[ad_1]
\n<\/p>\n
Er\u0151s\u00f6dtek az elm\u00falt h\u00f3napokban a glob\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9ssel kapcsolatos f\u00e9lelmek, ennek hat\u00e1s\u00e1ra a nagy jegybankok (Fed, EKB) \u00fajra a monet\u00e1ris laz\u00edt\u00e1s \u00fatj\u00e1ra l\u00e9phetnek. A roml\u00f3 nemzetk\u00f6zi hangulatban nagy mozg\u00e1sokat l\u00e1thattunk a felt\u00f6rekv\u0151 orsz\u00e1gok deviza\u00e1rfolyamaiban. N\u00e9zz\u00fck meg egy\u00fctt ennek okait!<\/p>\n
A jelens\u00e9g meg\u00e9rt\u00e9s\u00e9hez els\u0151k\u00e9nt l\u00e1tni kell, hogy egy j\u00f3l m\u0171k\u00f6d\u0151, fejlett gazdas\u00e1gban a n\u00f6veked\u00e9s lassul\u00e1s\u00e1ra vagy az ezzel kapcsolatos f\u00e9lelmek er\u0151s\u00f6d\u00e9s\u00e9re a gazdas\u00e1gpolitika tipikusan a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s laz\u00edt\u00e1s\u00e1val tud reag\u00e1lni. A jegybank a likvidit\u00e1s b\u0151v\u00edt\u00e9s\u00e9vel \u00e9s a kamatok cs\u00f6kkent\u00e9s\u00e9vel m\u00e9rs\u00e9kelni tudja a hitelesek t\u00f6rleszt\u0151r\u00e9szlet\u00e9t, \u00f6szt\u00f6nzi a beruh\u00e1z\u00e1sokat, valamint az \u00e1rfolyam gyeng\u00edt\u00e9s\u00e9n kereszt\u00fcl az exportot seg\u00edti. A likvidit\u00e1s b\u0151v\u00edt\u00e9se meg\u0151rzi a bankrendszer stabilit\u00e1s\u00e1t, ami \u00edgy k\u00e9pes a magasabb k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si hi\u00e1ny finansz\u00edroz\u00e1s\u00e1ban r\u00e9szt venni, \u00e9s a hitelez\u00e9si k\u00e9pess\u00e9ge is megmarad.<\/p>\n
Azonban ennek a keretrendszernek a hat\u00e9kony m\u0171k\u00f6d\u00e9s\u00e9hez elengedhetetlen, hogy a devizahitelek ar\u00e1nya alacsony legyen a gazdas\u00e1gban, \u00e9s hogy a fisk\u00e1lis fegyelem fennmaradjon a lassul\u00e1st megel\u0151z\u0151en. A 2008-as v\u00e1ls\u00e1g hazai esem\u00e9nyei mutatt\u00e1k meg, hogy a fenti gazdas\u00e1gpolitikai mix magas devizakitetts\u00e9g eset\u00e9n mi\u00e9rt nem alkalmazhat\u00f3. Itt most nem k\u00edv\u00e1nok foglalkozni azzal, hogy mik\u00e9ppen \u00e9p\u00fclt fel a devizahitel-\u00e1llom\u00e1ny Magyarorsz\u00e1gon a v\u00e1ls\u00e1g el\u0151tt, \u00e9s hogy mit lehetett volna tenni ellene. De 2008 v\u00e9g\u00e9n a lakoss\u00e1gi hitelekn\u00e9l m\u00e1r 67, a v\u00e1llalati szektorban 60, m\u00edg az \u00e1llamad\u00f3ss\u00e1gon bel\u00fcl valamivel 50 sz\u00e1zal\u00e9k felett volt a devizahitelek ar\u00e1nya, r\u00e1ad\u00e1sul a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s mozg\u00e1stere is korl\u00e1tozott volt a magas finansz\u00edroz\u00e1si ig\u00e9ny miatt. Ha 2008 v\u00e9g\u00e9n, a v\u00e1ls\u00e1g kit\u00f6r\u00e9s\u00e9t k\u00f6vet\u0151en a hazai gazdas\u00e1gpolitika a fejlett gazdas\u00e1gokra jellemz\u0151 receptet k\u00f6veti (k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si laz\u00edt\u00e1s, kamatcs\u00f6kkent\u00e9s, likvidit\u00e1sb\u0151v\u00edt\u00e9s), akkor az alacsonyabb kamatok miatt a forint a tapasztaltn\u00e1l is er\u0151sebben \u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00f6tt volna le. A devizahiteles h\u00e1ztart\u00e1sok \u00e9s v\u00e1llalatok t\u00f6rleszt\u0151r\u00e9szlete m\u00e9g gyorsabban megemelkedett volna, t\u00f6bb fizetni k\u00e9ptelen ad\u00f3ssal, m\u00e9g nagyobb fogyaszt\u00e1s- \u00e9s beruh\u00e1z\u00e1s-visszaes\u00e9ssel. Ez m\u00e9g m\u00e9lyebb recesszi\u00f3t, azonnali bankv\u00e1ls\u00e1got id\u00e9zhetett volna el\u0151, fokozva ezzel az \u00e1rfolyam-le\u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00e9st. Ez az \u00f6rd\u00f6gi k\u00f6r a szakirodalom szerint nagyon s\u00falyos recesszi\u00f3t hozhat. Emiatt 2008 v\u00e9g\u00e9n a jegybank v\u00e9g\u00fcl a kamatemel\u00e9s \u00e9s a m\u00e9rs\u00e9keltebb le\u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00e9s mellett d\u00f6nt\u00f6tt, de ez is nagyon f\u00e1jdalmas volt a gazdas\u00e1g minden szerepl\u0151je sz\u00e1m\u00e1ra.<\/p>\n
T\u00f6bb int\u00e9zked\u00e9snek k\u00f6sz\u00f6nhet\u0151en \u2013 mint amilyen az \u00e1rfolyamg\u00e1t, a forintos\u00edt\u00e1s, a hitelfelv\u00e9telre vonatkoz\u00f3 makroprudenci\u00e1lis el\u0151\u00edr\u00e1sok, az \u00e1llamad\u00f3ss\u00e1g-kezel\u0151 strat\u00e9gi\u00e1ja vagy a nagyobb fisk\u00e1lis fegyelem \u2013 2010 \u00f3ta teljesen \u00e1talakult a magyar gazdas\u00e1gpolitika keretrendszere. A h\u00e1ztart\u00e1si szektorban a 2010-es 67 sz\u00e1zal\u00e9kr\u00f3l l\u00e9nyeg\u00e9ben null\u00e1ra cs\u00f6kkent a devizahitelek ar\u00e1nya, a v\u00e1llalati szektorban 60-r\u00f3l 40-re, m\u00edg az \u00e1llamad\u00f3ss\u00e1g eset\u00e9ben 20 sz\u00e1zal\u00e9k alatti \u00e9rt\u00e9kre. \u00cdgy a forint \u00e1rfolyamv\u00e1ltoz\u00e1s\u00e1nak m\u00e1r nincs \u00e9rdemi hat\u00e1sa a szerepl\u0151k m\u00e9rleg\u00e9re, ami a jegybank sz\u00e1m\u00e1ra lehet\u0151v\u00e9 teszi, hogy a fejlett, j\u00f3l m\u0171k\u00f6d\u0151 gazdas\u00e1gokra jellemz\u0151 gazdas\u00e1gpolitik\u00e1t folytassa: azaz a nemzetk\u00f6zi k\u00f6rnyezet roml\u00e1sakor alacsonyan tartsa a kamatokat, ami cs\u00f6kkenti a hitelfelvev\u0151k kamatterheit, az export \u00e9l\u00e9nk\u00edt\u00e9s\u00e9n kereszt\u00fcl pedig seg\u00edtse a n\u00f6veked\u00e9s stabiliz\u00e1l\u00e1s\u00e1t. A 2010 \u00f3ta \u00e1talak\u00edtott keretrendszerben a gazdas\u00e1gpolitika mostanra megfelel\u0151en tud reag\u00e1lni a nemzetk\u00f6zi k\u00f6rnyezet roml\u00e1s\u00e1b\u00f3l ered\u0151 kock\u00e1zatokra.<\/p>\n
A jegybank mozg\u00e1ster\u00e9t az is n\u00f6veli, hogy a gazdas\u00e1gpolitika m\u00e1r a gazdas\u00e1g t\u00falf\u0171t\u00f6tts\u00e9g\u00e9nek els\u0151 jeleire reag\u00e1lt. 2020-ra a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si hi\u00e1ny 2-r\u0151l 1 sz\u00e1zal\u00e9kra m\u00e9rs\u00e9kl\u0151dhet, az \u00c1llamad\u00f3ss\u00e1g Kezel\u0151 K\u00f6zpont pedig bevezette a szuper\u00e1llampap\u00edrt (M\u00c1P Plusz), amely hat\u00e9kony versenyt t\u00e1maszthat a befektet\u00e9si c\u00e9l\u00fa ingatlanberuh\u00e1z\u00e1soknak.<\/p>\n
B\u00e1r az \u00e9v elej\u00e9n \u00fagy t\u0171nt, hogy a lassul\u00f3 nemzetk\u00f6zi k\u00f6rnyezet infl\u00e1ci\u00f3cs\u00f6kkent\u0151 hat\u00e1s\u00e1t fel\u00fcl\u00edrja a n\u00f6vekv\u0151 hazai \u00e1rnyom\u00e1s, de m\u00e1jus \u00f3ta a felfel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatok \u00e9rdemben cs\u00f6kkentek. \u00cdgy a jegybank alacsonyan tarthatja a kamatokat, \u00e9s a forint le\u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00e9se az export \u00e9l\u00e9nk\u00edt\u00e9s\u00e9n kereszt\u00fcl seg\u00edthet ellens\u00falyozni a vil\u00e1ggazdas\u00e1g lassul\u00e1s\u00e1b\u00f3l fakad\u00f3 kock\u00e1zatokat.<\/p>\n
Ebb\u0151l a keretb\u0151l kitekintve m\u00e1ris m\u00e1sk\u00e9pp mutat az elm\u00falt hetekben tapasztalt \u00e1rfolyames\u00e9s a felt\u00f6rekv\u0151 orsz\u00e1gok, k\u00f6zt\u00fck Magyarorsz\u00e1g deviz\u00e1j\u00e1ban. Az id\u0151szakos mozg\u00e1sban a glob\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9ssel kapcsolatos aggodalmaknak is szerep\u00fck lehetett. Az \u00faj gazdas\u00e1gpolitikai keretrendszer miatt azonban nem kell, hogy ez a jegybanknak fej\u00adf\u00e1j\u00e1st okozzon.<\/p>\n<\/p><\/div>\n