[ad_1]
\n<\/p>\n
Az els\u0151 negyed\u00e9vben sok \u00e9vtizedes cs\u00facsra gyorsult a hazai gazdas\u00e1g n\u00f6veked\u00e9se, amit az infl\u00e1ci\u00f3 \u00e9s ezen bel\u00fcl k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a maginfl\u00e1ci\u00f3, valamint a jegybank \u00e1ltal kiemelten figyelt ad\u00f3sz\u0171rt maginfl\u00e1ci\u00f3 megugr\u00e1sa, a k\u00fclkereskedelmi t\u00f6bblet olvad\u00e1sa, a felgyorsult b\u00e9rki\u00e1raml\u00e1s \u00e9s a lak\u00e1s\u00e1rrobban\u00e1s k\u00eds\u00e9rt. Ezek a mutat\u00f3k a felsz\u00ednen arra utalnak, hogy a gazdas\u00e1g kezd t\u00falf\u0171t\u00f6tt\u00e9 v\u00e1lni, sokak szerint a k\u00e9pess\u00e9geit, potenci\u00e1lj\u00e1t messze meghalad\u00f3an n\u00f6vekszik. Ennek pedig a tank\u00f6nyvek szerint a monet\u00e1ris politika szigor\u00edt\u00e1s\u00e1hoz kellene vezetnie. Ezzel szemben a glob\u00e1lis monet\u00e1ris enyh\u00edt\u00e9si fordulat, valamint az a v\u00e1rakoz\u00e1s, hogy az igen alacsony k\u00fcls\u0151 infl\u00e1ci\u00f3 az import\u00e1lt infl\u00e1ci\u00f3 m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00e9s\u00e9hez vezet, elod\u00e1zhatja az MNB szigor\u00edt\u00e1s\u00e1t. K\u00e9rd\u00e9s, hogy a hazai konjunkt\u00far\u00e1t \u00e9s ezzel az infl\u00e1ci\u00f3t k\u00e9pes lenne-e lass\u00edtani a jegybank, ha sz\u00fcks\u00e9gess\u00e9 v\u00e1lna.<\/p>\n
A hazai b\u00e9rek robban\u00e1sszer\u0171 emelked\u00e9s\u00e9t olyan t\u00e9nyez\u0151k okozz\u00e1k, amelyekre a jegybanknak nincs k\u00f6zvetlen hat\u00e1sa.<\/p>\n
Az eg\u00e9sz r\u00e9gi\u00f3 szenved a munkaer\u0151hi\u00e1nyt\u00f3l, r\u00e9szben az egyes \u00e1llamokat elt\u00e9r\u0151en \u00e9rint\u0151 kiv\u00e1ndorl\u00e1s miatt, \u00edgy az \u00faj uni\u00f3s tag\u00e1llamokban szinte kiv\u00e9tel n\u00e9lk\u00fcl csaknem k\u00e9t sz\u00e1mjegy\u0171 vagy a feletti b\u00e9rn\u00f6veked\u00e9s figyelhet\u0151 meg m\u00e1r harmadik \u00e9ve, \u00e9s a b\u00e9rverseny a r\u00e9gi\u00f3s orsz\u00e1gok k\u00f6z\u00f6tt is feler\u0151s\u00f6d\u00f6tt. Ez a folyamat feltehet\u0151en nem \u00e1ll le mindaddig, am\u00edg a hazai \u2013 \u00e9s a r\u00e9gi\u00f3s \u2013 b\u00e9rek nem \u00e9rnek el egy olyan szintre, hogy m\u00e1r ne \u00e9rje meg nyugati orsz\u00e1gokba kiv\u00e1ndorolni. A keleti b\u00e9rek felz\u00e1rk\u00f3z\u00e1sa k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 intenzit\u00e1ssal a fogyaszt\u00e1st is \u00e9l\u00e9nk\u00edti, m\u00edg a b\u00e9rk\u00f6lts\u00e9gek n\u00f6veked\u00e9s\u00e9nek \u00e1th\u00e1r\u00edt\u00e1sa els\u0151sorban a nagy munkaer\u0151ig\u00e9ny\u0171 piaci szolg\u00e1ltat\u00e1sokn\u00e1l \u00e9s az \u00e9p\u00edt\u0151iparban l\u00e1tv\u00e1nyos. A hazai fogyaszt\u00e1s n\u00f6veked\u00e9se r\u00e1ad\u00e1sul m\u00e9g csak nem is t\u00falf\u0171t\u00f6tt, hiszen a h\u00e1ztart\u00e1sok megtakar\u00edt\u00e1sainak n\u00f6veked\u00e9se messze meghaladja a hitelek n\u00f6veked\u00e9s\u00e9t, a GDP-ar\u00e1nyos hitelpenetr\u00e1ci\u00f3 15 sz\u00e1zal\u00e9k alatti, ami m\u00e9g a r\u00e9gi\u00f3s \u00e1tlagt\u00f3l is j\u00f3csk\u00e1n elmarad. \u00cdgy val\u00f3j\u00e1ban az sem igaz\u00e1n indokolt, hogy az \u00faj lakoss\u00e1gi k\u00f6tv\u00e9ny lef\u00e9kezze a fogyaszt\u00e1s n\u00f6veked\u00e9s\u00e9t vagy n\u00f6velje az \u00edgy is magas megtakar\u00edt\u00e1si r\u00e1t\u00e1t, mik\u00f6zben a hitelkamatok tov\u00e1bbra is alacsonyak maradnak, \u00edgy tov\u00e1bbra is vonz\u00f3 a hitelfelv\u00e9tel. Az MNB-nek mindazon\u00e1ltal aligha lehet r\u00e1hat\u00e1sa arra, hogy az \u00faj \u00e1ll\u00e1saj\u00e1nlatokban milyen b\u00e9r\u00edg\u00e9retek jelennek meg. Egyf\u00e9lek\u00e9ppen azonban m\u00e9giscsak lehetne h\u0171teni a klasszikusnak t\u0171n\u0151 \u00e1r-b\u00e9r spir\u00e1lt: a forint\u00e1rfolyam er\u0151s\u00edt\u00e9s\u00e9vel, mivel \u00edgy a devizacsatorn\u00e1n kereszt\u00fcl is k\u00f6zeledn\u00e9nek a b\u00e9rek a nyugati sz\u00ednvonalhoz, ami kisebb m\u00e9rt\u00e9k\u0171 b\u00e9rn\u00f6veked\u00e9shez vezethetne, egy\u00fattal az import\u00e1lt infl\u00e1ci\u00f3 tov\u00e1bbi m\u00e9rs\u00e9kl\u00e9s\u00e9vel az infl\u00e1ci\u00f3ra is kedvez\u0151 hat\u00e1ssal lehetne. A forint ugyanakkor m\u00e9rs\u00e9kelten m\u00e1r az\u00e1ltal is er\u0151s\u00f6dhet, hogy az MNB csup\u00e1n nagyon kim\u00e9rten szigor\u00edt, mivel k\u00f6zben a nagy jegybankok v\u00e1rhat\u00f3an laz\u00edtani fognak, \u00edgy relat\u00edve nagyobb m\u00e9rt\u00e9k\u0171nek t\u0171nik a hazai szigor\u00edt\u00e1s.<\/p>\n
Egy esetleges szigor\u00edt\u00e1s a beruh\u00e1z\u00e1si boomot is csak kism\u00e9rt\u00e9kben h\u0171ten\u00e9. Az uni\u00f3s t\u00e1mogat\u00e1s\u00fa \u00e9s az \u00e1llami beruh\u00e1z\u00e1sokat \u00e9rtelemszer\u0171en nem befoly\u00e1soln\u00e1, mint ahogy a m\u0171k\u00f6d\u0151t\u0151ke-be\u00e1raml\u00e1st vagy a d\u00f6nt\u0151en devizahitelekkel finansz\u00edrozott \u00e9s az \u00fcresed\u00e9si r\u00e1ta \u00e1ltal vez\u00e9relt irodaberuh\u00e1z\u00e1sokat sem \u00e9rinten\u00e9. Valamelyest hat\u00e1ssal lehetne a lak\u00e1sberuh\u00e1z\u00e1sokra, ezeket azonban a kedvezm\u00e9nyes \u00e1fa kivezet\u00e9se am\u00fagy is h\u0171teni fogja, amit csak r\u00e9szben \u00e9s m\u00e1s ter\u00fcleteken ellens\u00falyoznak majd a csal\u00e1dt\u00e1mogat\u00e1si int\u00e9zked\u00e9sek. Tegy\u00fck hozz\u00e1, hogy az indokolthoz k\u00e9pest \u00edgy is sokkal kevesebb lak\u00e1s \u00e9p\u00fclt az elm\u00falt \u00e9vekben, teh\u00e1t ezen a ter\u00fcleten az \u00e1rak robban\u00e1sa ellen\u00e9re sincs t\u00falf\u0171t\u00f6tts\u00e9g. S\u0151t, az \u00e1rrobban\u00e1st r\u00e9szben \u00e9ppen az el\u00e9gtelen k\u00edn\u00e1lat id\u00e9zte el\u0151, r\u00e9szben pedig az el\u00e9gtelen kapacit\u00e1sok.<\/p>\n
A M\u00c1P Plusz \u00f3ri\u00e1si sikere mindek\u00f6zben a piaci kamatok s\u00fcllyed\u00e9s\u00e9hez vagy legal\u00e1bbis tart\u00f3san alacsony szintj\u00e9hez vezethet.<\/p>\n
M\u00e1r felmer\u00fclt az is, hogy az aukci\u00f3s k\u00edn\u00e1latot lehet sz\u0171k\u00edteni, amit a k\u00f6vetkez\u0151 \u00e9vekben az uni\u00f3s forr\u00e1sleh\u00edv\u00e1sok miatt a v\u00e1rhat\u00f3an t\u00f6bbletbe fordul\u00f3 k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s p\u00e9nzforgalmi egyenlege is indokolni fog. \u00cdgy az int\u00e9zm\u00e9nyi befektet\u0151k nem tudj\u00e1k meg\u00faj\u00edtani lej\u00e1r\u00f3 befektet\u00e9seiket. Ezt n\u00e9mileg ellens\u00falyozhatja a lakoss\u00e1gi bet\u00e9tek egy r\u00e9sz\u00e9nek M\u00c1P Pluszba ford\u00edt\u00e1sa, azonban a n\u00f6vekv\u0151 megtakar\u00edt\u00e1sok r\u00e9szben tov\u00e1bbra is gyarap\u00edthatj\u00e1k a bet\u00e9t\u00e1llom\u00e1nyt. Emellett a v\u00e1llalatok bet\u00e9t\u00e1llom\u00e1nya is n\u00f6vekedhet, illetve a hitel\u00e1llom\u00e1nya cs\u00f6kkenhet az uni\u00f3s forr\u00e1sok leh\u00edv\u00e1s\u00e1val, amint az ut\u00f3finansz\u00edroz\u00e1s a sz\u00e1ml\u00e1jukra ker\u00fcl.<\/p>\n
\u00d6sszess\u00e9g\u00e9ben teh\u00e1t egy esetleges monet\u00e1ris szigor\u00edt\u00e1snak r\u00f6vid \u00e9s k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von alig lenne hat\u00e1sa a gazdas\u00e1gra, azonban egy forinter\u0151s\u00f6d\u00e9s kedvez\u0151en hatna a j\u00f6vedelmek \u2013 \u00e9s vagyonok \u2013 fel\u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00e9s\u00e9re, ami lehet\u0151v\u00e9 tenn\u00e9 a m\u00e9rs\u00e9keltebb b\u00e9rki\u00e1raml\u00e1st \u00e9s infl\u00e1ci\u00f3t.<\/p>\n<\/p><\/div>\n