[ad_1]
\n<\/p>\n
Kett\u0151s folyamatok jellemezt\u00e9k az eur\u00f3z\u00f3na gazdas\u00e1g\u00e1t az els\u0151 negyed\u00e9vben. Mik\u00f6zben a t\u00e9nyleges gazdas\u00e1gi aktivit\u00e1st t\u00fckr\u00f6z\u0151 havi konjunkt\u00faramutat\u00f3k, a kiskereskedelmi forgalom, az ipari \u00e9s az \u00e9p\u00edt\u0151ipari termel\u00e9s egy\u00e9rtelm\u0171en \u00e9l\u00e9nk\u00fclt a 2018-as \u00e9vet jellemz\u0151 mark\u00e1ns lassul\u00e1s ut\u00e1n, \u00e9s v\u00e9g\u00fcl az \u00e1prilis 30-\u00e1n megjelen\u0151 els\u0151 negyed\u00e9ves, el\u0151zetes GDP-adatok is jobbak lettek az elemz\u0151i v\u00e1rakoz\u00e1sokn\u00e1l, a bizalmi mutat\u00f3k folyamatosan \u00e9s jelent\u0151sen romlottak. A k\u00f6vetkez\u0151 h\u00f3napok esem\u00e9nyei d\u00f6ntik majd el, hogy az els\u0151 negyed\u00e9ves folyamatok a kezdet\u00e9t jelentik-e egy kedvez\u0151bb trendnek, \u00e9s ezzel v\u00e9get \u00e9rhet az eur\u00f3 majdnem m\u00e1sf\u00e9l \u00e9ves gyeng\u00fcl\u0151 trendje, vagy csak \u00e1tmenetinek bizonyul majd a javul\u00e1s.<\/p>\n
A n\u00f6veked\u00e9s ter\u00e9n a 2018-as \u00e9v hozott nem v\u00e1rt kedvez\u0151tlen fordulatot, az els\u0151 f\u00e9l \u00e9vben az \u00e9ves\u00edtett negyed\u00e9ves GDP-dinamika 1,5 sz\u00e1zal\u00e9kig, a m\u00e1sodik f\u00e9l \u00e9vben pedig 1 sz\u00e1zal\u00e9k al\u00e1 lassult, \u00e9s ezzel p\u00e1rhuzamosan az \u00e9ves b\u0151v\u00fcl\u00e9s \u00fcteme is 1,2 sz\u00e1zal\u00e9kig m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00f6tt a negyedik negyed\u00e9vre, a 2019. \u00e9vre v\u00e1rt n\u00f6veked\u00e9si v\u00e1rakoz\u00e1sok pedig 2 sz\u00e1zal\u00e9kr\u00f3l 1,3 sz\u00e1zal\u00e9kig estek. Term\u00e9szetesen gyeng\u00fclni kezdett az eur\u00f3 is, az \u00e1rfolyam visszagyeng\u00fclt az 1,12-os szintig a doll\u00e1rral szemben. H\u00e1rom f\u0151 t\u00e9nyez\u0151 h\u00faz\u00f3dik meg a lassul\u00e1s m\u00f6g\u00f6tt. Az egyik az export lassul\u00e1sa, amelynek 2017. \u00e9vi csaknem 6 sz\u00e1zal\u00e9kos b\u0151v\u00fcl\u00e9si \u00fcteme gyakorlatilag megfelez\u0151d\u00f6tt.<\/p>\n
A kivitel dinamik\u00e1j\u00e1nak visszaes\u00e9se m\u00f6g\u00f6tt mintegy feler\u00e9szben az \u00e1zsiai, azon bel\u00fcl is a k\u00ednai kereslet gyeng\u00fcl\u00e9se h\u00faz\u00f3dik meg, de a gyenge teljes\u00edtm\u00e9nyhez \u00e9rdemben hozz\u00e1j\u00e1rult a szankci\u00f3k miatt gyeng\u00e9lked\u0151 orosz, valamint a v\u00e1ls\u00e1gba s\u00fcllyedt t\u00f6r\u00f6k felvev\u0151piac is.<\/p>\n
Az eur\u00f3z\u00f3na lassul\u00e1sa m\u00f6g\u00f6tti m\u00e1sodik fontos t\u00e9nyez\u0151 az eur\u00f3pai h\u00e1ztart\u00e1sok fogyaszt\u00e1s\u00e1nak megtorpan\u00e1sa. Ez az\u00e9rt meglep\u0151, mert a fogyaszt\u00e1st vez\u00e9rl\u0151 alapfolyamatokban nem k\u00f6vetkezett be \u00e9rdemi t\u00f6r\u00e9s, a foglalkoztatotts\u00e1g b\u0151v\u00fcl \u00e9s a mindenkori cs\u00facson van, a munkan\u00e9lk\u00fclis\u00e9g \u00e9s ezzel a munkapiaci bizonytalans\u00e1g folyamatosan cs\u00f6kken, mik\u00f6zben a b\u00e9rdinamika nem v\u00e1ltozott. Ugyanakkor a h\u00e1ztart\u00e1sok \u00f3vatosabbak lettek, \u00e9s az emelked\u0151 j\u00f6vedelmeket els\u0151sorban megtakar\u00edt\u00e1sokra ford\u00edtott\u00e1k, kev\u00e9sb\u00e9 a fogyaszt\u00e1suk n\u00f6vel\u00e9s\u00e9re. Ezen t\u00fal nyilv\u00e1n nem haszn\u00e1lt az eur\u00f3pai n\u00f6veked\u00e9snek sem az \u00faj emisszi\u00f3s sztenderdek n\u00e9met iparra gyakorolt negat\u00edv hat\u00e1sa, sem a Brexit k\u00f6r\u00fcli bizonytalans\u00e1g, sem az olasz k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s k\u00f6r\u00fcli fesz\u00fclts\u00e9g. Ezek mind hozz\u00e1j\u00e1rultak az eur\u00f3pai gazdas\u00e1gi szerepl\u0151k elbizonytalanod\u00e1s\u00e1hoz.<\/p>\n
2019 els\u0151 negyed\u00e9ve felem\u00e1s folyamatokat hozott. Az \u00fczleti \u00e9s a fogyaszt\u00f3i bizalmi indexek t\u00f6bbs\u00e9ge l\u00e9nyeg\u00e9ben folyamatosan romlott. Az ipari bizalmi indexek mostanra a recesszi\u00f3s tartom\u00e1nyba zuhantak, \u00e9s gyorsan roml\u00f3 hangulatr\u00f3l tan\u00faskodtak a szolg\u00e1ltat\u00f3i \u00e9s a fogyaszt\u00f3i szektor mutat\u00f3i is.<\/p>\n
Fot\u00f3: Daniel Sorabji\/AFP<\/p>\n<\/div>\n
Ehhez k\u00e9pest a janu\u00e1ri \u00e9s a febru\u00e1ri konjunkt\u00faraindexek az ellenkez\u0151 ir\u00e1nyba mutatnak, a szezon\u00e1lis hat\u00e1sokt\u00f3l tiszt\u00edtva a kiskereskedelmi forgalom, az ipari \u00e9s az \u00e9p\u00edt\u0151ipari kibocs\u00e1t\u00e1s negyed\u00e9ves \u00f6sszevet\u00e9sben \u00e9rdemben b\u0151v\u00fclt. A kiskereskedelmi forgalom \u00e9ves b\u0151v\u00fcl\u00e9s\u00e9nek m\u00e9rt\u00e9ke stagn\u00e1l\u00e1sk\u00f6zeli helyzetb\u0151l csaknem 3 sz\u00e1zal\u00e9kig emelkedett, az ipari termel\u00e9s a tavaly \u00e9v v\u00e9gi m\u00e9lypontr\u00f3l emelked\u00e9snek indult, \u00e9ves dinamik\u00e1ja 3 sz\u00e1zal\u00e9kos es\u00e9sb\u0151l a stagn\u00e1l\u00e1sig korrig\u00e1lt, \u00e9s megl\u00f3dult az \u00e9p\u00edt\u0151ipar is. Az els\u0151 negyed\u00e9ves el\u0151zetes GDP-adatok ennek megfelel\u0151en er\u0151sek lettek, a negyed\u00e9ves b\u0151v\u00fcl\u00e9s m\u00e9rt\u00e9ke 0,4, az \u00e9ves\u00e9 1,2 sz\u00e1zal\u00e9k lett, mindkett\u0151 0,1 sz\u00e1zal\u00e9kponttal meghaladta a v\u00e1rakoz\u00e1sokat, \u00e9s a v\u00e1rtn\u00e1l jobban cs\u00f6kkent a munkan\u00e9lk\u00fclis\u00e9gi r\u00e1ta is, amelynek 7,7 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e9rt\u00e9ke m\u00e1r csak 0,4 sz\u00e1zal\u00e9kpontra van a mindenkori minimum\u00e9rt\u00e9kt\u0151l.<\/p>\n
A konjunkt\u00faramutat\u00f3k \u00e9s a bizalmi indexek jellemz\u0151en szorosan egy\u00fctt mozognak, ritka az ilyen m\u00e9rt\u00e9k\u0171 sz\u00e9tny\u00edl\u00e1s ezen adatok k\u00f6z\u00f6tt, ez\u00e9rt is annyira \u00e9rdekes a helyzet.<\/p>\n
Minek higgy\u00fcnk h\u00e1t? Vajon a bizalmi indexek el\u0151re jelzik a sz\u00e1madatokban m\u00e9g nem m\u00e9rhet\u0151 tov\u00e1bbi lassul\u00e1st, \u00e9s a \u201ehard adatok\u201d majd lefel\u00e9 korrig\u00e1lnak ehhez az \u00edvhez? Vagy \u00e9pp ford\u00edtva: a sz\u00e1mok m\u00e1r mutatj\u00e1k a n\u00f6veked\u00e9s \u00fajra\u00e9led\u00e9s\u00e9t, csak ez a hangulatindexeken m\u00e9g nem \u00e9rz\u00e9kelhet\u0151?<\/p>\n
Az elemz\u0151i v\u00e1rakoz\u00e1sok szerint lassan felp\u00f6r\u00f6ghet az eur\u00f3z\u00f3na gazdas\u00e1ga, \u00e9s az \u00e9v m\u00e1sodik fel\u00e9ben az \u00e9ves n\u00f6veked\u00e9s m\u00e9rt\u00e9ke 1,5 sz\u00e1zal\u00e9kig gyorsulhat. Mi is abban b\u00edzunk, hogy t\u00e9nyleg v\u00e9get \u00e9r a lassul\u00e1s az eur\u00f3z\u00f3n\u00e1ban, K\u00edna gazdas\u00e1ga a korm\u00e1nyzati \u00f6szt\u00f6nz\u0151csomagnak k\u00f6sz\u00f6nhet\u0151en \u00fajra \u00e9l\u00e9nk\u00fcl, a t\u00f6r\u00f6k recesszi\u00f3 nem m\u00e9ly\u00fcl, \u00e9s az orosz import sem lassul tov\u00e1bb. Az EKB is jelezte, hogy elhalasztja a monet\u00e1ris kond\u00edci\u00f3k szigor\u00edt\u00e1s\u00e1t, \u00e9s a legt\u00f6bb eur\u00f3pai orsz\u00e1g k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s\u00e9ben is van t\u00e9r n\u00e9mi laz\u00edt\u00e1sra. Azt is l\u00e1tjuk, hogy a fogyaszt\u00e1s \u00e9l\u00e9nk\u00fcl\u00e9s\u00e9re b\u0151ven van t\u00e9r, hiszen a munkapiaci trendek kedvez\u0151k. Ha igazunk lesz, \u00e9s az eur\u00f3z\u00f3na az \u00e9v m\u00e1sodik fel\u00e9ben \u00e9l\u00e9nk\u00fclni kezd, akkor az eur\u00f3 gyeng\u00fcl\u00e9se is v\u00e9get \u00e9r, \u00e9s elindulhat egy lass\u00fa fel\u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00e9s az 1,2 k\u00f6r\u00fcli \u2013 hossz\u00fa t\u00e1von egyens\u00falyinak tekinthet\u0151 \u2013 doll\u00e1r-eur\u00f3 \u00e1rfolyam ir\u00e1ny\u00e1ba.<\/p>\n<\/p><\/div>\n