[ad_1]
\n<\/p>\n
A gyenge n\u00f6veked\u00e9s ellen\u00e9re meglep\u0151en stabil makrogazdas\u00e1gi mutat\u00f3k jellemzik az orosz gazdas\u00e1g helyzet\u00e9t, ami a rubel erej\u00e9n is j\u00f3l m\u00e9rhet\u0151. A rubel helyzet\u00e9nek \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s\u00e9hez els\u0151dleges szempont, hogy az orosz gazdas\u00e1gpolitika radik\u00e1lis \u00e1talakul\u00e1son ment kereszt\u00fcl a 2014\u20132015-\u00f6s v\u00e1ls\u00e1g \u00f3ta. N\u00e9zz\u00fck, mi t\u00f6rt\u00e9nt az\u00f3ta az orosz deviza h\u00e1za t\u00e1j\u00e1n!<\/p>\n
A moszkvai jegybank bevezette az infl\u00e1ci\u00f3sc\u00e9l-k\u00f6vet\u00e9st, er\u0151sen szigor\u00edtotta a bankrendszer szab\u00e1lyoz\u00e1s\u00e1t, az \u00fagynevezett pocketbankok megsz\u00fcntet\u00e9s\u00e9nek k\u00f6vetkezt\u00e9ben pedig az orosz bankok sz\u00e1ma gyakorlatilag megfelez\u0151d\u00f6tt. Az orosz jegybankeln\u00f6k asszony sem v\u00e9letlen\u00fcl v\u00edvta ki a legortodoxabb jegybank\u00e1r c\u00edmet. Am\u00edg az elm\u00falt \u00e9vekben a vil\u00e1g legt\u00f6bb jegybankja ink\u00e1bb t\u00e1mogat\u00f3 monet\u00e1ris politik\u00e1t alkalmazott, \u0151 magas re\u00e1lkamatokat tartott egy olyan id\u0151szakban, amikor a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s is er\u0151s szigor\u00edt\u00e1son ment kereszt\u00fcl. Az el\u0151retekint\u0151 re\u00e1lkamat 3,5 sz\u00e1zal\u00e9k, amely, figyelembe v\u00e9ve az 1-1,5 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6r\u00fcli gazdas\u00e1gi n\u00f6veked\u00e9st, magasnak tekinthet\u0151 (a jegybanki c\u00e9l 4 sz\u00e1zal\u00e9k). Ezen t\u00falmen\u0151en a monet\u00e1ris politik\u00e1nak t\u00e1gabb k\u00fcldet\u00e9se, hogy nagyobb bizalmat \u00e9p\u00edtsen ki a rubel ir\u00e1nt az oroszok k\u00f6r\u00e9ben, leszoktatva a gazdas\u00e1gi szerepl\u0151ket a doll\u00e1ralap\u00fa tranzakci\u00f3kr\u00f3l, amelyek m\u00e9g mindig nagyj\u00e1b\u00f3l a negyed\u00e9t teszik ki a lakoss\u00e1gi \u00e9s a v\u00e1llalati bet\u00e9teknek, hiteleknek.<\/p>\n
Fot\u00f3: AFP<\/p>\n<\/div>\n
Fontos l\u00e9p\u00e9s volt m\u00e9g, hogy bevezettek egy \u00faj k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si szab\u00e1lyt, amely szerint a negyven amerikai doll\u00e1r feletti olaj\u00e1rbev\u00e9teleket a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s nem k\u00f6lti el, hanem megtakar\u00edtja. A kor\u00e1bbi rendszerben ugyanis az emelked\u0151 olaj\u00e1rak n\u00f6vekv\u0151 doll\u00e1rbev\u00e9telt eredm\u00e9nyeztek az \u00e1llami olajc\u00e9gekn\u00e9l, ami a bankrendszerben megjelenve \u2013 p\u00e9ld\u00e1ul ad\u00f3 form\u00e1j\u00e1ban \u2013 konverzi\u00f3ra ker\u00fclt, er\u0151s\u00edtve a deviza\u00e1rfolyamot. Az \u00faj fisk\u00e1lis szab\u00e1ly szerint azonban a negyven amerikai doll\u00e1r feletti olaj\u00e1rb\u00f3l sz\u00e1rmaz\u00f3 pluszbev\u00e9telek elk\u00fcl\u00f6n\u00edt\u00e9s\u00e9re k\u00fcl\u00f6n \u00e1llami alapot hoztak l\u00e9tre (National Welfare Fund), \u00e9s szab\u00e1lyozt\u00e1k, hogy a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s a negyven doll\u00e1r feletti bev\u00e9teleket visszav\u00e1ltsa a piacon doll\u00e1rra. R\u00e1ad\u00e1sul, mivel a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9st negyvendoll\u00e1ros olaj\u00e1ras progn\u00f3zis mellett tervezik, magasabb olaj\u00e1r mellett a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s egyenlege t\u00f6bbletes, ami \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben er\u0151s\u00edti a rubelt. Mindezek a gazdas\u00e1gpolitikai v\u00e1ltoz\u00e1sok m\u00e9rs\u00e9kelt\u00e9k a rubel \u00e1rfolyam\u00e1nak olaj\u00e1rakt\u00f3l val\u00f3 f\u00fcgg\u00e9s\u00e9t.<\/p>\n
Az \u00faj orosz gazdas\u00e1gpolitika mostanra stabil k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si \u00e9s k\u00fcls\u0151 egyens\u00falyi t\u00f6bbletet eredm\u00e9nyezett. A gazdas\u00e1g sziklaszil\u00e1rd fundamentumait j\u00f3l bizony\u00edtja, hogy 2018 v\u00e9g\u00e9re a k\u00fcls\u0151 ad\u00f3ss\u00e1g m\u00e9rt\u00e9k\u00e9t fel\u00fclm\u00falta a nemzetk\u00f6zi tartal\u00e9kok \u00e9rt\u00e9ke, ezzel kev\u00e9s orsz\u00e1g dicsekedhet. A szigor\u00fa gazdas\u00e1gpolitika egyik \u00e1ra viszont a gyenge n\u00f6veked\u00e9s lett, a 2015\u20132016-os recesszi\u00f3 ut\u00e1n a gazdas\u00e1g alig 1,5-2 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6r\u00fcli n\u00f6veked\u00e9sre volt k\u00e9pes, ami, figyelembe v\u00e9ve Oroszorsz\u00e1g gazdas\u00e1gi fejletts\u00e9gi szintj\u00e9t, igen kev\u00e9s a fejlett orsz\u00e1gokhoz t\u00f6rt\u00e9n\u0151 konvergenci\u00e1hoz. Nem v\u00e9letlen, hogy Putyin eln\u00f6k tavaly m\u00e1jusban a gazdas\u00e1gi felz\u00e1rk\u00f3z\u00e1s gyors\u00edt\u00e1s\u00e1t, az \u00e9letsz\u00ednvonal emel\u00e9s\u00e9t t\u0171zte ki els\u0151dleges c\u00e9lul, els\u0151sorban infrastruktur\u00e1lis k\u00f6lt\u00e9sekkel, az oktat\u00e1s \u00e9s az \u00fczleti k\u00f6rnyezet jav\u00edt\u00e1s\u00e1val.<\/p>\n
A v\u00e1ls\u00e1gbiztos orosz gazdas\u00e1gpolitika azonban r\u00e9szben k\u00e9nyszerb\u0151l v\u00e1lasztott eszk\u00f6z: az orosz vezet\u00e9s ugyanis biztos\u00edtani akarja, hogy az Egyes\u00fclt \u00c1llamok \u00e9s az Eur\u00f3pai Uni\u00f3 \u00e1ltal bevezetett szankci\u00f3s k\u00f6rnyezetben \u00e9s a folyamatos szankci\u00f3s kock\u00e1zatok mellett Oroszorsz\u00e1g k\u00e9pes legyen ellen\u00e1llni a k\u00fcls\u0151 sokkoknak, ne szoruljon k\u00fcls\u0151 seg\u00edts\u00e9gre, \u00e9s a lakoss\u00e1g alapvet\u0151en b\u00edzzon a hazai deviz\u00e1ban. Ez j\u00f3r\u00e9szt siker\u00fclt is, az elm\u00falt \u00e9vekben bevezetett \u00fajabb \u00e9s \u00fajabb szankci\u00f3s k\u00f6r\u00f6k ink\u00e1bb csak \u00e1tmeneti devizagyeng\u00fcl\u00e9st hoztak. Tart\u00f3sabb hat\u00e1s azonban a gyenge n\u00f6veked\u00e9si teljes\u00edtm\u00e9ny, amelynek els\u0151dleges oka a k\u00fclf\u00f6ldi t\u0151ke egyre nyilv\u00e1nval\u00f3bb hi\u00e1nya.<\/p>\n
K\u00f6z\u00e9pt\u00e1von a v\u00e1rakoz\u00e1sok szerint a rubel \u00e1rfolyama \u00e9vi 1-2 sz\u00e1zal\u00e9kkal \u00e9rt\u00e9kel\u0151dhet le a doll\u00e1rhoz k\u00e9pest; az \u00e9v v\u00e9gi doll\u00e1r-rubel \u00e1rfolyamot a piac 66 k\u00f6r\u00e9 v\u00e1rja (a jelenlegi 63-hoz k\u00e9pest). Ett\u0151l a p\u00e1ly\u00e1t\u00f3l azonban az eml\u00edtett k\u00e9t t\u00e9nyez\u0151 \u00e1tmenetileg nagyobb m\u00e9rt\u00e9kben is elt\u00e9r\u00edtheti az \u00e1rfolyamot: a jegybank v\u00e1rtn\u00e1l nagyobb szigora \u00e9rtelemszer\u0171en er\u0151s\u00edt\u0151, m\u00edg az esetleges \u00fajabb szankci\u00f3k gyeng\u00edt\u0151 hat\u00e1s\u00faak lehetnek.<\/p>\n
Ak\u00e1rhogy is, b\u00e1rmennyit javult a gazdas\u00e1gpolitikai keretrendszer Moszkv\u00e1ban, Oroszorsz\u00e1g, \u00e9s \u00edgy a rubel sem f\u00fcggetlen\u00edtheti mag\u00e1t teljesen a nemzetk\u00f6zi olaj\u00e1rak alakul\u00e1s\u00e1t\u00f3l. Ezzel kapcsolatban pedig nagy a bizonytalans\u00e1g: a vil\u00e1ggazdas\u00e1g lassul\u00e1sa lefel\u00e9, a k\u00f6zel-keleti kock\u00e1zat felfel\u00e9 nyomja az \u00e1rat. Ugyanakkor \u00fagy t\u0171nik, hogy Oroszorsz\u00e1g minden tekintetben j\u00f3l felk\u00e9sz\u00fclt a tov\u00e1bbi kock\u00e1zatokra.<\/p>\n<\/p><\/div>\n