u201d, data la difficolt\u00e0 di poter trovare un accorso sulla sua estensione.\u201cPensiamo che il Pepp sar\u00e0 liquidato nel 22 marzo e sostituito da un APP pi\u00f9 flessibile\u201d, \u00e8 invece il commento sul punto fornito da Morgan Stanley.Per Columbia Threadneedle, invece, \u201cla nuova enfasi sulla forward guidance e la permanenza del QE come parte dello strumentario politico rendono molto probabile che il PEPP venga esteso oltre marzo, anche se pensiamo sia troppo presto per la Bce annunciarlo in questa riunione\u201d.Su quest\u2019ultimo punto concorda anche Pictet, anche se per altri motivi: \u201cLa fase invernale sar\u00e0 sicuramente decisiva per valutare se i rischi legati alla pandemia si possano descrivere come superati e, pertanto, una valutazione circa la possibile conclusione del Pepp a marzo prossimo potr\u00e0 essere fatta solo in prossimit\u00e0 di tale scadenza\u201d.<\/p>\n